Olhe para esta onda de mercado, por trás do aparente entusiasmo, uma grande quantidade de liquidez na verdade já saiu silenciosamente há algum tempo. Apenas de uma forma tão "suave" que a maioria das pessoas não percebe.

Primeiro, vamos falar do Bitcoin. Este é o exemplo mais claro do roteiro clássico de "dinheiro antigo entra, instituições saem". Os grandes investidores iniciais basicamente realizam lucros de acordo com ciclos, sem emoções envolvidas. Os dados estão aí — segundo plataformas de análise on-chain, aqueles que mantêm HODL há muito tempo tiveram um lucro diário que chegou a 14,7 bilhões de dólares por dia em junho do ano passado; até outubro de 2025, esses investidores antigos estavam reduzindo suas posições a uma taxa de -10,4 mil moedas por mês, e o volume transferido para exchanges por dia já atingia cerca de 2,93 bilhões de dólares.

Calculando, desde o início do ano passado até agora, os grandes investidores iniciais realizaram cerca de 3,27 milhões de bitcoins. Para onde foram esses tokens? Basicamente, foram absorvidos por ETFs e outros produtos regulamentados que somam quase 100 bilhões de dólares.

A situação do Ethereum é completamente diferente. Desta vez, não é um "grande peixe antigo vendendo em massa", mas sim o sistema de staking que está sangrando. Segundo dados das principais plataformas de staking, em 2025, o fluxo líquido de ETH staked foi de aproximadamente 1 milhão de moedas. Os tokens originalmente bloqueados em staking começaram a migrar para ETFs e fundos de ativos digitais regulamentados — uma forma de continuar ganhando juros, apenas trocando de recipiente. Agora, o valor total dos ETFs de Ethereum ultrapassou cerca de 19,1 bilhões de dólares. Devido às diferenças na estrutura de liquidez, essa transferência não resultou em uma venda concentrada, mas mais em uma migração ordenada.

Quem realmente sofre são as altcoins menores.

Os dados de fluxo líquido de fundos de criptomoedas e produtos ETP mostram tudo claramente:

XRP teve um fluxo líquido de aproximadamente 3,7 bilhões de dólares no ano todo

SOL teve um fluxo líquido de aproximadamente 3,6 bilhões de dólares no ano todo

E o que mais? Além dessas duas principais moedas, todas as outras altcoins tiveram, no total, um fluxo líquido de apenas cerca de 318 milhões de dólares em 2025.

Essa comparação por si só já explica tudo. Pode-se inferir que, dentro das exchanges de criptomoedas, exceto por algumas das principais moedas, as outras altcoins tiveram, em 2025, um fluxo líquido real possivelmente apenas uma décima ou até menos de tokens como SOL.

Resumindo, a conclusão é bastante direta: nesta fase do ciclo, a liquidez não desapareceu, apenas se concentrou intensamente; os lucros também não diminuíram, apenas foram sistematicamente absorvidos pelos participantes iniciais. Para a maioria das altcoins menores, isso não é uma correção, é um vácuo de liquidez de longo prazo.