O clima frio de inverno pressiona os preços do gás natural para baixo devido a um aumento na oferta

Os preços do gás natural recuaram acentuadamente na quinta-feira, com os contratos futuros de gás natural de fevereiro na Nymex (NGG26) fechando a -0,118 por MMBtu, representando uma queda de 3,35%. O principal culpado pelo recuo nos preços do gás foi uma perspetiva prolongada que prevê temperaturas acima da média na maior parte dos Estados Unidos continentais. O meteorologista WSI destacou que vastas regiões do oeste e centro dos EUA devem experimentar condições mais quentes do que o habitual ao longo da próxima semana, uma evolução que ameaça diminuir a procura de aquecimento e pressionar ainda mais os preços do gás.

Dinâmicas de Oferta Sobrepõem-se aos Dados Otimistas de Inventário

Paradoxalmente, a queda de preço de quinta-feira ocorreu apesar de um catalisador que deveria ter sido favorável: o relatório semanal de inventário da EIA revelou que os inventários de gás natural caíram 119 bcf na semana encerrada a 2 de janeiro, superando a previsão de consenso do mercado de uma redução de 113 bcf. No entanto, este dado otimista de inventário não conseguiu oferecer um suporte significativo aos preços do gás, evidenciando como as pressões do lado da oferta assumiram o centro do cenário de mercado.

O pano de fundo de oferta pessimista decorre da forte produção de gás natural nos EUA. A EIA elevou a sua previsão de produção para 2025 para 107,74 bcf/d durante a atualização de 9 de dezembro, ligeiramente acima da projeção de novembro de 107,70 bcf/d. Os níveis atuais de produção permanecem próximos dos picos históricos, com os 48 estados gerando 111,0 bcf/d na quinta-feira — um impressionante aumento de 8,7% em relação ao ano anterior. Este ambiente de produção elevado continua a pesar sobre os preços do gás, limitando o potencial de subida mesmo quando os recuos de inventário sugerem um aperto na oferta.

Desafios de Procura Persistem em Diversos Segmentos

Do lado do consumo, os obstáculos continuam em segmentos-chave de procura. A procura de gás nos 48 estados registou 88,0 bcf/d na quinta-feira, uma diminuição de 29,5% em relação ao ano anterior, segundo dados da BNEF — um indicador significativo de uma procura de aquecimento enfraquecida, parcialmente impulsionada pelas temperaturas mais quentes mencionadas anteriormente. Os fluxos líquidos estimados de GNL para terminais de exportação dos EUA foram de 19,2 bcf/d, mostrando uma ligeira diminuição de 1,5% semana a semana.

A procura por eletricidade apresentou um ponto positivo modesto, já que o Edison Electric Institute reportou que a geração de eletricidade nos EUA aumentou 6,7% em relação ao ano anterior na semana encerrada a 3 de janeiro, atingindo 82.732 gigawatts-hora. Ao longo do período de 52 semanas, a produção de eletricidade subiu 3,0% em relação ao ano anterior, atingindo 4.306.606 GWh. Esta melhoria na procura de energia poderia teoricamente suportar o consumo de gás em instalações de geração a gás natural, mas a fraqueza na procura em outros setores continua a dominar o quadro geral.

Inventário e Atividade de Perfuração Indicam Oferta Abundante

Em 2 de janeiro, os inventários de gás natural estavam 3,5% abaixo dos níveis do ano anterior, mas permaneciam 1,0% acima da média sazonal de 5 anos, indicando uma oferta adequada que limita o potencial de subida dos preços. Por outro lado, as condições de armazenamento de gás na Europa parecem mais apertadas, situando-se em apenas 58% da capacidade em 6 de janeiro — bem abaixo da média sazonal de 72% dos últimos 5 anos para este período.

Na frente de perfuração, o número de plataformas ativas de gás natural nos EUA contraiu-se em 2, atingindo 125 na semana que terminou a 2 de janeiro, segundo dados da Baker Hughes. Embora isso represente um pequeno retrocesso, o número de plataformas permanece dentro de 5 unidades do máximo de 130 plataformas estabelecido a 28 de novembro, que foi o máximo de 2,25 anos. A tendência do último ano tem sido claramente positiva para a produção, com a recuperação do número de plataformas de gás desde o mínimo de 94 unidades em setembro de 2024, destacando a produtividade sustentada do setor.

Perspetiva para os Preços do Gás Natural Depende de Mudanças Climáticas

A confluência de uma produção abundante, níveis elevados de armazenamento e padrões meteorológicos de curto prazo que apontam para condições mais amenas sugere que os preços do gás enfrentam uma pressão descendente contínua no curto prazo. A queda na procura em relação ao ano anterior reflete tanto uma suavidade sazonal quanto desafios estruturais que têm pressionado persistentemente os preços do gás ao longo do ciclo de mercado atual. A menos que os padrões meteorológicos se revertam de forma acentuada ou que a dinâmica de procura mude inesperadamente, a trajetória dos preços do gás natural parece desafiadora, apesar dos recuos de inventário favoráveis documentados nos relatórios recentes da EIA.