Como as ações de cobre listadas na TSX dispararam em 2025: Cinco empresas liderando a recuperação do mercado

O mercado de cobre navegou por um 2025 tumultuoso, caracterizado por pressões conflitantes de ventos de recessão e incertezas tarifárias. No entanto, à medida que o ano avançava, as dinâmicas de oferta e procura mudaram de forma decisiva, com os analistas a projetarem uma forte escassez de oferta em 2026. Disrupções operacionais importantes intensificaram essas condições—nomeadamente, duas das maiores minas de cobre do mundo enfrentaram encerramentos forçados. A Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines cessou operações após atividade sísmica, enquanto a Grasberg da Freeport-McMoRan foi interrompida devido à entrada de humidade. Este cenário de oferta restrita coincidiu com uma procura explosiva impulsionada por construções de infraestruturas de inteligência artificial e pela aceleração da transição energética, criando um ambiente extraordinário para ações de cobre que investidores no Canadá podiam aceder através do TSX.

Neste contexto, cinco empresas canadenses de cobre na Bolsa de Toronto entregaram retornos excecionais. Usando dados do TradingView compilados a 9 de dezembro de 2025, e filtrando por empresas com capitalização de mercado superior a C$50 milhões, aqui está como se saíram os principais desempenhos do setor.

Imperial Metals: O Vencedor de Três Dígitos

Retorno desde início do ano: 333,7%
Avaliação de mercado atual: C$1,4 mil milhões
Preço das ações: C$7,98

A Imperial Metals opera ativos de mineração de cobre na Colúmbia Britânica, detendo uma participação estratégica de 30% no projeto Red Chris—com a líder do setor, a Newmont, a controlar o restante. A empresa também mantém propriedade total da operação de cobre e ouro Mount Polley (que recomeçou em meados de 2022) e Huckleberry (que está atualmente em modo de cuidado e manutenção desde 2016).

O ano trouxe marcos regulatórios para a Imperial. As autoridades provinciais aprovaram um aumento de 4 metros na barragem na instalação de rejeitos de Mount Polley, embora a Primeira Nação Xatśūll contestasse essa decisão nos tribunais. Após uma audiência de quatro dias em junho, o Supremo Tribunal da Colúmbia Britânica deu razão à Imperial, rejeitando o pedido de injunção em agosto. Embora a Primeira Nação tenha posteriormente apresentado recurso da revisão judicial em setembro, eles notavelmente recusaram-se a recorrer da própria injunção—permitindo à empresa avançar com o trabalho na barragem.

Até ao final de agosto, a Imperial garantiu uma alteração crucial na licença que autorizou a expansão das operações de Mount Polley e prolongou a vida útil da mina, incluindo o desenvolvimento de pit e expansão da área de armazenamento. Os indicadores de produção reforçam o momentum operacional: a produção de cobre do terceiro trimestre de 2025 de Red Chris aumentou 10% ano a ano, atingindo 20,9 milhões de libras contra 18,98 milhões de libras no terceiro trimestre de 2024. Nos primeiros nove meses, a produção subiu 20%, atingindo 67,51 milhões de libras, face às 56,37 milhões de libras do período comparável de 2024.

A atividade de exploração continuou até ao final do ano, com uma campanha de perfuração atualizada em Huckleberry concluída no final de novembro. Interceptações notáveis incluíram uma mineralização de 0,5% de cobre ao longo de 52,7 metros, com uma subamostra a mostrar 0,81% de cobre e 0,23 g/t de ouro ao longo de 22,6 metros. As ações atingiram um pico de C$7,95 no início de dezembro.

Meridian Mining: Crescimento em Fase de Desenvolvimento

Retorno desde início do ano: 313,33%
Capitalização de mercado: C$656,72 milhões
Preço de negociação: C$1,55

A Meridian Mining está a avançar com o projeto de cobre e ouro Cabaçal, na região de Mato Grosso, Brasil. A concessão de 50 km² abrange um corredor de sulfuretos maciços vulcanogénicos de 11 km, rico em mineralizações de ouro, cobre e prata.

Um estudo de pré-viabilidade de março apresentou um quadro atrativo: um valor presente líquido (VPL) pós-impostos de US$984 milhões, uma taxa interna de retorno (TIR) de 61% e um período de retorno de 17 meses. O projeto prevê uma vida útil de 10,6 anos, com uma produção total de 169.647 toneladas métricas de cobre. As estimativas de recursos identificam 204.470 toneladas métricas de cobre contido, a partir de 51,43 milhões de toneladas de minério com uma média de 0,4% de cobre, complementadas por recursos substanciais de ouro e prata.

O trabalho de engenharia acelerou-se quando a Meridian contratou a Ausenco Brasil em maio como engenheira principal para um estudo de viabilidade definitiva, com conclusão prevista para o primeiro semestre de 2026. O programa de perfuração de outubro terminou com resultados robustos, incluindo 1,4% de equivalente de cobre ao longo de 27,5 metros, dentro do qual se encontrava 6,1% de equivalente de cobre ao longo de 6,4 metros. Estas classificações devem suportar melhorias nos recursos e reservas no estudo de viabilidade final.

Uma vitória significativa na concessão chegou em novembro, quando o estado de Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar de Cabaçal—a primeira de três necessárias para as operações. A Meridian agora concentra-se em obter a licença de instalação, que permitiria o início da construção. O preço das ações subiu para C$1,65 no início de dezembro.

St. Augustine Gold and Copper: Jogo de Transformação

Retorno desde início do ano: 300%
Valor de mercado: C$331,75 milhões
Valor por ação: C$0,32

A St. Augustine está a desenvolver o projeto de cobre e ouro King-king, na província de Davao de Oro, Filipinas. A propriedade compreende 184 reivindicações mineiras situadas numa jurisdição de topo para descobertas de cobre de grande escala.

Mudanças estruturais materializaram-se ao longo de 2025. Em maio, a St. Augustine assinou um acordo com a Nadecor, a Nadecor, para adquirir 100% da subsidiária de Nadecor, Kingking Milling, que detém direitos de desenvolvimento. No âmbito da transação, a Nadecor recebe C$9,02 milhões convertíveis em 185 milhões de ações. A estrutura de joint venture—dividindo a propriedade 40/40/20 entre a St. Augustine, Nadecor e Queensberry—permanece em vigor para a entidade operacional.

Em junho, ocorreu uma conversão de dívida em capital com a Queensberry Mining, convertendo C$1,67 milhão de dívida em 25,31 milhões de ações ordinárias a C$0,066 cada. Esta transação elevou a participação da Queensberry para 52% do total de ações em circulação.

Um estudo de viabilidade atualizado de julho (assumindo US$4,30/lb de cobre e US$2.150/oz de ouro) revelou um VPL pós-impostos de US$4,18 mil milhões, uma TIR de 34,2% e um período de retorno de 1,9 anos. O projeto prevê uma vida útil de 31 anos, com uma produção anual de cobre pagável de 96.411 toneladas métricas e 185.828 onças de ouro. A produção inicial nos anos 1 a 5 (terá uma média de 129.000 toneladas métricas de cobre e 330.000 onças de ouro por ano, ao longo de seis fases de desenvolvimento.

Em outubro, a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants foram contratadas para produzir um estudo de viabilidade definitiva, otimizando recomendações anteriores, incluindo um processo de lixiviação com cloreto para recuperação de sulfuretos de baixo grau. As ações atingiram C$0,58 no final de julho, antes de recuar.

Trilogy Metals: Ativo Estratégico do Alasca

Retorno desde início do ano: 269,23%
Capitalização: C$1,07 mil milhões
Preço: C$6,24

A Trilogy Metals está a desenvolver projetos polimetálicos no norte do Alasca, através de uma parceria 50/50 com a South32. O projeto Arctic—que contém cobre, zinco, chumbo, ouro e prata—avançou para estágio de viabilidade. Um estudo de viabilidade de fevereiro de 2023 projetou uma produção anual de 148,68 milhões de libras de cobre, 172,6 milhões de libras de zinco, 25,75 milhões de libras de chumbo, 32.538 onças de ouro e 2,77 milhões de onças de prata. O VPL pós-impostos atingiu US$1,11 mil milhões )com uma TIR de 22,8%, e um período de retorno de 3,1 anos(.

O projeto de cobre e cobalto Bornite, situado a 25 km a sudoeste do Arctic, apresenta mineralização extensa que remonta às explorações dos anos 1950. Uma avaliação económica preliminar de janeiro de 2025 calculou um VPL pós-impostos de US$393,9 milhões )com uma TIR de 20%, e um período de retorno de 4,4 anos(, com recursos inferidos de cobre de 6,53 bilhões de libras, a uma classificação de 1,42%.

Ambos os projetos dependem da Estrada de Acesso de Ambler—um corredor industrial proposto de 211 km através do Alasca. Outubro foi um momento de viragem, quando o Senado dos EUA reviu uma restrição de gestão de terras que bloqueava a construção da estrada por motivos ambientais. Além disso, o Departamento de Defesa dos EUA comprometeu US$17,8 milhões )adquirindo 10% de participação acionária mais 7,5% de cobertura de warrants( em 6 de outubro, destinando capital para exploração e desenvolvimento, e comprometendo-se a facilitar o financiamento e acelerar as permissões através do processo FAST-41.

Até 24 de outubro, a Alaska Industrial Development and Export Authority executou permissões de direito de passagem com agências federais, restabelecendo autorizações para avançar com a estrada de acesso. As ações da Trilogy dispararam para C$14,70 em meados de outubro, antes de recuar um pouco até ao final do ano.

Northern Dynasty Minerals: Reconfiguração Regulamentar

Retorno desde início do ano: 234,12%
Capitalização de mercado: C$1,53 mil milhões
Nível das ações: C$2,84

A Northern Dynasty está a prosseguir com o projeto Pebble, um depósito de cobre-molibdénio-ouro-prata na região de Bristol Bay, Alasca, a 200 milhas a sudoeste de Anchorage. Recursos de cobre medidos e indicados totalizam 6,5 mil milhões de toneladas métricas; recursos inferidos acrescentam 4,5 mil milhões de toneladas. Recursos de molibdénio, ouro e prata medidos/indicados somam, respetivamente, 1,26 milhões de toneladas métricas, 53,82 milhões de onças e 249,3 milhões de onças.

O projeto Pebble estagnou em 2020, quando a Agência de Proteção Ambiental dos EUA impôs um veto durante o processo de licenciamento, alegando potencial dano à bacia hidrográfica de Bristol Bay. Após a Suprema Corte recusar-se a ouvir o caso por motivos processuais no início de 2024, o processo regressou aos tribunais inferiores. A Northern Dynasty prosseguiu com litígios a nível estadual ao longo de 2024.

A narrativa mudou drasticamente em 2025. Uma ordem executiva do presidente Trump de março priorizou aprovações aceleradas de produção mineral doméstica, nomeando explicitamente o cobre como estratégico. Isto impulsionou a valorização das ações ao longo da primavera e verão. A Northern Dynasty negociou três extensões de prazos da EPA—90 dias )até 18 de fevereiro, mais 30 dias (até 14 de maio, e mais 20 dias )até 12 de junho—tentando negociações de acordo.

Quando as esperanças de acordo no início de julho evaporaram, a Northern Dynasty apresentou uma moção de julgamento sumário a 17 de julho. Em outubro, foi apresentada uma petição ao tribunal com argumentos a favor da remoção do veto, com a liderança da empresa a expressar confiança. Em novembro, foram feitas alterações ao cronograma: o Departamento de Justiça deve apresentar os argumentos iniciais até 16 de fevereiro de 2026, e as respostas do autor até 15 de abril de 2026—atrasos atribuídos ao encerramento do governo federal.

Mais notavelmente, em dezembro, foram apresentados amicus briefs pela Associação Nacional de Mineração, Associação Americana de Exploração e Mineração, Associação de Mineração do Alasca e Câmara de Comércio dos EUA, argumentando que o veto foi ilegal e destacando a importância do cobre para construção, transporte, eletrónica e defesa. As ações atingiram um pico de C$3,89 em meados de outubro.

Investir em Cobre: Contexto Essencial

Por que o cobre importa em 2025

Os fundamentos de procura de longo prazo por cobre permanecem robustos entre os participantes do mercado. O papel estratégico do metal na eletrificação, tecnologia de baterias e infraestruturas de energia renovável sustenta perspetivas otimistas. Os máximos históricos do cobre em 2025 elevaram muitas ações juntamente com a valorização do preço. No entanto, a volatilidade do mercado e a incerteza económica justificam uma análise aprofundada antes de comprometer capital.

A pegada industrial do cobre

Para além das aplicações tradicionais na construção e manufatura, o consumo de cobre abrange eletrónica, dispositivos médicos e maquinaria industrial. Em 2022, a fabricação de equipamentos consumiu 32% do fornecimento global de cobre, enquanto a construção de edifícios representou 26%. Veículos elétricos e energia verde representam vetores de procura em rápida expansão, pois cada veículo elétrico incorpora uma quantidade significativa de cobre.

Acesso ao mercado para exposição ao cobre

Investidores que procuram exposição ao cobre dispõem de várias vias. A posse física de cobre é possível, mas exige infraestrutura de armazenamento significativa. Investidores em ações podem explorar mineradoras e desenvolvedoras de cobre listadas na TSX, TSXV e ASX. Os fundos negociados em bolsa oferecem diversificação—o primeiro ETF de ações de cobre do Canadá, o Horizons Copper Producers Index ETF (TSX:COPP), lançado em maio de 2022, foca em mineradoras de cobre puras e diversificadas. Alternativas listadas nos EUA incluem o Global X Copper Miners ETF (ARCA:COPX) e o United States Copper Index Fund (ARCA:CPER), que rastreia futuros de cobre, não ações.

Descoberta de preços e locais de negociação

Duas principais bolsas estabelecem os preços do cobre: a COMEX (Nova Iorque—com preços por libra) e a London Metal Exchange (Londres—com preços por tonelada métrica). Ambas operam mercados de opções e futuros que facilitam a descoberta de preços.

Do minério ao metal refinado

O minério de cobre passa por múltiplas etapas de processamento. A moagem inicial separa a rocha do cobre (que normalmente constitui 1% do minério extraído). O material resultante é misturado com água e reagentes químicos, depois flutuado com ar para separar o concentrado de cobre (tipicamente com 24-40% de pureza). A refinação final em fundições ou refinarias emprega técnicas pirometallúrgicas (sulfuretos ricos) ou hidrometallúrgicas (óxidos ricos), atingindo 99,99% de pureza.

Hierarquia de produção global

A mineração de cobre ocorre em todos os continentes, exceto na Antártida. O Chile liderou a produção em 2024, com 5,3 milhões de toneladas métricas, seguido pela República Democrática do Congo (3,3 milhões de toneladas), Peru (2,6 milhões de toneladas), e China (1,8 milhões de toneladas). Indonésia e EUA empataram com 1,1 milhão de toneladas cada.

A convergência de restrições de oferta, procura estrutural robusta e desenvolvimentos regulatórios favoráveis posicionaram as ações de cobre acessíveis aos investidores no Canadá através do TSX como destaque ao longo de 2025.