A bolha da IA está exagerada? Aqui estão 3 megacapitalizações que podem provar os céticos errados

Com o S&P 500 a ter registado um aumento de quase 79% nos últimos três anos, as preocupações com a sobrevalorização são compreensíveis. No entanto, a história mostra que apostar em empresas fundamentalmente sólidas durante períodos de avaliações elevadas muitas vezes gera uma riqueza substancial ao longo de prazos prolongados. A questão não é se a IA irá entregar—é quais negócios estão posicionados para dominar esta mudança. Enquanto os receios de uma bolha de IA dominam as manchetes, os dados contam uma história diferente: 60% dos inquiridos acreditam que empresas focadas em IA terão retornos excecionais a longo prazo, com uma convicção ainda maior entre os mais jovens, (Geração Z a 67%, millennials a 63%).

Três empresas destacam-se por possuírem os fosso mais defensável neste ecossistema de IA: ASML, Nvidia e Microsoft. Aqui está o porquê de cada uma ocupar uma posição insubstituível na cadeia de valor.

O Ponto de Estrangulamento Invisível: Por que a ASML Não Pode Ser Substituída

A ASML fabrica as máquinas que constroem os chips que alimentam a IA. Mais especificamente, é o único produtor de equipamentos de litografia de ultravioleta extremo (EUV)—máquinas especializadas necessárias para fabricar semicondutores de próxima geração. Cada design avançado de chip proveniente das linhas de produção da Nvidia, Broadcom e AMD depende desta tecnologia de gargalo.

A procura estrutural pelos produtos da ASML abrange décadas. Arquiteturas de próxima geração requerem precisão a escalas atómicas, uma capacidade alcançável apenas através de fundições especializadas equipadas com sistemas EUV. Os fabricantes de chips não têm alternativa senão investir pesadamente nas máquinas da ASML para satisfazer os seus clientes ávidos por IA. Isto não é um risco de disrupção—é uma exigência fundamental da física dos semicondutores.

O Motor de Lucro: A Resiliência da Nvidia Apesar dos Desafiantes Crescentes

A competição no espaço de aceleradores de IA está a intensificar-se. Silício personalizado da Broadcom, chips da AMD e designs do Google estão a captar uma fatia significativa. Ainda assim, a Nvidia mantém-se como o padrão de facto para infraestrutura de data centers de escala hyperscale e design de GPU. Seja os hyperscalers a escolher Oracle em vez de Amazon Web Services, ou empresas a adotarem o Claude da Anthropic em vez do ChatGPT da OpenAI, a Nvidia captura receitas da camada de hardware subjacente.

Os números reforçam esta durabilidade: uma margem de lucro líquido de 53% significa que a Nvidia converte mais da metade da sua receita em lucros após impostos. Mesmo que a concorrência reduza as margens em vários pontos percentuais, o negócio permanece estruturalmente superior. Este perfil de margem oferece uma margem de segurança substancial contra pressões competitivas e cíclicas que poderiam prejudicar os pares de margens mais baixas.

A Faca Suíça: A Exposição Diversificada da Microsoft à IA

A Microsoft opera em toda a cadeia de valor da IA—infraestrutura através dos serviços de cloud Azure, investimento em modelos através da sua parceria com a OpenAI, e domínio na camada de aplicações em software empresarial e jogos. Esta exposição em camadas significa que a Microsoft beneficia independentemente de qual segmento acelerar mais rapidamente.

A empresa também devolve capital de forma consistente através de dividendos e recompras agressivas, negociando a um preço razoável de 30 vezes os lucros futuros—um prémio modesto para um negócio que gera esta escala e perfil de crescimento. Serve como um complemento ideal para uma carteira que aposta em semicondutores de forma pura.

Por que a Concentração é o Risco Real

A armadilha sedutora para investidores em IA é sobrecarregar uma única segmento—apostando nos fabricantes de chips enquanto ignoram a infraestrutura, ou vice-versa. Uma construção genuína de carteira exige exposição ao longo de toda a cadeia de valor. Esta abordagem fornece múltiplos vetores de lucro enquanto amortiza a volatilidade inevitável que acompanha qualquer setor transformacional.

Ao posicionar-se através da ASML, Nvidia e Microsoft, os investidores não apenas participam na adoção de IA—eles fazem uma cobertura contra a possibilidade de qualquer narrativa única dominar. É uma forma de lucrar com uma mudança geracional, ao mesmo tempo que reconhece a incerteza quanto ao timing e às trajetórias.