Fitch emite aviso de risco: Por que os títulos apoiados por Bitcoin são considerados produtos de alto risco

A agência de classificação de crédito dos EUA, Fitch, emitiu recentemente um aviso claro sobre os títulos apoiados por Bitcoin (Bitcoin-backed securities), indicando que esses produtos apresentam um risco de valor de mercado extremamente elevado. O aviso envolve três fatores de risco principais: volatilidade de preços, complexidade estrutural e exposição ao risco de contraparte. Dentre eles, o mais digno de atenção é o mecanismo de ativação de liquidação, que pode amplificar as perdas. Este aviso reforça mais uma vez a necessidade de uma gestão de risco adequada para derivativos de ativos criptográficos.

O que são títulos apoiados por Bitcoin

Títulos apoiados por Bitcoin são uma classe de produtos financeiros que utilizam Bitcoin como garantia. Essas ferramentas geralmente incluem produtos estruturados, instrumentos de empréstimo ou derivativos baseados em Bitcoin. Os investidores obtêm exposição ao Bitcoin adquirindo esses títulos, enquanto as instituições emissoras mantêm Bitcoin como garantia para sustentar o valor desses produtos.

Os três principais riscos apontados pela Fitch

Risco de volatilidade de preços

O Bitcoin é conhecido por sua alta volatilidade. A Fitch enfatiza que o valor desses títulos é diretamente influenciado pelas oscilações de preço do Bitcoin, e movimentos extremos podem levar os investidores a perdas significativas. Com base nos dados atuais, o preço do Bitcoin está em 91.647,25 dólares, com uma queda de 2,43% nos últimos 7 dias. Embora essa volatilidade de curto prazo seja limitada em amplitude, historicamente o Bitcoin já apresentou oscilações mais intensas.

Complexidade estrutural e risco de liquidação

Este é o ponto de risco mais grave na advertência da Fitch. Muitos títulos apoiados por Bitcoin adotam estruturas complexas, envolvendo múltiplos mecanismos de gestão de risco. Particularmente importante é o mecanismo de ativação de liquidação, que é acionado automaticamente quando o preço do Bitcoin cai abaixo de um determinado nível. O problema é que esses mecanismos automatizados podem causar reações em cadeia durante movimentos extremos do mercado, ampliando as perdas de todo o sistema.

Exposição ao risco de contraparte

As instituições que emitem e gerenciam esses títulos representam, por si só, um risco de contraparte. Caso a instituição emissora enfrente dificuldades financeiras ou declare falência, os fundos dos investidores podem estar em risco. Isso não é uma preocupação teórica, mas uma lição de casos históricos.

Lições do passado

Falência de instituições de empréstimo de criptomoedas

Nos últimos anos, o setor de criptomoedas passou por diversos eventos de risco significativos. Várias instituições de empréstimo de criptomoedas renomadas faliram devido à má gestão e à exposição excessiva ao risco, causando perdas substanciais aos investidores. Esses eventos demonstram que apenas a garantia não é suficiente; um sistema de gestão de risco robusto e estratégias de financiamento conservadoras também são essenciais.

Volatilidade extrema de 2020

A Fitch destaca especialmente a queda de 49% no preço do Bitcoin em março de 2020. Esse evento ocorreu durante o impacto da pandemia de COVID-19 nos mercados financeiros globais, quando o Bitcoin caiu rapidamente de seus picos, levando muitos derivativos baseados em garantias de Bitcoin a ativar liquidações. Este caso histórico ilustra de forma clara como, em condições de mercado extremas, o mecanismo de ativação de liquidação pode desencadear riscos sistêmicos.

Contexto atual do mercado

Com base nos dados atuais, o mercado de Bitcoin mantém uma relativa estabilidade. A capitalização de mercado atingiu 1,83 trilhão de dólares, representando 58,64% de todo o mercado de criptomoedas. Nos últimos 24 horas, o Bitcoin subiu 0,95%, mas nos últimos 7 dias ainda caiu 2,43%, refletindo a volatilidade presente no mercado.

Resumo

O aviso da Fitch aponta para uma questão central: embora o Bitcoin como classe de ativo já esteja relativamente amadurecido, os produtos derivados e instrumentos estruturados baseados em Bitcoin ainda apresentam riscos significativos. Os principais pontos de risco incluem:

• A volatilidade de preço do próprio Bitcoin
• Estruturas complexas e mecanismos automáticos de liquidação que podem amplificar perdas
• Risco de contraparte das instituições emissoras
• Casos históricos que demonstram riscos sistêmicos em condições extremas de mercado

Para os investidores, isso significa que, ao lidar com títulos apoiados por Bitcoin, é necessário avaliar cuidadosamente a estrutura do produto, a gestão de risco das instituições emissoras e a própria capacidade de suportar riscos. Para os participantes do mercado, adotar estratégias de financiamento conservadoras e uma gestão de risco sólida não é apenas uma exigência regulatória, mas uma condição essencial para proteger a estabilidade do mercado.