## Quando a História Rima: Por que 2026 Pode Ser um Ano Decisivo para os Mercados de Ações

Todos os janeiro trazem uma enxurrada de previsões de mercado, a maioria das quais se revela pouco confiável. No entanto, às vezes a história oferece pistas valiosas sobre o que pode acontecer. Se uma métrica de avaliação em particular se mantiver — como historicamente tem acontecido — 2026 pode marcar tanto um impulso sustentado quanto o início de uma correção significativa.

## O Índice Shiller CAPE Sinaliza um Sinal Incomum

O **S&P 500** tem proporcionado retornos impressionantes na última década. De final de 2014 até o final de 2025, o índice subiu aproximadamente 230%, traduzindo-se numa taxa de crescimento anual composta (CAGR) de cerca de 12,6% — bem acima da sua média de longo prazo de cerca de 10% ao ano ao longo dos últimos 97 anos. Esse tipo de desempenho transforma um capital inicial modesto em uma riqueza substancial.

No entanto, por trás desse sucesso, existe uma preocupação de avaliação que merece atenção. O **Índice CAPE de Shiller** — uma métrica projetada para filtrar o ruído do ciclo econômico, ao fazer a média dos lucros ajustados pela inflação ao longo de uma década — atualmente situa-se na faixa de 39-40. Esta é apenas a segunda vez na história do mercado (desde 1871, ao longo de 155 anos) que esse indicador ultrapassa o limiar de 40.

A primeira e única ocorrência anterior? A bolha das pontocom.

## O Que os Extremos do P/E de Shiller Precederam Historicamente

Quando o **Índice CAPE** atinge esses níveis elevados, a história sugere que reversões acentuadas geralmente seguem — embora o timing seja imprevisível. O gráfico que acompanha os dados de avaliação de Shiller mostra picos claros antes de correções importantes, levantando questões sobre quanto tempo os níveis atuais podem persistir.

No entanto, é crucial evitar estabelecer paralelos diretos entre eras diferentes. As empresas de mega-cap atuais, especialmente líderes tecnológicos, operam sob modelos de negócio drasticamente diferentes daqueles que dominavam as composições anteriores dos índices. As tendências secularmente favoráveis, impulsionadas pela infraestrutura de inteligência artificial — energia, industriais, materiais — podem potencialmente sustentar trajetórias de crescimento elevadas até 2026 e além.

## O Risco de Ignorar os Sinais de Avaliação

Ainda assim, descartar completamente a avaliação traz seu próprio perigo. Quando as ações negociam em níveis historicamente elevados, as expectativas dos investidores de crescimento perpétuo podem impulsionar avaliações desconectadas da realidade. Em tais ambientes, as empresas costumam ser precificadas com base em hype e promessas, e não em geração de caixa comprovada.

É precisamente nesse momento que a disciplina na seleção de ações se torna fundamental. Investidores que vivenciaram a "bolha de tudo" de 2021 entendem a importância de manter negócios com vantagens competitivas duradouras — empresas que prosperam independentemente dos ciclos de sentimento.

## Posicionando-se para a Incerteza em 2026

Para deixar claro: a leitura atual do **P/E de Shiller** não garante uma queda em 2026 semelhante à de 1929 ou ao colapso das pontocom. Os resultados do mercado permanecem fundamentalmente imprevisíveis. No entanto, uma abordagem prudente envolve manter convicção em ativos de alta qualidade, ao mesmo tempo em que aplica uma disciplina rigorosa às decisões de alocação de capital.

À medida que os mercados de ações navegam por um ano que pode ser decisivo, a margem de erro na seleção de ações diminuiu consideravelmente. Se 2026 trouxer ganhos contínuos ou uma reversão significativa, investidores munidos de cautela e pesquisa estarão em uma posição melhor do que aqueles que dependem apenas do momentum.