O fornecimento de cacau aperta-se: Aqui está o motivo pelo qual o impulso do preço do cacau está a crescer

As remessas de cacau da África Ocidental pintam um quadro crítico para o mercado global. A Costa do Marfim, o maior produtor mundial de cacau, entregou apenas 1,073 milhões de toneladas métricas (MMT) nos portos durante o período de outubro a janeiro — uma queda de 3,3% em relação ao mesmo período do ano passado. Esta escassez de oferta está a traduzir-se diretamente em ações de negociação: os futuros de cacau do ICE NY de março dispararam +181 pontos (+3,08%), enquanto o cacau do ICE London de março subiu +109 pontos (+2,57%).

A constrição ocorre à medida que mudanças estruturais remodelam a dinâmica dos preços do cacau. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reduziu drasticamente a sua projeção de excedente global para 2024/25 para apenas 49.000 MT, abaixo da previsão anterior de 142.000 MT. As estimativas de produção global caíram para 4,69 MMT de 4,84 MMT, marcando o primeiro excedente em quatro anos após quatro anos de défices. Entretanto, os colchões de inventário estão a diminuir — os stocks nos portos dos EUA atingiram um mínimo de 9,5 meses, de 1,63 milhões de sacos no final de dezembro.

O Efeito Bloomberg e a Demanda pelo Índice

Um catalisador chave que amplifica o momento dos preços do cacau: a Bloomberg está a adicionar futuros de cacau ao seu Índice de Commodities (BCOM) este mês. Analistas do Citigroup projetam que esta inclusão poderá desencadear até $2 bilhões em compras relacionadas ao índice de futuros de cacau de NY, criando uma pressão de compra adicional além das restrições fundamentais de oferta.

A Demanda Enfraquece Mesmo com a Oferta a Apertar

No entanto, a procura permanece como uma restrição. As moagem de cacau na Ásia caíram 17% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, para 183.413 MT — a menor produção do terceiro trimestre em nove anos. As moagem na Europa caíram 4,8% y/y, para 337.353 MT, marcando o nível mais baixo de uma década para os terceiros trimestres. As moagem na América do Norte aumentaram 3,2%, embora mudanças na contabilidade tenham confundido os dados. Estes sinais de fraqueza sugerem que a força dos preços do cacau pode ser mais impulsionada pela oferta do que pela procura.

A Queda na Produção da Nigéria Acrescenta Pressão

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, apresenta outro obstáculo para a oferta global. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 cairá 11%, para 305.000 MT, de 344.000 MT, reduzindo uma fonte crítica de oferta global de cacau.

O Risco de Baixa: A Demora na Lei de Desflorestação

Um fator que pressiona a subida dos preços do cacau é a aprovação, em novembro, pelo Parlamento Europeu, de um atraso de 1 ano na regulamentação de desflorestação da UE (EUDR). Ao adiar a aplicação, o atraso mantém o acesso ao cacau da África Ocidental, Indonésia e América do Sul de regiões propensas à desflorestação, potencialmente aliviando as preocupações de oferta e limitando as altas nos preços do cacau.

Relatórios positivos de colheita da Costa do Marfim e Gana — com contagens de vagens 7% acima da média de cinco anos — sugerem que a colheita da primavera poderá trazer alívio, se o otimismo dos produtores se traduzir em maiores rendimentos.