S&P 500's Rara sequência de três dígitos: Análise de 97 anos de história para decifrar o caminho de 2026

Os Números Contam uma História

O S&P 500 fechou 2025 com um ganho de 16,4%, marcando o terceiro ano consecutivo de retornos de dois dígitos ou mais. Este marco não acontece com frequência. Na história de 97 anos de indexação moderna de ações (desde que o S&P 90 foi lançado em 1928), o índice conseguiu registrar três anos consecutivos de retornos superiores a 16% apenas cinco vezes.

A atual sequência — com 24,2% (2023), 23,3% (2024) e 16,4% (2025) — junta-se a um clube seleto. A primeira e mais famosa ocorreu durante a era das dot-com: 1995-1997, seguida por períodos sobrepostos em 1996-1998 e 1997-1999. Duas décadas de volatilidade do mercado passaram antes que o próximo período de três dígitos se materializasse: 28,9% (2019), 16,3% (2020) e 26,9% (2021).

O Julgamento Dividido da História

Ao examinar o que acontece após tais sequências, o registro histórico se divide claramente em dois campos.

O Caso de Alta: Após a sequência de 1995-1997, o S&P 500 acelerou com uma alta de 26,7% em 1998. A sequência de 1996-1998 levou a um salto de 19,5% em 1999. Esse padrão sugere que o momentum pode persistir, especialmente quando os fatores estruturais permanecem intactos.

O Caso de Baixa: A bolha das dot-com estourou após o triunvirato de 1997-1999, levando o índice a cair 10,1% em 2000 — o início de um mercado de baixa de vários anos. Mais recentemente, a sequência de 2019-2021 deu lugar a uma queda de 19,4% em 2022, quando a Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas para combater a inflação.

Então, onde fica 2026?

A Questão da IA vs. A Armadilha da Valoração

Duas narrativas concorrentes estão emergindo.

Vento a Favor: A recuperação dos anos 1990 foi impulsionada pela adoção do comércio eletrônico e pelo poder transformador da internet. O análogo de hoje é a inteligência artificial. Se as empresas conseguirem traduzir os investimentos em IA em retornos mensuráveis durante 2026, espere novas altas semelhantes ao momentum do final dos anos 1990.

Vento Contra: A relação Shiller CAPE do S&P 500 — uma métrica de avaliação de primeira linha — está no seu nível mais alto desde o pico das dot-com em 2000. Naquele ano, avaliações elevadas combinadas com expectativas de lucros decepcionantes desencadearam uma correção acentuada. Avaliações por si só não causam crashes, mas preparam o terreno. Se 2026 decepcionar na monetização da IA ou se os ventos macroeconômicos adversos retornarem, essa avaliação elevada se torna uma vulnerabilidade.

O Prêmio de Incerteza

Ao contrário dos anos 1990 ou da recuperação de 2019-2021, 2026 carece de um roteiro claro. O índice pode refletir tanto o exuberância do final dos anos 1990 quanto a correção de 2000 — ou algo intermediário.

Por que Investidores de Longo Prazo Podem Dormir Tranquilos

Em meio ao ruído, uma sequência histórica realmente importa: em todos os períodos de 20 anos consecutivos na história do S&P 500, retornos totais positivos ocorreram 100% das vezes. Esse padrão se manteve independentemente de avaliações, recessões ou ciclos de boom e bust.

Para aqueles que não tentam cronometrar 2026, isso fala mais alto do que qualquer previsão anual.