Está a aproximar-se uma crise no mercado de ações em 2026? O que os investidores precisam de saber

A Federal Reserve Está a Soar o Alarme Sobre as Avaliações

À medida que o S&P 500 continua a subir após um forte aumento de 16% em 2025, os reguladores financeiros estão a tornar-se cada vez mais cautelosos quanto à sustentabilidade do índice. O Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, alertou explicitamente que “por muitas medidas, os preços das ações estão bastante valorizados”, sinalizando preocupações mais amplas dentro do banco central sobre preços de ativos excessivamente elevados.

Este aviso está longe de ser isolado. Durante a reunião do FOMC em outubro, vários participantes destacaram “valorações de ativos esticadas nos mercados financeiros”, com alguns a expressar preocupação com “a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações”. A Governadora do Fed, Lisa Cook, reforçou esta mensagem em novembro, afirmando que “há uma maior probabilidade de quedas excessivas nos preços dos ativos”. O mais recente Relatório de Estabilidade Financeira do Federal Reserve acrescentou mais peso a essas preocupações, observando que o índice de preço/lucro futuro do S&P 500 está “perto do limite superior da sua faixa histórica”.

Compreender o Risco Atual de Valoração

Com um índice de 22,2 vezes o lucro futuro, o S&P 500 exige um prémio substancial em comparação com a sua média de 10 anos de 18,7. Esta avaliação elevada não é sem precedentes históricos — mas o precedente é preocupante. O índice só foi negociado acima de 22 vezes o lucro futuro em outras três ocasiões, e cada uma delas resultou em correções severas.

Era das Dot-Com: No final dos anos 1990, a euforia dos investidores com as ações de internet levou o índice a ultrapassar 22 vezes o PE futuro. O colapso subsequente fez o S&P 500 cair 49% desde o seu pico até outubro de 2002.

Período Pós-Pandemia: Quando o S&P 500 ultrapassou novamente o limiar de 22x o lucro futuro em 2021, muitos não previram como as interrupções na cadeia de abastecimento e os programas de estímulo agressivos alimentariam a inflação. Este erro de cálculo levou a uma queda de 25% desde o máximo do índice até outubro de 2022.

A Rally de Trump em 2024: Mais recentemente, em 2024, o índice de PE futuro ultrapassou 22 à medida que os investidores focaram em expectativas políticas positivas, subestimando a turbulência do mercado provocada pelas políticas tarifárias. O S&P 500 caiu posteriormente 19% desde o seu máximo até abril de 2025.

O padrão é inequívoco: quando o S&P 500 atinge um múltiplo de PE futuro acima de 22, uma correção significativa segue inevitavelmente, embora o timing possa variar.

Anos de Eleições Intermédias Acrescentam Outro Fator de Risco

Para além das preocupações com a avaliação, 2026 apresenta uma resistência estrutural comum a todos os ciclos eleitorais intermédios. Análises históricas revelam que o S&P 500 teve um desempenho significativamente inferior durante esses anos. Desde 1957, o índice teve uma média de retorno de apenas 1% (excluindo dividendos) durante anos de eleições intermédias — um contraste acentuado com a média anual de 9% que o mercado mais amplo entregou no mesmo período.

O desempenho inferior intensifica-se quando um novo presidente assume durante o ciclo intermédio. Nesses cenários, o S&P 500 tem uma queda média de 7%. Essa fraqueza decorre da incerteza política — os investidores tornam-se hesitantes quando o partido do presidente em exercício normalmente perde assentos no Congresso, levantando questões sobre a continuidade das políticas económicas atuais. À medida que a incerteza persiste, os participantes do mercado retraem-se, criando pressão de baixa sobre as ações.

No entanto, este período de fraqueza costuma ser temporário. A história mostra que a janela de seis meses após as eleições intermédias (novembro a abril) tem consistentemente proporcionado o desempenho mais forte dentro do ciclo presidencial de quatro anos, com o S&P 500 a registar uma média de 14% de retorno durante esse período.

Conectar os Pontos: Uma Confluência de Fatores de Risco

O aspeto preocupante de 2026 não é qualquer fator de risco isolado, mas sim a sua convergência. O S&P 500 está a negociar a níveis historicamente caros precisamente quando o mercado entra num ano de eleições intermédias — um período que tradicionalmente pesa sobre o desempenho das ações. Embora um múltiplo de PE futuro acima de 22 não garanta uma queda iminente, indica que correções relevantes têm historicamente seguido avaliações assim.

Quando combinado com a fraqueza documentada durante os ciclos intermédios, o potencial de volatilidade significativa em 2026 torna-se uma consideração legítima para os investidores. Se isso se manifestar como uma correção temporária ou uma queda mais sustentada, provavelmente dependerá de fatores como decisões de política do Fed, trajetórias de lucros corporativos e desenvolvimentos geopolíticos.

A Conclusão para os Investidores

Para aqueles que detêm exposição ao S&P 500, 2026 exige uma monitorização cuidadosa em vez de pânico. A combinação de avaliações elevadas e incertezas das eleições intermédias cria um cenário credível de fraqueza do mercado, mas também reflete uma realidade mais ampla: correções são uma parte natural do crescimento de riqueza a longo prazo. O registo histórico mostra que investidores pacientes, que olham além da turbulência de curto prazo, têm sido consistentemente recompensados ao longo de horizontes temporais prolongados.

O ambiente atual exige uma vigilância reforçada, uma diversificação adequada e uma avaliação clara da tolerância ao risco individual, em vez de decisões reativas baseadas em movimentos de mercado de curto prazo.