Faltando Hathaway? Porque as ações abaixo de $500 da Berkshire Class B merecem a sua atenção durante a transição de liderança

Uma Mudança Geracional, Mas a Fundação Permanece Sólida

Há quase 60 anos, Warren Buffett construiu a Berkshire Hathaway numa potência de investimento que consistentemente superou o S&P 500. Agora, à medida que Buffett se afasta do cargo de CEO—embora permaneça como presidente—o mercado enfrenta a questão natural: será que Greg Abel, seu sucessor escolhido a dedo, consegue manter este legado?

É tentador sentir falta da era Buffett na Hathaway. O Oráculo de Omaha tornou-se sinónimo do sucesso da empresa, e a sua saída marca o fim de uma dinastia de investimentos. No entanto, aqueles que sentem falta da Hathaway sob a liderança direta de Buffett podem estar a perder uma oportunidade crítica. A Berkshire não enfrenta uma crise—está a entrar numa transição com força sem precedentes.

Abel, que entrou na Berkshire em 1999 e passou décadas a aprender diretamente com Buffett, agora assume a liderança de uma empresa em condição financeira excecional. A última ação de Buffett como CEO pode ter sido garantir que o seu sucessor herde uma fortaleza.

A Potência por Trás das Cortinas

Antes de decidir se deve comprar ações Classe B abaixo de $500, compre o que está realmente a adquirir: um conglomerado com vantagens competitivas duradouras.

Operações de Seguros como Motor: O negócio de seguros da Berkshire gerou $22,6 mil milhões em lucros durante 2024—um valor que demonstra a escala e rentabilidade desta operação central. O float de seguros, que corresponde ao dinheiro recolhido de segurados mas ainda não utilizado em sinistros, oferece à Berkshire uma vantagem única: capital praticamente sem juros para investir nos mercados.

Portefólio Diversificado de Negócios: Para além dos seguros, a Berkshire opera várias grandes empresas incluindo:

• Burlington Northern Santa Fe Railroad, um ativo de infraestrutura crítico
• Berkshire Hathaway Energy, uma utilities com fluxos de caixa estáveis e previsíveis
• Operações de manufatura, serviços e retalho em múltiplos setores

Um Arsenal de Ações Massivo: O portefólio de investimentos da Berkshire ultrapassa $300 bilhões, com posições significativas em empresas blue-chip como Apple, American Express, Bank of America, Chevron e Coca-Cola. Estas participações refletem o compromisso de Buffett e Abel com ativos de qualidade.

Arca de Dinheiro para Oportunidades: Talvez mais notavelmente, a Berkshire dispõe de $377 bilhões em dinheiro, equivalentes e títulos do Tesouro a curto prazo em Q3 2025. Isto não é acumular—é posicionar-se estrategicamente. Muitos analistas acreditam que Buffett construiu deliberadamente esta almofada para dar a Abel munições durante a transição de CEO e ajustes de mercado.

A Questão da Valorização: Desconto ou Preço Justo?

Em início de janeiro de 2026, as ações Classe B negociam por volta de $497. A este preço, a Berkshire negocia a aproximadamente 185% do valor patrimonial tangível (TBV)—uma métrica padrão para avaliar ações de seguros e financeiras.

Aqui está a principal perceção: na última década, a Berkshire teve uma média de múltiplo de 196% do TBV. Negociar a 185% representa um desconto modesto em relação às médias históricas, sugerindo que o mercado está a precificar alguma incerteza em torno da transição de liderança.

A questão torna-se: esta cautela está justificada ou é uma reação exagerada?

Por que a Transição Não é a Catástrofe que Muitos Temem

Sim, a saída de Buffett mudará o sentimento dos investidores—pelo menos temporariamente. A saída de Todd Combs do seu papel de supervisão de 10% do portefólio de ações e liderança da GEICO acrescenta à incerteza. Estas mudanças de liderança são reais.

Mas considere os fatores contrabalançantes:

Força de Gestão Comprovada: Abel e a restante equipa de liderança trabalharam ao lado de Buffett durante décadas. Não estudaram apenas a sua abordagem—vivenciaram-na. A escolha de Abel por Buffett não foi uma decisão precipitada; foi o culminar de anos de avaliação e mentoria.

Vantagens Estruturais Não Dependem de Uma Pessoa: As vantagens competitivas da Berkshire—o seu escala em seguros, controlo de infraestruturas críticas e reconhecimento de marca—não desaparecem com Buffett. Estas estão integradas no modelo de negócio. Um $1 trilhão de capital de mercado não desaparece por causa de uma mudança de CEO.

Expectativas Realistas de Retorno: A Berkshire não será uma ação de alto crescimento. A empresa é madura, e uma expansão explosiva não está na agenda. No entanto, uma empresa madura com a escala, rentabilidade e força do balanço da Berkshire pode gerar retornos confiáveis a longo prazo—exatamente o que muitos investidores procuram.

Estabilidade do Portefólio Durante a Volatilidade: Nos últimos anos, a Berkshire tem atuado como força estabilizadora durante turbulências de mercado. Este papel não está a mudar. Investidores que procuram diversificação de portefólio e proteção contra perdas continuarão a valorizar estas ações.

O Caso de Investimento para Comprar Abaixo de $500

Faz sentido comprar Berkshire abaixo de $500 se:

• Acreditar na continuidade em vez de disrupção: Embora a liderança tenha mudado, os fundamentos do negócio permanecem intactos. O próximo capítulo pode parecer diferente, mas não será escrito do zero.

• Valorizar a proteção contra perdas: Com o seu balanço de fortaleza e operações diversificadas, a Berkshire oferece uma proteção contra extremos de mercado.

• Pensar a longo prazo: Se investe para a próxima década, não para o próximo trimestre, a gestão estável de Abel alinha-se com o seu horizonte temporal.

• Apreciar qualidade com um ligeiro desconto: A 185% do TBV, está a adquirir um negócio de qualidade a preços ligeiramente mais favoráveis do que a história recente.

A Conclusão Final

Sentir falta da era Buffett na Hathaway é compreensível. Mas perder a oportunidade de possuir uma fortaleza de empresa durante uma transição geracional gerenciável seria um erro estratégico.

As ações Classe B a $497 representam uma empresa em excelente forma, liderada por um sucessor avaliado, apoiada por uma arca de dinheiro e posicionada para oferecer retornos confiáveis. Para investidores dispostos a passar por cima da incerteza das manchetes, essa é uma oportunidade que vale a pena considerar.