A Aposta Audaz de David Tepper: Dobrar a aposta na Nvidia enquanto desinveste na Intel no último relatório 13F

O último preenchimento 13F do investidor bilionário David Tepper revelou uma movimentação de portfólio surpreendente que contradiz a sua própria filosofia de investimento em valor profundo. Gerindo perto de $6,5 mil milhões na Appaloosa, Tepper anunciou a 10 de fevereiro que está a mudar drasticamente a sua estratégia com IA: comprando 55.001 ações da Nvidia enquanto vende agressivamente 60% da sua posição em Intel (1,5 milhões de ações). É uma decisão que tem a Wall Street a coçar a cabeça.

O Paradoxo Nvidia: Porque é que Tepper está a comprar uma ação cara

O que é desconcertante na movimentação de Tepper é o seu renovado interesse na Nvidia a avaliações que parecem tudo menos baratas. A relação preço-vendas atual da fabricante de chips ronda os 30—bem acima das normas históricas e firmemente em território de bolha pelos critérios tradicionais. Para um investidor de valor como Tepper, isto parece contraintuitivo.

No entanto, a lógica é difícil de ignorar. O domínio da Nvidia em data centers acelerados por IA é incomparável. O GPU Hopper H100 e o seu sucessor, a arquitetura Blackwell, estão gerações à frente dos concorrentes em velocidade de computação bruta. Mais importante, o ecossistema de software CUDA da Nvidia criou uma barreira quase impenetrável. Desenvolvedores na Microsoft, Meta, Amazon e Alphabet investiram fortemente na construção de aplicações de IA em CUDA, tornando os custos de mudança proibitivamente altos.

Ao aumentar a sua posição na Nvidia com um aumento de 8,8% desde 30 de setembro, Tepper pode estar a apostar que esta vantagem do ecossistema persistirá apesar de avaliações semelhantes a bolhas. A questão permanece: ele está a comprar a superioridade técnica da Nvidia ou a montar numa onda de hype de IA que poderá implodir?

A venda misteriosa da Intel: Abandonar uma oportunidade de valor profundo

A saída da Intel é onde a decisão de Tepper se torna realmente perplexa. Descartar 60% da participação na Intel na Appaloosa no Q4 parece exatamente o tipo de venda de pânico que contradiz o seu histórico de investimento em valor. Em teoria, a Intel deveria ser a jogada ideal de reviravolta de Tepper.

Sim, a execução da Intel tem sido desastrosa. A empresa atrasou-se a pivotar para GPUs empresariais, cedeu quota de mercado de CPU à Advanced Micro Devices e está a queimar dinheiro a construir o seu negócio de foundry do zero. Estas são preocupações legítimas. Mas o caso otimista é igualmente convincente.

Os chips de IA Gaudi da Intel oferecem uma alternativa de preço atraente assim que a escassez de GPUs da Nvidia começa a diminuir. Com os atrasos na procura a serem naturalmente resolvidos nos próximos trimestres, as empresas terão o luxo de escolher—e os preços da Intel parecerão cada vez mais atraentes. Acrescente-se o impulso do Presidente Trump para a proteção da propriedade intelectual de IA doméstica e a soberania dos chips nos EUA, e a Intel torna-se uma beneficiária natural dos esforços para quebrar o monopólio de GPUs da Nvidia.

Há também a possibilidade de uma cisão da foundry da Intel, que poderia desbloquear valor ao separar divisões lucrativas de chips de segmentos de negócios em dificuldades. Entretanto, as ações da Intel negociam com apenas uma desconto de 9% em relação ao valor contabilístico—historicamente o fundo do poço para uma empresa do seu tamanho e potencial de rentabilidade.

A saída agressiva de 60% de Tepper pode revelar-se uma das suas decisões mais lamentáveis se a reviravolta da Intel realmente acelerar.

A história real: Apostar no monopólio em vez de valor

A mudança de portfólio de Tepper revela algo importante sobre o clima de investimento em 2025. Mesmo investidores de valor disciplinados estão a lutar contra a atração gravitacional da Nvidia. O domínio quase total da empresa na infraestrutura de IA crítica é real, e os custos de mudança são genuínos.

Mas esse mesmo poder de monopólio que atraiu Tepper é também a razão para preocupação. A história mostra que as empresas que lideram as inovações do “próximo grande avanço” são frequentemente superestimadas pelos investidores na fase inicial de adoção. Quando essas bolhas rebentam, os líderes de mercado sofrem as quedas mais brutais.

O preenchimento 13F de David Tepper mostra um homem a lutar exatamente com este dilema: a sua disciplina diz-lhe que a Intel, com descontos profundos, é a jogada inteligente, mas os seus instintos de mercado gritam que a barreira da Nvidia é demasiado valiosa para ignorar. Por agora, a barreira está a vencer. Se isso se provar sábio ou não, depende inteiramente de a IA corresponder às expectativas.