A Corrida pela Infraestrutura de IA: Como a Nebius Está Aumentando a Capacidade de Energia Contra a Crescente Competição

O mercado de infraestrutura de inteligência artificial entrou numa fase crítica, onde a capacidade de data center tornou-se o principal obstáculo ao crescimento. A Nebius Group N.V. (NBIS) posiciona-se como um ator-chave neste espaço, expandindo agressivamente a sua infraestrutura de energia, mas a competição de gigantes tecnológicos e fornecedores especializados de cloud está a intensificar-se. O sucesso da empresa dependerá, em última análise, de conseguir executar os seus ambiciosos planos de expansão enquanto gere os riscos de execução num mercado cada vez mais competitivo.

De Obstáculo a Vantagem Competitiva: Estratégia de Escalamento de Energia da Nebius

A procura por infraestrutura de computação de IA permanece insaciável, mas é na oferta que ocorre a verdadeira diferenciação. A Nebius identificou que garantir capacidade de energia a longo prazo é mais crítico do que as próprias instalações. A empresa já contratou compromissos substanciais de energia que proporcionam uma visão clara do seu percurso de crescimento.

Ao visar 2,5 gigawatts de energia contratada até 2026—uma atualização face à projeção anterior de 1 gigawatt—a Nebius está a reforçar a sua aposta em assegurar recursos antes mesmo do deployment real. A empresa planeia ter de 800 megawatts a 1 gigawatt de capacidade de data center totalmente construído e operacional até ao final de 2026. Esta abordagem transforma um desafio típico de execução numa vantagem competitiva: grande parte da capacidade futura está essencialmente pré-vendida, com compromissos de clientes garantidos antes mesmo de as instalações entrarem em funcionamento.

Lançamentos recentes demonstram esta estratégia em ação. No terceiro trimestre de 2025, a Nebius abriu data centers em Israel equipados com GPUs B200 e no Reino Unido com B300s, com forte procura em pré-venda. A próxima implantação de GB300s sinaliza uma evolução contínua da sua frota. Para 2026, a expansão acelerará nos centros existentes no Reino Unido, Israel e Nova Jérsia, enquanto novas instalações nos Estados Unidos e Europa deverão entrar em funcionamento na primeira metade do ano.

Expansão Global com Olhos nos Mercados Emergentes

Curiosamente, enquanto a Nebius foca em regiões estabelecidas de data centers, mercados emergentes como Índia representam uma fronteira ainda por explorar para investidores em infraestrutura de IA. A corrida global por capacidade de data center vai muito além da América do Norte e Europa. Vários observadores do setor esperam um crescimento significativo em ações de data centers na Índia, à medida que as empresas reconhecem as vantagens de custos operacionais e a importância estratégica de estabelecer pegadas de infraestrutura de IA em diversas geografias. A atual pegada de expansão da Nebius, embora abrangente, pode enfrentar concorrência de fornecedores que visam especificamente oportunidades em mercados emergentes.

O Desafio da Competição: CoreWeave e as Estratégias Agressivas da Microsoft

A Nebius não atua isoladamente. CoreWeave expandiu a sua pegada de energia ativa para cerca de 590 megawatts no terceiro trimestre, com capacidade contratada a atingir aproximadamente 2,9 gigawatts. A empresa cresceu 134% em receitas face ao ano anterior, mas reviu para baixo a orientação de 2025 para $5,05–$5,15 mil milhões ( de $5,15–$5,35 mil milhões) devido a restrições de fornecimento e atrasos na execução. A estratégia de fornecedores diversificados da CoreWeave—assegurando que nenhum parceiro exceda 20% da capacidade—mostra como os players especializados em infraestrutura estão a construir resiliência.

A Microsoft apresenta um desafio diferente. A gigante tecnológica planeia aumentar a capacidade total de IA em mais de 80% em 2025 e quase duplicar a sua pegada global de data centers em dois anos. A instalação Fairwater, em Wisconsin, da Microsoft, irá escalar para dois gigawatts e será lançada no próximo ano. A Microsoft já implantou o primeiro cluster de grande escala de NVIDIA GB300s e está a construir uma frota que cobre todo o ciclo de vida da IA. No entanto, mesmo a Microsoft espera manter-se limitada em capacidade até ao ano fiscal de 2026, com a procura a superar a capacidade de construção.

Esta lacuna entre oferta e procura cria tanto oportunidades como pressões para a Nebius. A visibilidade de energia contratada oferece uma vantagem, mas escalar múltiplos data centers em várias regiões simultaneamente implica riscos de execução inerentes. Para além disso, há a incerteza macroeconómica, o aumento dos custos operacionais e os elevados requisitos de capital.

Metas Financeiras e Questões de Valorização de Mercado

A Nebius mira $7–$9 mil milhões em receita recorrente anual até 2026, um salto significativo em relação aos níveis atuais. As ações valorizaram 213% no último ano, superando amplamente o ganho de 29,4% do setor de Serviços de Software na Internet. Contudo, os métricos de avaliação levantam questões: a ação negocia a 5,04X o Preço/Valor Contabilístico, acima da mediana do setor de 3,92X, sugerindo uma valorização premium.

Atividades recentes de analistas mostram revisões para baixo nas estimativas de lucros de 2025, um sinal de alerta potencial, dado o investimento agressivo de capital e os requisitos de execução da empresa.

Conclusão: A Execução Determinará o Domínio

A Nebius apresentou uma estratégia convincente: garantir energia primeiro, construir capacidade depois, pré-vender sempre que possível. O pipeline de contratos e os planos de expansão global posicionam a empresa como uma concorrente séria na infraestrutura de IA. No entanto, num mercado onde as limitações de capacidade impulsionam o crescimento, mas a competição se intensifica em múltiplas frentes, a execução sustentada é tudo. A capacidade da empresa de cumprir os prazos, manter a disciplina de custos e assegurar mais alocações de energia determinará se mantém a sua trajetória de crescimento atual ou enfrenta pressões de margem por parte de concorrentes melhor capitalizados e com relações estabelecidas com clientes.