Mercado Global de Açúcar Navega por Explosão de Oferta em Meio à Volatilidade de Preços

Futuros mundiais de açúcar registaram ganhos mistos hoje, devido a forças de mercado concorrentes. O açúcar mundial de março na NY #11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5 subiu 2,00 pontos (0,47%), estendendo o momentum de alta desta semana para máximos de 1 semana.

Rebalanceamento de Índice Alimenta Apoio de Preço a Curto Prazo

A subida de hoje foi impulsionada principalmente por fluxos de capitais relacionados ao índice esperados para contratos de açúcar. O Citigroup prevê que os índices BCOM e S&P GSCI — os dois maiores benchmarks de commodities — irão direcionar aproximadamente 1,2 mil milhões de dólares para futuros de açúcar na próxima semana, como parte do seu ciclo anual de reequilíbrio. Esta compra mecânica fornece suporte temporário aos preços.

Perspetiva de Produção do Brasil Envia Sinais Mistos

O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, apresenta um quadro complexo. Enquanto o real brasileiro recentemente atingiu uma máxima de 1 mês face ao dólar na terça-feira, reduzindo os incentivos dos produtores para exportar, a produção doméstica permanece robusta. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta que a produção de açúcar do Brasil em 2025/26 aumentará 2,3% a/a, atingindo um recorde de 44,7 MMT. Entretanto, a Unica reportou que a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul até novembro atingiu 39,904 MMT, um aumento de 1,1% a/a, com as taxas de moagem cada vez mais inclinadas para açúcar em vez de etanol. No entanto, a consultora Safras & Mercado oferece uma visão contrária, prevendo uma queda de produção de -3,91% em 2026/27 para 41,8 MMT, com as exportações potencialmente caindo 11% a/a para 30 MMT.

Índia Surge como Grande Motor de Oferta

A Índia, o segundo maior produtor mundial, está a remodelar a dinâmica global do açúcar. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) reportou que a produção de açúcar indiana no primeiro trimestre de 2025-26 aumentou 25% a/a, atingindo 11,90 MMT. Desde então, a ISMA elevou a sua estimativa para o ano completo de 2025/26 para 31 MMT, representando um aumento de 18,8% a/a. Criticamente, a desviação de etanol da Índia caiu para 3,4 MMT, de uma previsão anterior de 5 MMT, libertando mais oferta para exportação. O governo indiano autorizou 1,5 MMT em exportações de açúcar para 2025/26, potencialmente permitindo maiores fluxos devido ao excedente interno.

Tailândia Aumenta Pressões na Oferta Global

A Tailândia, o terceiro maior produtor e segundo maior exportador mundial, também está a aumentar a produção. A Thai Sugar Millers Corp projeta que a colheita de 2025/26 aumentará 5% a/a, para 10,5 MMT, enquanto o USDA prevê um aumento de 2% a/a, para 10,25 MMT.

Produção Global Recorde Ameaça Estabilidade de Preços

O quadro geral indica obstáculos significativos de oferta. O relatório de 16 de dezembro do USDA projeta que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentará 4,6% a/a, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo deve aumentar apenas 1,4% a/a, para 177,921 MMT. Este desequilíbrio estrutural reflete-se nas previsões de excedente global de açúcar. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu, a 17 de novembro, um excedente de 1,625 milhões de MT para 2025-26, marcando uma reversão acentuada do défice de 2,916 milhões de MT em 2024-25. O comerciante de açúcar Czarnikow é ainda mais pessimista, estimando um excedente global de 8,7 MMT em 2025/26. Entretanto, o USDA espera que os stocks finais globais caiam 2,9% a/a, para 41,188 MMT, oferecendo uma margem limitada para perturbações na oferta.

Conclusão de Mercado

Embora o reequilíbrio de índice de hoje tenha fornecido suporte tático, a perspetiva de médio prazo depende de se a produção global recorde e as exportações crescentes da Índia e Tailândia poderão ser absorvidas pelo modesto crescimento da procura previsto pelo USDA. A força dos preços enfrenta obstáculos estruturais devido à dinâmica de excedente de oferta.