À medida que a Reunião do FOMC se aproxima, as apostas na redução da taxa do Fed diminuem enquanto o dólar se fortalece

Índice do Dólar Alcança Máximo de Um Mês em Meio a Mudanças nas Expectativas de Taxa

O índice do dólar subiu para o seu nível mais alto em quatro semanas na sexta-feira, ganhando +0,20% à medida que os participantes do mercado reavaliam as expectativas de aperto monetário futuro. A força da moeda reflete um pano de fundo complexo de dados econômicos que simultaneamente sinalizam resiliência do mercado de trabalho e preocupações persistentes com a inflação—fatores que podem manter os formuladores de políticas em espera até a reunião do FOMC em 27-28 de janeiro.

Dados Econômicos Pintam Quadro Misto, mas Hawkish

O relatório de emprego de dezembro apresentou um paradoxo. As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram apenas 50.000, abaixo da previsão de 70.000, enquanto o dado de novembro foi revisado para baixo, de 64.000 para 56.000. Ainda assim, a taxa de desemprego diminuiu para 4,4%, superando as expectativas de 4,5%. Mais notavelmente, os ganhos médios por hora subiram 3,8% ano a ano, superando a previsão de 3,6%. Essa combinação de crescimento mais fraco do emprego junto com pressões salariais mais fortes criou um ambiente favorável ao dólar, pois sugere que o Federal Reserve pode manter sua postura cautelosa em vez de pivotar para cortes agressivos de taxas.

Os dados de habitação revelaram fraqueza adicional, com os inícios de construção de outubro caindo 4,6% mês a mês para um mínimo de 5,5 anos de 1,246 milhão de unidades. As permissões de construção, no entanto, estabilizaram-se perto das expectativas, em 1,412 milhão. O sentimento do consumidor melhorou inesperadamente, com o índice de janeiro da Universidade de Michigan subindo para 54,0 de 53,5, sinalizando um otimismo crescente dos americanos.

Probabilidade de Corte de Taxa Quase Desaparece para a Reunião do FOMC

Os mercados financeiros agora estão precificando apenas uma probabilidade de 5% de um corte de 25 pontos base na taxa na próxima reunião do FOMC, uma queda acentuada em relação às expectativas anteriores. Essa mudança dramática reflete um sentimento hawkish renovado, enquanto os participantes lidam com a realidade da inflação: as expectativas de inflação de um ano permaneceram estáveis em 4,2%, enquanto as expectativas de cinco a dez anos subiram para 3,4% de 3,2%.

O presidente do Federal Reserve de Atlanta, Raphael Bostic, reforçou esse tom hawkish, afirmando que a inflação permanece “alta demais”, apesar do reconhecimento de que os mercados de trabalho “esfriaram”. Seus comentários forneceram suporte emocional para a alta do dólar.

No entanto, o dólar enfrenta obstáculos estruturais. Espera-se que o FOMC implemente aproximadamente 50 pontos base de cortes ao longo de 2026, enquanto o Federal Reserve já começou a comprar $40 bilhões mensalmente em títulos do Tesouro para injetar liquidez nos mercados financeiros. Acrescentando pressão, circulam especulações de que o presidente Trump nomeará um presidente do Fed dovish no início de 2026—potencialmente Kevin Hassett—o que os mercados percebem como negativo para a moeda.

Euro Cai, mas Encontra Apoio em Dados Melhores

EUR/USD recuou para uma mínima de um mês, fechando em baixa de 0,21%. Enquanto a força do dólar pesou sobre o euro, notícias econômicas da zona do euro forneceram algum amortecimento. As vendas no varejo de novembro avançaram 0,2% mês a mês, contra expectativas de 0,1%, e a produção industrial alemã surpreendeu com um aumento de 0,8%, ao invés da previsão de uma queda de 0,7%. O membro do Conselho do BCE, Dimitar Radev, sugeriu que os formuladores de políticas veem as taxas atuais como “apropriadas”, com os mercados atribuindo apenas 1% de probabilidade a um aumento de taxa na reunião de 5 de fevereiro.

Iene Cai para Menores de Um Ano Apesar de Sinais Mistos

USD/JPY subiu 0,66% enquanto o iene cedeu terreno frente ao dólar, atingindo mínimas de 12 meses. A Bloomberg informou que o Banco do Japão manterá as taxas estáveis na decisão deste mês, apesar de revisar para cima as projeções de crescimento econômico—um sinal dovish que pressionou a moeda. A incerteza política também pesou, com relatos sugerindo que a Primeira-Ministra Takaichi pode dissolver a câmara baixa do parlamento.

Contrabalançando esses obstáculos, os principais indicadores econômicos do Japão subiram, com o índice CI de novembro atingindo o maior nível em 1,5 anos, e os gastos das famílias aumentaram 2,9% ano a ano—o maior aumento em meio ano. Tensões geopolíticas, incluindo controles de exportação chineses sobre materiais com potencial uso militar e preocupações sobre as intenções de Pequim em relação a Taiwan, complicaram ainda mais a perspectiva do iene. O governo japonês também aprovou um orçamento de defesa recorde de 122,3 trilhões de ienes para o próximo ano fiscal.

Metais Preciosos Rally em Meio a Expectativas de Política Mais Facilitadora e Medidas Semelhantes a QE

O ouro de fevereiro na COMEX fechou em alta de 0,90%, encerrando em forte alta, enquanto a prata de março na COMEX disparou 5,59%. O rally ganhou impulso após o presidente Trump orientar a Fannie Mae e a Freddie Mac a comprarem $200 bilhões em títulos hipotecários—uma operação de afrouxamento quantitativo quasi-quantitativa que tradicionalmente sustenta ativos de refúgio seguro.

O suporte de alta para metais preciosos deriva de múltiplas fontes: expectativas de que o Fed adotará uma política mais fácil em 2026, dado o especulação dovish sobre o presidente do Fed, aumento na demanda de bancos centrais após as reservas do PBOC da China saltarem 30.000 onças para 74,15 milhões de onças troy em dezembro (marcando quatorze meses consecutivos de acumulação), e forte demanda de fundos com posições longas em ETFs de ouro atingindo máximas de 3,25 anos.

Fluxos de busca por segurança permanecem sustentados por riscos geopolíticos que abrangem Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela, além de incertezas em torno da agenda tarifária do presidente Trump. Por outro lado, obstáculos surgiram à medida que o dólar se fortaleceu e o S&P 500 atingiu recordes históricos, reduzindo a demanda por refúgio seguro. Além disso, o Citigroup estima que a reponderação do índice de commodities pode desencadear saídas de futuros de ouro de US$ 6,8 bilhões e somas semelhantes em prata na próxima semana.

O apetite robusto dos bancos centrais globais continua sendo uma força estabilizadora, com o Conselho Mundial do Ouro reportando compras de 220 toneladas métricas no terceiro trimestre—um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior.