Quais as ações de cobre que dominaram o TSX em 2025? Os 5 melhores desempenhos revelados

O mercado de cobre em 2025 revelou-se uma montanha-russa para os investidores. Enquanto a incerteza económica e as tensões comerciais criaram volatilidade nos primeiros meses, o ano acabou por oferecer uma mudança de narrativa poderosa: um défice de oferta cada vez mais profundo previsto para 2026. Duas das maiores operações mineiras do mundo—Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines e Grasberg da Freeport-McMoRan—ficaram offline devido a atividade sísmica e entrada de material, respetivamente, agravando ainda mais um mercado já restrito. Simultaneamente, a procura por infraestruturas de inteligência artificial e a transição energética criaram um piso de suporte para os preços.

Neste contexto, as ações de cobre listadas na TSX ofereceram retornos notáveis. Identificámos cinco ações de cobre que lideraram a subida em 2025, com base no desempenho acumulado até 9 de dezembro. Foram incluídas apenas empresas com capitalizações de mercado superiores a C$50 milhões.

O Melhor Desempenho: Imperial Metals Dispara 333,7%

Imperial Metals (TSX:III) registou os ganhos mais impressionantes entre as ações de cobre analisadas, com as ações a subir 333,7 por cento no acumulado do ano. A empresa cotada a C$7,98 tem uma capitalização de mercado de C$1,4 mil milhões.

Operando na Colúmbia Britânica, Imperial detém uma participação de 30 por cento na mina Red Chris—uma joint venture com a Newmont—enquanto possui integralmente as operações Mount Polley e Huckleberry. O verdadeiro catalisador para o desempenho estelar da Imperial veio do momentum operacional na Red Chris. No terceiro trimestre, a mina produziu 20,9 milhões de libras de cobre, representando um aumento de 10 por cento em relação ao ano anterior. Nos primeiros nove meses, a produção aumentou 20 por cento, atingindo 67,51 milhões de libras em comparação com o mesmo período de 2024.

Os ventos regulatórios também apoiaram a ação. Em agosto, foi aprovada uma alteração de licença que autorizou a expansão das operações de Mount Polley e prolongou a sua vida útil. Apesar de a Primeira Nação Xatśūll ter apresentado desafios legais ao longo do ano, o Tribunal Supremo da Colúmbia Britânica rejeitou, em agosto, o pedido de injunção, abrindo caminho para a continuação das operações. Posteriormente, foi apresentada uma apelação, mas, criticamente, a injunção não foi contestada, permitindo à Imperial avançar.

No final de novembro, a Imperial divulgou resultados de exploração de Huckleberry, incluindo uma interseção com uma concentração de 0,5 por cento de cobre ao longo de 52,7 metros, reforçando o potencial de valorização do projeto.

Segundo Maior Ganho: Meridian Mining Subiu 313,33%

Meridian Mining (TSX:MNO) ficou em segundo lugar com ganhos de 313,33 por cento, cotada a C$1,55, com uma avaliação de C$656,72 milhões. A empresa está a desenvolver o projeto de cobre-ouro Cabaçal, no Mato Grosso, Brasil—um ativo emblemático situado numa faixa de sulfuretos de grande volume de 11 quilómetros.

O estudo de pré-viabilidade da Meridian destacou uma economia atraente: um valor presente líquido (NPV) pós-impostos de US$984 milhões, com uma taxa interna de retorno (TIR) de 61 por cento e um período de retorno de 17 meses. Espera-se que o projeto produza 169.647 toneladas métricas de cobre ao longo de uma vida útil de 10,6 anos, com recursos medidos e indicados de 204.470 toneladas métricas de cobre contido, com uma média de 0,4 por cento de teor.

O ano assistiu a um impulso significativo rumo à produção. A Meridian contratou a Ausenco Brasil como engenheira principal para um estudo de viabilidade definitiva, com previsão de conclusão no primeiro semestre de 2026. Os resultados de perfuração de outubro mostraram uma mineralização forte, incluindo interseções a 6,1 por cento de cobre equivalente ao longo de 6,4 metros. Mais importante, em novembro, Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar para Cabaçal—a primeira das três licenças necessárias. A licença de instalação é o próximo passo, o que desbloquearia a aprovação para construção.

Terceiro Lugar: St. Augustine Gold and Copper Regista Retorno de 300%

St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) entregou ganhos de 300 por cento, com ações a C$0,32, representando uma capitalização de mercado de C$331,75 milhões. O projeto de cobre-ouro King-king, nas Filipinas, na província de Davao de Oro, é o motor de desenvolvimento que impulsiona os retornos.

Um marco importante ocorreu em maio, quando a St. Augustine adquiriu uma participação de 100 por cento na subsidiária de moagem, da National Development Corporation, por C$9,02 milhões (convertíveis em 185 milhões de ações). Este controlo consolidado dos direitos de desenvolvimento manteve uma estrutura de joint venture 40/40/20 para as operações mineiras.

O estudo de viabilidade de julho apresentou uma perspetiva atrativa para ações de cobre em fase de desenvolvimento. Com base em pressupostos de US$4,30/lb de cobre e US$2.150/oz de ouro, o King-king revelou um valor presente líquido (NPV) pós-impostos de US$4,18 mil milhões, uma TIR de 34,2 por cento e um período de retorno de 1,9 anos. O projeto produzirá uma média de 96.411 toneladas métricas de cobre por ano e 185.828 onças de ouro ao longo de 31 anos, sendo que os primeiros cinco anos gerarão 129.000 toneladas métricas de cobre e 330.000 onças de ouro.

Desenvolvimentos recentes incluíram o envolvimento com a Stantec Consulting para produzir um estudo de viabilidade definitiva, incorporando tecnologia de lixiviação por cloreto e aumento da capacidade de throughput—otimizações que se espera aumentem ainda mais os retornos do projeto.

Quarto Desempenho: Trilogy Metals Subiu 269,23%

Trilogy Metals (TSX:TMQ) registou um aumento de 269,23 por cento, cotada a C$6,24, com uma capitalização de mercado de C$1,07 mil milhões. A desenvolvedora polimetálica opera os projetos minerais Upper Kobuk, no Norte do Alasca, numa joint venture 50/50 com a South32.

O projeto Arctic, o ativo mais avançado da Trilogy, apresenta recursos medidos de 148,68 milhões de libras de cobre anual, juntamente com 172,6 milhões de libras de zinco e 25,75 milhões de libras de chumbo. O estudo de viabilidade de 2023 avaliou o projeto em um valor presente líquido (NPV) pós-impostos de US$1,11 mil milhões, com uma TIR de 22,8 por cento.

Outubro revelou-se transformador para a avaliação das ações de cobre da Trilogy. O Senado dos EUA revogou a restrição de gestão de terras que bloqueava a estrada de acesso de Ambler—um corredor industrial de 211 quilómetros necessário para desenvolver os ativos de Upper Kobuk. Simultaneamente, o Departamento de Defesa dos EUA anunciou uma carta de intenção vinculativa para investir US$17,8 milhões por 10 por cento de participação na Trilogy, com cobertura adicional de warrants para mais 7,5 por cento exercíveis após a construção. Os fundos do DoD apoiarão a exploração e o desenvolvimento, enquanto o Pentágono compromete-se a facilitar o financiamento da estrada e acelerar as licenças mineiras.

No final de outubro, a Trilogy obteve autorizações de direito de passagem do Corpo de Engenheiros do Exército, do Serviço de Parques Nacionais e do Bureau of Land Management, restabelecendo autorizações federais para avançar com o projeto.

Quinta posição: Northern Dynasty Minerals Dispara 234,12%

Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) fechou o top cinco de ações de cobre com ganhos de 234,12 por cento, cotada a C$2,84, avaliando a empresa em C$1,53 mil milhões. O projeto Pebble, no Alasca, na região de Bristol Bay, alberga uma das maiores reservas de cobre não desenvolvidas do mundo: 6,5 mil milhões de toneladas métricas de recursos medidos e indicados, além de 4,5 mil milhões de toneladas métricas de recursos inferidos.

Durante anos, o Pebble permaneceu em limbo de licenciamento após um veto da EPA em 2020, citando preocupações sobre a bacia hidrográfica. A história mudou drasticamente em março de 2025, quando a administração Trump emitiu uma ordem executiva acelerando aprovações para produção mineral doméstica, nomeando especificamente o cobre como estratégico.

A Northern Dynasty assinou uma série de extensões com a EPA: 90 dias concedidos em fevereiro, mais 30 em maio e 20 em junho. Quando as negociações de acordo estagnaram em julho, a empresa entrou com pedido de julgamento sumário. Em outubro, foi apresentado um documento judicial detalhando argumentos para a remoção do veto, e em novembro foi divulgado um cronograma atualizado: o Departamento de Justiça deve apresentar o seu documento de abertura até 16 de fevereiro de 2026, com respostas do autor até 15 de abril de 2026.

Significativamente, em dezembro, a Associação Nacional de Mineração, a Associação Americana de Exploração e Mineração, a Associação de Mineração do Alasca e a Câmara de Comércio dos EUA apresentaram todos pareceres de amici curiae apoiando o caso da Northern Dynasty, sublinhando a importância estratégica do projeto para a indústria mineira e para a economia mais ampla.

Por que as ações de cobre superaram em 2025?

Os retornos explosivos destas ações de cobre refletem três fatores que convergiram. Primeiro, a expansão da infraestrutura de IA e a implementação de energias renováveis estão a impulsionar o crescimento estrutural da procura de cobre. Segundo, as grandes interrupções mineiras criaram uma narrativa de défice de oferta que se espera aprofundar em 2026. Terceiro, para projetos no Alasca, mudanças favoráveis na política federal sob a administração Trump repentinamente reposicionaram processos de licenciamento anteriormente problemáticos como cronogramas viáveis.

Investidores que considerem ações de cobre devem realizar uma análise aprofundada, pois a volatilidade do mercado e a incerteza económica permanecem presentes. Os fundamentos de oferta e procura parecem suportar, mas os riscos de projetos e empresas individuais variam consideravelmente.

Considerações de investimento para exposição ao cobre

Fundamentos do Cobre em 2025

Os preços do cobre atingiram novos máximos históricos durante 2025, impulsionados por preocupações de longo prazo sobre a oferta e pela aceleração da procura na transição energética. Analistas de referência mantêm uma perspetiva positiva de longo prazo para o metal, embora a volatilidade de curto prazo persista devido à incerteza macroeconómica.

Diversificação através de ETFs de Cobre

Em vez de selecionar ações individuais de cobre, os investidores podem obter exposição diversificada através de fundos negociados em bolsa (ETFs). O ETF do índice de produtores de cobre Horizons (TSX:COPP) foca-se exclusivamente em mineradoras de cobre puras ou diversificadas. No mercado dos EUA, o ETF Global X Copper Miners (ARCA:COPX) acompanha o índice Solactive Global Copper Miners, enquanto o United States Copper Index Fund (ARCA:CPER) oferece exposição baseada em futuros através do SummerHaven Copper Index.

Como são determinados os preços do cobre

A fixação do preço do cobre ocorre através de duas principais bolsas: a COMEX (Nova Iorque—com preços por libra) e a London Metal Exchange (Londres—com preços por tonelada métrica). Ambas operam como bolsas de futuros e opções, sendo a COMEX a referência predominante para os mercados norte-americanos.

Oferta global de cobre

A mineração de cobre mundial distribui-se geograficamente, com o Chile a liderar a produção com 5,3 milhões de toneladas métricas anuais em 2024. A República Democrática do Congo segue com 3,3 milhões, o Peru com 2,6 milhões, a China com 1,8 milhões, e Indonésia e EUA cada um com 1,1 milhões de toneladas métricas. Esta diversidade geográfica cria oportunidades e riscos para as ações de cobre, pois fatores geopolíticos podem afetar a oferta.

Aplicações industriais que impulsionam a procura

O consumo de cobre abrange construção (26 por cento do uso global em 2022), fabricação de equipamentos (32 por cento), e setores de rápido crescimento, incluindo veículos elétricos e infraestruturas de energia renovável. Cada veículo elétrico requer significativamente mais cobre do que veículos tradicionais, posicionando o metal como componente crítico na narrativa de transição energética que está a suportar as avaliações das ações de cobre em 2025.