A Oportunidade do Chip de Memória: Por que a Micron Technology (MU) merece a atenção dos investidores

Uma Indústria Escondida à Vista de Todos

Enquanto as manchetes obsessivamente destacam avanços em inteligência artificial e expansões de centros de dados, um componente crítico permanece em grande parte invisível para a maioria dos investidores: o hardware de memória que alimenta tudo isso. Ainda assim, este setor negligenciado conta uma história convincente sobre restrições de oferta e avaliações emergentes.

Quando os sistemas de IA treinam em conjuntos de dados massivos—estima-se que os dados de treino do GPT-5 sozinhos se aproximem de 281 terabytes—essas informações devem ser armazenadas em algum lugar. Além do treino, operações de inferência requerem capacidade adicional de armazenamento. A matemática é simples: algoritmos de IA são fundamentalmente intensivos em memória, e a oferta atual não consegue atender à demanda crescente.

Essa dinâmica tem repercutido na indústria. O aumento de preço reportado de 60% nos chips de memória pela Samsung em novembro reflete a gravidade da escassez. Restrições de oferta agora ameaçam elevar os custos de dispositivos de consumo, incluindo laptops e smartphones. Nesse cenário, entra a Micron Technology (NASDAQ: MU), uma líder dominante na produção de memória de computador que se posicionou discretamente para capturar valor significativo dessa mudança estrutural.

Desalinhamento de Avaliações: Os Números Contam uma História Diferente

O mercado de ações mais amplo negocia a um índice P/E de pouco mais de 30 no S&P 500, quase o dobro da sua média histórica de 16. Essa avaliação elevada carrega bagagem histórica—picos anteriores antecederam o colapso das dot-com (1999-2001), a crise financeira (2007-2011), e o pico da pandemia em 2020. Ainda assim, em meio a esse cenário de mercado caro, a Micron negocia a um P/E trailing de 22, uma desconexão evidente que merece análise.

Comparando a avaliação da Micron com seus pares do setor de semicondutores revela o desalinhamento:

A contradição é marcante: a Micron apresenta a maior taxa de crescimento de receita do grupo, mas negocia a uma avaliação premium apenas em relação à AMD e Texas Instruments, ambos com expansão mais lenta.

Métricas operacionais reforçam esse enigma de avaliação. As margens brutas expandiram para 57% no último trimestre, contra 40% no Q1 de 2025. O lucro líquido mais que dobrou, atingindo aproximadamente $5,5 bilhões, contra $2 bilhão no trimestre anterior. O EPS diluído disparou 167% ano a ano—uma taxa de aceleração de lucros que normalmente justifica múltiplos premium em condições de mercado típicas.

Posicionamento no Ecossistema de Hardware de IA

O segmento de chips de memória está passando por uma expansão robusta. A TechInsights reportou crescimento de 88% no mercado em 2024, uma taxa que supera amplamente a expansão do setor de semicondutores como um todo. O portfólio de produtos da Micron atende a essa demanda crescente em centros de dados, infraestrutura de treinamento de inteligência artificial e aplicações de veículos autônomos.

O desempenho das ações já refletiu parte dessas tendências favoráveis. A Micron valorizou mais de 200% no último ano, superando o ganho de 16,5% do S&P 500 e excedendo substancialmente o retorno de 38,5% da Nvidia. Ainda assim, esse desempenho ocorreu enquanto a empresa mantinha métricas de avaliação abaixo da média do mercado—uma combinação incomum que sugere ou subavaliação contínua ou expectativas já incorporadas ao preço.

O Caso Futuro: Impulsos Estruturais à Frente

A tese de investimento apoia-se em três pilares. Primeiro, a construção de infraestrutura de IA acelerará o consumo de memória muito mais rápido do que os fornecedores podem expandir a capacidade. Segundo, a posição competitiva da Micron em memória de alto desempenho garante que ela capture uma parcela desproporcional da oferta a preços premium. Terceiro, a avaliação atual não reflete nem o momentum de crescimento de receita nem a expansão de margens já em andamento.

Equilibrar esses fatores exige reconhecer que os ciclos de semicondutores são notoriamente cíclicos, e a escassez de hoje pode se transformar em excesso de oferta em 24 meses, se as adições de capacidade excederem o crescimento da demanda. Além disso, o múltiplo de avaliação elevado do S&P 500 sugere que os investidores em ações devem permanecer cautelosos quanto aos pontos de entrada mais amplos do mercado.

Dito isso, valores mobiliários individuais negociando abaixo de seus pares do setor enquanto crescem mais rápido apresentam um perfil assimétrico de risco-retorno que vale a pena considerar para investidores com horizontes de investimento de vários anos e convicção na continuidade dos gastos em infraestrutura de IA.