O dólar ganha força com dados fortes dos EUA, mas a incerteza sobre a política do Fed limita a valorização

O índice do dólar (DXY) subiu +0,09% hoje, impulsionado por dados económicos dos EUA mais fortes do que o esperado e yields elevados dos Títulos do Tesouro. No entanto, o ruído político recente em torno da segurança do emprego do Presidente do Fed Powell está a temperar o momentum de alta.

Dados Económicos Entregam, Mas Incerteza sobre Powell Persiste

O índice de preços das casas composto-20 do S&P CaseShiller de outubro nos EUA registou um aumento de +0,3% mês a mês e +1,3% ano a ano, ambos acima das previsões de +0,1% m/m e +1,1% y/y. Mais impressionante, o PMI de Chicago de dezembro disparou para 43,5—um salto de +9,2 pontos que esmagou as expectativas de 40,0. Estes dados normalmente deveriam impulsionar a força do dólar, e de fato forneceram suporte inicial hoje.

Os yields mais altos dos Títulos do Tesouro também reforçaram o apelo da taxa de juro do dólar. Ainda assim, o momentum não conseguiu sustentar-se. O comentário de segunda-feira à noite do Presidente Trump de que ele “ainda pode” despedir o Presidente do Fed Powell criou dúvidas suficientes para limitar os ganhos do dólar. Os mercados agora precificam apenas uma probabilidade de 16% de um corte de -25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro—ainda um sinal hawkish, mas um que é minado pela incerteza na nomeação.

Os Obstáculos Estruturais: Cortes de Taxa vs. Aumentos de Taxa

Olhando para 2026, as expectativas de taxa do mercado pintam um cenário bearish para o dólar. Espera-se que o FOMC corte as taxas em aproximadamente -50 pontos base no próximo ano, enquanto o BOJ prepara outro aumento de +25 pontos base e o BCE deve manter-se estável. Esta divergência favorece moedas de maior rendimento e pressiona o dólar.

Para agravar esta fraqueza, o Fed lançou um programa de compra mensal de $40 bilhões em Títulos do Tesouro de bills em meados de dezembro—uma injeção de liquidez que sinaliza acomodação e pesa no sentimento do dólar. Se Trump nomear um Presidente do Fed dovish (relata a Bloomberg que Kevin Hassett, considerado o candidato mais dovish, é o favorito para o cargo anunciado no início de 2026), espera-se uma maior pressão de venda do dólar.

Ação no Par de Moedas: EUR/USD em Queda, USD/JPY em Alta

EUR/USD recuou -0,13% hoje, pois a força do dólar temporariamente sobrepujou outros fatores. No entanto, as perdas do euro foram contidas após a Espanha reportar um CPI core mais forte do que o esperado de +2,6% y/y versus +2,5% previsto—um sinal hawkish que apoia a continuidade da política do BCE. A falta de avanço no conflito Rússia-Ucrânia durante o fim de semana continua a ser um peso no sentimento do euro. Os swaps precificam apenas uma probabilidade de 1% de uma subida de taxa do BCE em 5 de fevereiro.

USD/JPY conseguiu um ganho de +0,19% hoje apesar do quadro misto do dólar. Os yields mais altos nos EUA impulsionaram o iene para baixo, embora a reunião do Banco do Japão de 19 de dezembro tenha fornecido algum suporte—os formuladores de políticas sinalizaram que as taxas reais do Japão permanecem muito baixas, implicando que aumentos adicionais do BOJ são prováveis no futuro. Os mercados atribuem apenas 1% de probabilidade a uma mudança de taxa na reunião do BOJ de 23 de janeiro.

Metais Preciosos Aproveitam a Oportunidade

O ouro COMEX de fevereiro (GCG26) disparou +37,90 para +0,87%, enquanto a prata COMEX de março (SIH26) saltou +4,510 ou +6,40%. A forte recuperação dos metais reflete múltiplos fatores de suporte:

• Procura por refúgio seguro aumentou devido às preocupações com a independência do Fed após os comentários de Powell de Trump
• Apoio geopolítico continua das sanções dos EUA-Venezuela, operações do ISIS na Nigéria e tensões na Ucrânia
• Compra de bancos centrais permanece forte—as reservas de ouro do PBOC da China aumentaram +30.000 onças para 74,1 milhões de onças troy em novembro (quinto mês consecutivo de compras), e bancos centrais globais compraram 220 MT de ouro no Q3, um aumento de +28% em relação ao Q2
• Posicionamento dos fundos é bullish—as holdings long de ETFs de ouro atingiram um máximo de 3,25 anos na segunda-feira; as posições long de ETFs de prata atingiram um máximo de 3,5 anos na última terça-feira

A leitura de 43,5 do PMI de Chicago, embora forte, reflete uma resiliência económica que paradoxalmente apoia os metais preciosos quando combinada com a incerteza na política do Fed e riscos geopolíticos. Esta combinação torna o ouro e a prata atrativos como coberturas de carteira para 2026.

A Conclusão

Os ganhos do dólar de hoje com base em dados sólidos dos EUA são reais, mas frágeis. As perspetivas estruturais permanecem desafiadoras: espera-se -50bp de cortes do Fed em 2026, enquanto o BOJ e o BCE divergem para cima ou mantêm-se. A incerteza política em torno da liderança do Fed aumenta o lado negativo. Para os traders, isso sugere que os rallies de força do dólar oferecem oportunidades para reduzir posições longas, enquanto metais preciosos e moedas de maior rendimento (nas expectativas de subida do BOJ) oferecem melhor valor tático até 2026.