Três concorrentes na produção de hidrogénio posicionam-se para um crescimento massivo do mercado à medida que a indústria de 1,4 biliões de dólares ganha forma

O setor do hidrogénio encontra-se num ponto de inflexão. Após anos de contratempos e consolidação da indústria, os restantes players—particularmente aqueles que atuam como produtores integrados de hidrogénio—estão posicionados para capitalizar o que poderá tornar-se um dos mercados energéticos mais lucrativos das próximas décadas.

A Oportunidade de Mercado é Real, Apesar de Desilusões Passadas

As expectativas para o mercado de energia de hidrogénio contam uma história convincente: as receitas anuais podem atingir os 1,4 biliões de dólares até 2050. Mais de 60 governos em todo o mundo já adotaram estratégias formais de hidrogénio, sinalizando um compromisso político genuíno, e não um entusiasmo passageiro.

No entanto, o caminho tem sido traiçoeiro. Desde 2020, quando o hidrogénio capturou a imaginação global, a indústria enfrentou ventos contrários brutais—custos proibitivos, infraestrutura inadequada, ambiguidade regulatória e avanços tecnológicos mais lentos do que o esperado. O resultado: apenas 4% dos projetos de hidrogénio anunciados desde 2020 permanecem ativos hoje. Para investidores disciplinados, este processo de seleção criou pontos de entrada excecionais.

As empresas que sobreviveram a esta limpeza provaram a sua resiliência. À medida que a procura por hidrogénio limpo acelera, estes sobreviventes possuem a infraestrutura, a expertise e o capital para captar retornos desproporcionais.

Três Produtores de Hidrogénio que Vale a Pena Observar

Plug Power: O Integrador Vertical Agressivo

Plug Power (NASDAQ: PLUG) seguiu uma estratégia ambiciosa: tornar-se num produtor de hidrogénio totalmente integrado, abrangendo eletrólise, instalações de produção e infraestrutura de abastecimento. Esta visão implica riscos de execução substanciais e esforço financeiro considerável.

A empresa enfrentou desafios severos de liquidez em 2025, com as suas ações a cair 79% em relação ao pico de há cinco anos. Ainda assim, a Plug garantiu $370 milhões de um investidor institucional em outubro de 2025, com mais $1,4 mil milhões disponíveis se exercidos. Esta injeção de capital financia o desenvolvimento contínuo da tecnologia de células de combustível de hidrogénio e a expansão da infraestrutura.

A tese de alta assenta nas parcerias existentes da Plug com grandes corporações, incluindo Walmart e Amazon, combinadas com uma rede de abastecimento já em desenvolvimento. Se a adoção de hidrogénio acelerar como previsto, o modelo integrado da Plug poderá captar uma fatia substancial do mercado. O principal risco: a empresa consome dinheiro rapidamente e tem uma dívida significativa. A execução continua a ser a variável crítica.

Bloom Energy: A Diferenciação Tecnológica

Bloom Energy (NYSE: BE) conquistou um nicho distinto através da tecnologia de células de combustível de óxido sólido, oferecendo eficiência superior e flexibilidade operacional em comparação com abordagens concorrentes. Ao contrário de muitas empresas de hidrogénio, a Bloom atingiu a rentabilidade com base em métricas não-GAAP, com receitas de quase $2 biliões em 2025.

A penetração de mercado da empresa está a expandir-se rapidamente, especialmente no setor de operações de centros de dados. À medida que a procura por infraestruturas de inteligência artificial explode globalmente, a Bloom beneficia das enormes necessidades de energia que estas instalações requerem. A empresa está cada vez mais posicionada como produtora de hidrogénio a servir o setor de tecnologia intensivo em energia.

A principal preocupação: as avaliações parecem excessivas relativamente aos fundamentos financeiros atuais. Escalar a produção para atender às expectativas do mercado apresenta um desafio operacional formidável. Os investidores devem avaliar se os preços atuais refletem trajetórias de crescimento realistas ou se incorporam otimismo excessivo.

Linde: A Opção Conservadora de Hidrogénio

Linde (NASDAQ: LIN), um dos maiores fornecedores mundiais de gases industriais, opera de forma diferente das empresas puramente de hidrogénio. A firma aproveita décadas de experiência no fornecimento de hidrogénio para refinarias e fabricantes de produtos químicos, agora canalizando essa expertise para projetos de hidrogénio limpo.

A Linde está a construir ativamente instalações de produção de hidrogénio verde nos Estados Unidos e na Europa—uma prova concreta das ambições de produtor de hidrogénio apoiadas por uma forte posição financeira. Para investidores que procuram menor volatilidade, a Linde oferece atributos atraentes: pagamentos de dividendos consistentes ($6 anualmente por ação), fluxos de receita diversificados que protegem contra quedas do setor, e uma operação comprovada de excelência.

A troca: o crescimento será estável, não explosivo. Investidores conservadores ganham estabilidade; aqueles à procura de retornos ao estilo de venture capital devem procurar noutra parte.

Desafios Persistentes Ainda Permanece

Apesar das previsões otimistas a longo prazo, a indústria do hidrogénio enfrenta obstáculos teimosos. A produção de hidrogénio atual continua predominantemente a ser “suja”, dependendo de combustíveis fósseis. O hidrogénio limpo ou “verde” representou apenas 0,1% do total de produção de hidrogénio em 2023—refletindo o quão incipiente permanece este segmento.

A eficiência de custos e a viabilidade comercial ainda requerem avanços tecnológicos substanciais e investimento de capital. A transição da produção convencional para a produção de hidrogénio limpo exige inovação e apoio político. O compromisso governamental varia significativamente entre mercados, com mais de 60 nações a adotarem estratégias, mas a implementá-las a velocidades e níveis de financiamento muito diferentes.

Posicionamento para a Próxima Década

Investidores com horizontes temporais de várias décadas encontram oportunidades convincentes em todo o espectro de produtores de hidrogénio. A Plug Power oferece uma exposição de alto risco, potencialmente de altos retornos, para carteiras agressivas. A Bloom Energy fornece um meio-termo, combinando diferenciação tecnológica com crescimento comercial crescente. A Linde apresenta uma abordagem focada na estabilidade para exposição ao hidrogénio dentro de um quadro industrial diversificado.

As avaliações atuais continuam atraentes relativamente ao potencial de mercado a longo prazo, uma vez que a recuperação do setor após as recentes quedas tem um caminho considerável pela frente.