Sucessão na Berkshire Hathaway: Ted Wechsler vai liderar $300 Bilhão de Carteira de Ações Públicas Durante a Transição de Warren Buffett

O Fim da Era Buffett e uma Nova Estrutura de Liderança

O ano de 2025 marcou uma transição fundamental para uma das mais influentes firmas de investimento do mundo. Warren Buffett deixou oficialmente o cargo de Diretor Executivo da Berkshire Hathaway a partir de 1 de janeiro de 2026, encerrando um reinado que durou décadas. Esta mudança histórica representa muito mais do que uma sucessão corporativa típica—é a passagem do bastão para um conglomerado que remodelou o investimento americano.

Greg Abel assumiu as responsabilidades de CEO, trazendo sua experiência da divisão operacional da Berkshire, MidAmerican Energy (adquirida pelo conglomerado em 1999). Sua nomeação indica que os negócios operacionais da Berkshire—abrangendo seguros, utilities, retalho e setores industriais—permanecerão seu foco principal. Esta decisão estrutural levanta uma questão importante: quem supervisionará os substanciais investimentos da Berkshire no mercado público?

De Co-Gestores de Portfólio a Liderança Única

Quando Warren contratou Ted Wechsler e Todd Combs na década de 2010 para gerir partes do portfólio de ações da Berkshire, era amplamente esperado que o planeamento de sucessão para as funções de investimento envolvesse um ou ambos esses profissionais experientes. No entanto, desenvolvimentos recentes alteraram significativamente essa trajetória.

Todd Combs, que entrou na Berkshire em 2010 para gerir parte do portfólio de ações, anunciou sua saída para liderar o recém-formado Strategic Investment Group do JPMorgan Chase. Este novo papel coloca Combs à frente dos investimentos diretos em ações do banco nos setores de defesa, aeroespacial, saúde e energia—indústrias consideradas críticas para a segurança nacional.

Com a saída de Combs, surge Ted Wechsler como a escolha natural para se tornar o único responsável pelo portfólio de ações públicas da Berkshire $300 bilhão. Esta consolidação de responsabilidade marca um momento importante para a direção dos investimentos da firma.

Reservas de Capital Massivas: Dinheiro e Oportunidade

Embora o atual portfólio de ações públicas esteja em torno de $300 bilhão, o alcance de influência de Wechsler vai muito além. No terceiro trimestre, a Berkshire manteve aproximadamente $377,4 bilhões em dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo—um valor que supera o total das posições em ações ordinárias. Esta concentração de ativos duplos representa uma flexibilidade sem precedentes para implementação estratégica.

A estratégia recente de Warren Buffett envolveu reduzir várias posições mega, à medida que os mercados apreciaram. A Apple, que representava aproximadamente $200 bilhão em participações, foi sistematicamente reduzida em 74% desde o terceiro trimestre de 2023. Hoje, apesar dessa redução, a Apple ainda constitui 22,3% do portfólio geral da Berkshire e permanece como a maior participação em ações públicas, com cerca de $60 bilhão em valor.

A composição do portfólio reflete a filosofia de concentração característica de Buffett. As cinco maiores posições—Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola e Chevron—respondem por 70% do portfólio de ações. Essa estrutura concentrada oferece a Wechsler tanto os benefícios do investimento baseado em convicção quanto o desafio de gerir riscos significativos de nomes individuais.

Histórico de Investimento e Filosofia de Ted Wechsler

Os investidores podem esperar que Wechsler administre o portfólio de ações da Berkshire de acordo com os mesmos princípios de investimento em valor que definiram a gestão de Warren. Essa alinhamento filosófico foi precisamente a razão para sua contratação inicial.

Em seu cargo anterior, gerindo o hedge fund Peninsula Capital, Wechsler destacou-se por uma abordagem contrária, identificando empresas subvalorizadas antes do reconhecimento mais amplo do mercado. Seus sucessos notáveis incluíram Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter e Wilsons The Leather Experts—muitas das quais eram posições fora do radar que posteriormente prosperaram.

Sua transição para a Berkshire trouxe várias posições com ele. A DaVita Healthcare, uma empresa de diálise adquirida no final de 2011, quase triplicou de valor ao longo de 14 anos, demonstrando capital paciente em ação. Embora Wechsler tenha comprado pessoalmente ações do retalhista Dillard’s em 2020 durante a volatilidade da pandemia, a posição gerou aproximadamente cinco vezes seu investimento inicial em um único ano—um retorno que exemplifica sua capacidade de obter ganhos extraordinários com timing contrarian.

A Sirius XM representa uma posição mais desafiadora dentro do portfólio. Embora a participação (originalmente adquirida através da ação de rastreamento Liberty Sirius XM em 2016) tenha enfrentado dificuldades, a Berkshire reforçou seu compromisso ao aumentar a posição no período trimestral mais recente, sinalizando convicção contínua na trajetória da empresa.

A Vantagem Estratégica: Dinheiro em Mão e Posicionamento de Mercado

Com $377,4 bilhões em dinheiro e instrumentos do Tesouro, Wechsler herda uma posição de estratégia de opcionalidade extraordinária. Essa concentração de capital prontamente implantável permite à Berkshire capitalizar disfunções de mercado, oportunidades em dificuldades ou avaliações atraentes que possam surgir nos próximos anos. A capacidade de agir decisivamente durante períodos de estresse de mercado tem sido historicamente uma das vantagens competitivas da Berkshire.

Olhando para o Futuro: O Legado de Warren Continua

Embora Wechsler enfrente o desafio formidável de igualar o recorde de investimento de Warren Buffett—um padrão quase impossível dado o montante de capital a ser implantado—os acionistas podem ficar tranquilos com a continuidade filosófica. A transição preserva o DNA de investimento em valor da Berkshire enquanto permite que a organização evolua com uma nova liderança.

O balanço patrimonial quase impenetrável do conglomerado, combinado com a comprovada habilidade de investimento de Wechsler, posiciona a Berkshire de forma favorável para quaisquer oportunidades e desafios que o mercado possa apresentar. Embora uma era tenha chegado ao fim, os princípios institucionais que construíram a Berkshire permanecem intactos.