Ações de mineração de Bitcoin caem: Por que a volatilidade da MSTR supera a dos rivais

À medida que os mercados de criptomoedas continuam a suas oscilações implacáveis, MSTR (Strategy Inc.) encontra-se exposta de forma única à pressão de baixa do Bitcoin. A empresa divulgou uma perda não realizada impressionante de $17,44 mil milhões na sua posição em Bitcoin durante o quarto trimestre de 2025, um lembrete claro de como apostas concentradas em ativos digitais podem amplificar os danos na carteira quando os preços recuam.

Ao contrário dos concorrentes que diversificaram a volatilidade através de operações de mineração ou infraestruturas, a Strategy permanece fortemente dependente da direção do preço do Bitcoin. Com os preços das ações a cair quase 47,5% ao longo de 2025, o mercado está claramente a precificar esta exposição ao risco de cauda. Os últimos resultados trimestrais obrigaram a gestão a rever as orientações, reconhecendo que as oscilações do preço do Bitcoin se traduzem diretamente em volatilidade dos lucros—uma confissão que perturba os investidores em ações que procuram estabilidade.

A Desvantagem Competitiva a Desenrolar-se em Tempo Real

Os pares da Strategy estão a ganhar vantagem através de benefícios estruturais que a Strategy não possui. MARA (Marathon Digital Holdings) desenvolveu uma abordagem híbrida, combinando operações de mineração em grande escala com acumulação estratégica de Bitcoin. Até ao final do terceiro trimestre de 2025, as posições em Bitcoin da MARA atingiram 52.850 BTC, enquanto gerava receitas de mineração—uma dupla fonte de rendimento que amortece os lucros face a choques de preço. A empresa está agora a expandir-se para centros de dados, reduzindo ainda mais a sensibilidade ao preço das criptomoedas.

RIOT (Riot Platforms) persegue uma estratégia de diversificação ainda mais agressiva. Em vez de manter Bitcoin como ativos passivos de tesouraria, a RIOT monetiza através de investimentos em infraestruturas de mineração e participação na rede. Com 19.287 BTC produzidos no terceiro trimestre de 2025, juntamente com $180,2 milhões em receitas trimestrais e $104,5 milhões em lucro líquido, a RIOT demonstra como a escala operacional e a diversificação de receitas podem proteger contra a volatilidade que está a penalizar o preço das ações da Strategy.

A situação da Strategy é agravada por pressões de avaliação. A ação caiu 58,4% em seis meses, a subdesempenhar dramaticamente tanto o setor financeiro mais amplo (+7,7%) quanto o seu grupo de pares específico (que registou uma queda de 14,1%). Com um rácio Preço/Valor Contabilístico de apenas 0,91X face à média do setor de 4,32X, a MSTR possui uma pontuação de Valor de F—indicando um ceticismo profundo do mercado quanto à sustentabilidade do seu modelo de negócio atual.

Amortecedor de Liquidez Contra Pressões Contínuas

Reconhecendo o risco agudo, a gestão da Strategy implementou medidas de emergência. Em dezembro, a empresa estabeleceu uma reserva de $1,44 mil milhões USD através de emissão de ações, destinada a cobrir obrigações de dividendos e juros durante 12 a 24 meses. Até 4 de janeiro de 2026, essa reserva cresceu para $2,25 mil milhões, proporcionando uma barreira financeira contra crises de liquidez de curto prazo durante períodos de recessão prolongada.

Estas ações defensivas reforçam a realidade: ações de mineração de Bitcoin em queda hoje não devido a uma falha fundamental do negócio, mas porque o balanço da Strategy acompanha de perto a ação do preço do Bitcoin. A sensibilidade dos lucros da empresa às oscilações de preço—agora quantificada numa perda não realizada de $17,44 mil milhões num único trimestre—desencadeou uma reavaliação estrutural por parte de investidores institucionais que cada vez mais favorecem concorrentes com diversificação de receitas.

As Perspetivas de Lucro Dependem do Próximo Movimento do Bitcoin

O consenso de lucros para 2025 da Strategy situa-se em $78,04 por ação (segundo estimativas da Zacks), representando uma recuperação face a uma perda de $6,72 por ação no ano anterior. No entanto, a orientação futura agora incorpora explicitamente uma “faixa ampla de preço do Bitcoin”, efetivamente dizendo aos investidores que os lucros do próximo trimestre podem divergir de forma significativa dependendo de onde o Bitcoin negocia.

Atualmente classificada como Zacks Rank #3 (Manter), a MSTR reflete um mercado em transição—não mais apenas um proxy do Bitcoin, mas ainda não uma jogadora estável no setor de serviços financeiros. Até que a Strategy demonstre uma integração mais profunda nas operações de mineração como a MARA/RIOT ou execute com sucesso novas fontes de receita, a volatilidade continuará a ser a característica definidora da ação. Para os investidores, a lição é clara: ações de mineração de Bitcoin em queda hoje refletem não um colapso do setor, mas uma reprecificação dolorosa da exposição concentrada a uma única classe de ativos.