Por que os preços futuros do gás permanecem parados, apesar dos níveis recordes de exportação de GNL

O mercado de gás natural entrou em 2026 enfrentando um clássico descompasso entre oferta e procura. Enquanto as exportações de gás natural liquefeito (“GNL”) atingiram níveis recorde, as pressões de preço a curto prazo causadas pelo clima ameno, a produção doméstica robusta e os esvaziamentos de armazenamento mais leves do que o esperado ofuscaram esses fatores fundamentais positivos. Para os investidores que acompanham o setor, essa desconexão entre força estrutural de longo prazo e fraqueza de preço de curto prazo cria uma oportunidade interessante em nomes como EQT Corporation, Expand Energy e Coterra Energy.

O Panorama Semanal: Fraqueza Sazonal toma conta

Os contratos futuros de gás natural encerraram a primeira semana de 2026 sob pressão, com o contrato de referência dos EUA fechando na sexta-feira a $3.618 por milhão de unidades térmicas britânicas—abaixo do valor de abertura da semana e incapaz de sustentar uma recuperação inicial acima de $4. O culpado? Uma combinação de previsões de clima mais quente do que o normal para meados de janeiro que reduziram a demanda projetada de aquecimento nas 48 estados inferiores, juntamente com retiradas de armazenamento de 38 bilhões de pés cúbicos, que ficaram materialmente abaixo das expectativas do mercado.

Os níveis de produção permanecem historicamente elevados, limitando qualquer recuperação significativa de preço mesmo com a demanda internacional crescendo ao longo do inverno. O foco intenso do mercado nos padrões climáticos sazonais significa que os preços futuros do gás permanecem reféns das previsões meteorológicas, em vez do fortalecimento das exportações que, teoricamente, deveriam sustentar os valores.

O Paradoxo da Exportação de GNL: Demanda Forte, Preços Fracos

As terminais de gás natural liquefeito dos EUA operam perto da capacidade, com os fluxos de gás de dezembro atingindo recordes à medida que compradores internacionais absorvem os crescentes estoques. Essa força de exportação deveria, em teoria, apertar o oferta doméstica e apoiar preços mais altos no futuro. No entanto, a estrutura do mercado inverteu essa lógica durante o inverno.

A razão é simples: o crescimento da produção e a destruição da demanda impulsionada pelo clima estão sobrecarregando a força das exportações. Quando os estoques domésticos estão abundantes e as necessidades de aquecimento de curto prazo são mínimas, até mesmo envios recordes de GNL lutam para influenciar a direção dos preços. A demanda por GNL tornou-se efetivamente um teto para quedas, ao invés de um piso de suporte—impedindo quedas mais profundas, mas incapaz de impulsionar movimentos de alta significativos.

Lendo as Pistas: O que vem a seguir para os investidores

A perspectiva imediata para o gás natural depende de dois pontos de dados: atualizações sobre os padrões climáticos e relatórios de inventário de armazenamento. Uma mudança para condições realmente frias em meados a final de janeiro poderia desencadear um equilíbrio mais apertado entre oferta e procura e desbloquear alguma valorização. Por outro lado, um clima persistentemente quente manteria as retiradas de armazenamento moderadas e perpetuaria o atual estado de preços estagnados.

Essa incerteza de curto prazo não deve distrair de uma configuração mais construtiva de médio prazo. Os preços futuros do gás se beneficiam de um impulso estrutural à medida que a capacidade de exportação de GNL continua a expandir-se, a demanda por recursos energéticos intensivos de centros de dados aumenta, e as tendências de eletrificação consolidam o crescimento de consumo a longo prazo. Para investidores pacientes, períodos de fraqueza impulsionada pelo clima frequentemente representam pontos de entrada atraentes—especialmente em produtores com escala operacional e disciplina de custos.

Três apostas de produtores posicionados para a recuperação

EQT Corporation destaca-se como a maior produtora de gás natural do país em volumes de vendas diários, com a Bacia dos Apalaches (que abrange Ohio, Pensilvânia e Virgínia Ocidental) representando mais de 90% de sua mistura de produção. A empresa tem consistentemente superado as estimativas de lucros trimestrais em uma média de 16,7% ao longo do último período de quatro trimestres, recebendo uma classificação Zacks Rank #3 (Manter).

Expand Energy consolidou sua posição como a principal produtora de gás natural dos EUA após sua fusão Chesapeake-Southwestern. A entidade combinada controla áreas significativas nas bacias de Haynesville e Marcellus—duas fontes de crescimento posicionadas para capitalizar a demanda por GNL, construções de centros de dados e a tendência de expansão de veículos elétricos. A Zacks espera que o lucro por ação de Expand Energy em 2025 aumente 317,7% ano a ano, embora a ação apresente uma surpresa de lucro de aproximadamente 4,9% nos últimos quatro trimestres.

Coterra Energy, operadora independente com sede em Houston, possui 186.000 acres líquidos na Shale de Marcellus, derivando mais de 60% de sua produção de gás natural. A taxa de crescimento de lucros projetada para três a cinco anos de 27,8% supera significativamente a média do setor de 17,2%. Com uma avaliação de $20 bilhões+ e uma classificação Zacks Rank #3, a Coterra entregou uma surpresa de lucro de aproximadamente 6,6% nos últimos quatro trimestres.

A Conclusão

A fraqueza nos preços do gás natural no início de 2026 mascara uma configuração fundamentalmente em melhoria para o setor. Embora os obstáculos de curto prazo provavelmente persistam enquanto o clima de inverno permanecer ameno e a produção se mantenha elevada, os fatores estruturais que sustentam os preços futuros do gás permanecem intactos. Para investidores dispostos a ignorar a volatilidade atual, a combinação de crescimento das exportações de GNL, demanda robusta do mercado final e economia disciplinada dos produtores sugere um potencial de alta significativo nos próximos 12-24 meses.