O Mercado Global de Açúcar Enfrenta Dinâmicas em Mudança à Medida que a Perspectiva de Produção se Transforma

Os futuros de açúcar recuperaram hoje com sinais mistos nas principais bolsas. O açúcar de março na NY subiu +0.02 (+0.14%), enquanto o açúcar branco #5 na ICE de Londres avançou +1.90 (+0.45%). A recuperação foi impulsionada pela valorização do real brasileiro face ao dólar, o que levou a coberturas de posições vendidas entre os traders e, temporariamente, desmotivou o interesse de exportação por parte dos principais produtores.

Surto de Produção Cria Obstáculos

O mercado global de açúcar prepara-se para uma mudança estrutural na próxima temporada. O relatório de dezembro do USDA prevê que a produção mundial de açúcar em 2025/26 aumente 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 milhões de toneladas métricas, enquanto o crescimento do consumo fica em apenas 1,4%, chegando a 177,921 MMT. Este descompasso entre produção e consumo está a remodelar as expectativas em todo o setor.

A expansão da produção na Índia é particularmente notável. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia reportou que a produção no 3º trimestre de 2025-26 aumentou 25%, para 11,90 MMT, e elevou a previsão para o ano completo para 31 MMT (aumentando 18,8% em relação ao ano anterior). O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta ainda valores mais altos, de 35,25 MMT para 2025/26. Criticamente, a Índia reduziu a estimativa de alocação de etanol para 3,4 MMT, de 5 MMT anteriormente, liberando mais oferta para exportações. O governo indiano sinalizou abertura para exportações adicionais de açúcar além da cota aprovada de 1,5 MMT para 2025/26, à medida que os excedentes internos aumentam.

O Brasil, tradicionalmente o produtor de balanço, também está a registrar valores mais altos. Enquanto a Safras & Mercado prevê uma ligeira redução na produção de 2026/27 para 41,8 MMT, as previsões atuais permanecem robustas. A Conab projeta uma produção de 45 MMT para 2025/26, e até novembro, a produção acumulada do Centro-Sul atingiu 39,904 MMT (+1,1% em relação ao ano anterior), com a taxa de moagem de açúcar a subir para 51,12% de 48,34% no ano anterior.

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial, espera expandir a produção em 5%, para 10,5 MMT em 2025/26, aumentando a pressão sobre os preços.

A Questão do Excedente

Estes ganhos de oferta geraram estimativas conflitantes de excedente. A Organização Internacional do Açúcar prevê um excedente de 1,625 milhão de MT para 2025-26, marcando uma mudança acentuada em relação ao défice de 2,916 milhões de MT do ano anterior. A ISO atribui esta mudança ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão, com a produção global a subir 3,2% em relação ao ano anterior.

A trader de açúcar Czarnikow assume uma postura mais pessimista, estimando um excedente global de 8,7 MMT para 2025/26, acima dos 7,5 MMT projetados em setembro—reforçando o risco de baixa crescente para os preços.

O Que Isto Significa para o Mercado de Açúcar

As stocks finais globais estão projetadas a diminuir 2,9%, para 41,188 MMT, sugerindo alguma normalização de inventários, mas os aumentos constantes de produção e a prontidão para exportar dos principais fornecedores indicam uma pressão sustentada sobre os preços do açúcar no mercado. A recuperação de curto prazo nos contratos de NY e Londres parece mais tática do que reflexo de uma mudança estrutural de alta, uma vez que o pano de fundo fundamental continua a pesar sobre preocupações de excesso de oferta.