O Valor Oculto da Amazon: Por que a Previsão do Preço das Ações AMZN Aponta para Alta Apesar do Desempenho de Curto Prazo

O Enigma do Desempenho Insatisfatório

Amazon (NASDAQ: AMZN) apresenta um paradoxo intrigante para os investidores de crescimento. Nos últimos cinco anos, as ações da empresa proporcionaram um retorno de 43%—um resultado respeitável que contrasta dramaticamente com o ganho de 86% do Nasdaq Composite. Ainda mais impressionante é o desempenho de 2024: com a Amazon a subir apenas 3% desde o início do ano, enquanto o S&P 500 subiu 16% e o Nasdaq disparou 20%, o mercado parece tratar a gigante do comércio eletrónico e da cloud como uma história de ontem, em vez de uma oportunidade de amanhã.

Esta desconexão torna-se ainda mais enigmática ao analisar o momentum operacional da Amazon rumo a 2025. A questão não é se a Amazon perdeu a sua vantagem competitiva—não perdeu. Antes, o mercado pode estar a subavaliar sistematicamente o que a empresa conquistou e, mais importante, o que está por vir.

Três Motores de Negócio a Funcionarem a Todo Vapor

A narrativa do desempenho insatisfatório da Amazon dissolve-se assim que se examinam os fundamentos do negócio:

Domínio da AWS na Era da IA

Amazon Web Services continua a comandar a maior fatia dos gastos globais em infraestrutura de cloud. À medida que as organizações aceleram a implementação de IA, a vantagem de escala da AWS torna-se cada vez mais valiosa. A infraestrutura necessária para treinar e executar grandes modelos de linguagem exige exatamente as capacidades em que a AWS se especializa—e a empresa está a captar uma proporção desproporcional desta despesa crescente. Isto posiciona a AWS como beneficiária principal do desenvolvimento de IA que se estende por uma década, embora o mercado ainda não tenha refletido totalmente esta tendência secular.

Ressurgimento do Comércio Eletrónico

Após anos de compressão de margens e crescimento mais lento, os indicadores do negócio principal de retalho da Amazon estão a mostrar resultados significativamente mais fortes. A alavancagem operacional está a retornar à medida que a empresa beneficia da sua rede logística incomparável e das vantagens de escala. O que muitas vezes é esquecido: o comércio eletrónico representa a maior fonte de receita da Amazon, e esta aceleração tem um peso desproporcional na trajetória geral de lucros.

Publicidade Digital: O Impulsionador de Lucros

O negócio de publicidade da Amazon emergiu como um dos segmentos mais lucrativos da empresa, crescendo a taxas de dois dígitos. Situado na interseção entre a intenção do consumidor (comportamento de compra) e a procura dos anunciantes, este modelo de negócio oferece margens superiores enquanto aproveita a infraestrutura existente. Poucos investidores apreciam adequadamente como este negócio de alta margem expande o perfil de rentabilidade global da Amazon.

Por Que a Desconexão na Valorização Persiste

O desempenho relativamente insatisfatório muitas vezes resulta de expectativas de reavaliação da valorização que não se concretizam. As ações da Amazon continuam a estar razoavelmente avaliadas em relação aos múltiplos históricos, mas isto reflete o ceticismo do mercado mais do que uma destruição fundamental de valor.

Vários fatores explicam a cautela dos investidores: a empresa enfrentou ventos contrários desproporcionais durante a normalização da pandemia e ciclos inflacionários. Isto criou uma narrativa de desaceleração que persiste mesmo após a recuperação dos resultados operacionais. Além disso, comparar a Amazon com os “Sete Magníficos” cria expectativas injustas—a maioria desses pares beneficiou-se de um entusiasmo explosivo pela IA que, por sua vez, já precifica anos de crescimento futuro.

Catalisadores de Perspectiva Futura Ainda Subestimados

Duas forças podem moldar significativamente a trajetória de crescimento da Amazon e justificar avaliações mais altas:

Demanda por Infraestrutura Impulsionada pela IA: À medida que as empresas avançam além da experimentação com IA para a sua implementação em produção, os gastos em cloud irão acelerar. A posição competitiva da AWS e as relações com os clientes colocam-na numa posição privilegiada para captar uma proporção desproporcional desta fase de despesa.

Robótica e Automação na Logística: A Amazon investiu bilhões na automação de armazéns. À medida que estes sistemas escalam e amadurecem, o negócio de comércio eletrónico da empresa poderá ver uma expansão dramática das margens, mantendo preços competitivos. Isto representa uma verdadeira opcionalidade que raramente é quantificada nos modelos de avaliação.

O Caso de Investimento

A Amazon não precisa de ser uma ação de momentum dos “Sete Magníficos” para oferecer retornos atraentes. A empresa precisa que a AWS mantenha o crescimento da infraestrutura em cloud, que as margens do comércio eletrónico continuem a expandir-se e que a receita de publicidade continue a acelerar. Com base na trajetória atual do negócio e no sentimento do mercado, há uma probabilidade razoável de que os modelos de previsão do preço das ações da Amazon subestimem o crescimento e a rentabilidade futuros.

Para investidores de longo prazo, a combinação de domínio na cloud, resiliência no retalho e crescimento na publicidade cria uma base de lucros diversificada que parece justificar um desconto na avaliação relativamente ao seu perfil de crescimento e posicionamento competitivo. Se este desconto persistir ou se comprimir, provavelmente determinará os retornos nos próximos anos.

O desempenho inferior em relação aos índices amplos não indica fraqueza—pode simplesmente refletir o mercado à espera de melhores notícias que já estão a ser precificadas na perspetiva de lucros.