Ações de cobre na TSX oferecem ganhos excecionais em 2025: um ano moldado por escassez de oferta e aprovações estratégicas

O mercado de cobre em 2025 pintou um quadro complexo—um momento marcado por receios de recessão e tensões comerciais, seguido por preocupações de oferta e uma procura em ascensão de projetos de infraestrutura de IA e energias renováveis. Até ao final do ano, os preços estabilizaram-se em torno de um nível de suporte enquanto o setor enfrentava um desequilíbrio crescente entre oferta e procura, projetado para aprofundar-se até 2026. Duas grandes interrupções mineiras—o encerramento da Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines após atividade sísmica e o encerramento da Grasberg da Freeport-McMoRan devido à entrada de material—apertaram ainda mais os fornecimentos globais. Neste ambiente, cinco ações de cobre listadas na TSX emergiram como claras vencedoras. Esta análise examina o desempenho delas em 2025 usando dados de 9 de dezembro de 2025, focando em empresas com capitalizações de mercado superiores a C$50 milhões.

Imperial Metals Dispara 334% com o Momentum do Mount Polley

Imperial Metals (TSX:III) entregou o desempenho mais dramático do ano, ganhando 333,7 por cento para atingir C$7,98 por ação, com uma capitalização de mercado de C$1,4 mil milhões. A empresa de desenvolvimento mineiro possui o ativo de cobre-ouro Mount Polley e detém uma participação de 30 por cento na Red Chris (com a Newmont detendo o restante), além da mina de cobre Huckleberry, que está em fase de manutenção.

O ano provou ser transformador para o principal projeto da Imperial, Mount Polley. Após meses de disputas legais com a Primeira Nação Xatśūll sobre expansões na instalação de armazenamento de rejeitos, o Supremo Tribunal da Colúmbia Britânica decidiu a favor da empresa em agosto, rejeitando o desafio de injunção do grupo indígena. Embora uma apelação tenha sido apresentada em setembro, ela não visava a própria injunção—o que permitiu que as operações prosseguissem. No final de agosto, a Imperial garantiu alterações nos permisos que autorizavam a expansão do poço e prolongaram a vida útil da mina.

Dados de produção reforçaram a trajetória de melhoria da empresa. A produção de cobre na Red Chris subiu 10 por cento trimestre a trimestre, atingindo 20,9 milhões de libras no terceiro trimestre, e a produção acumulada até setembro chegou a 67,51 milhões de libras, um aumento de 20 por cento anualmente. A perfuração de exploração na Huckleberry em novembro retornou resultados encorajadores, incluindo uma interseção de 0,81 por cento de cobre e 0,23 g/t de ouro ao longo de 22,6 metros. Em 10 de dezembro, as ações atingiram C$7,95, marcando o pico do ano.

Meridian Mining Acelera Aprovações de Desenvolvimento

Meridian Mining (TSX:MNO) subiu 313,33 por cento, com ações atingindo C$1,55 e uma capitalização de mercado de C$656,72 milhões. A empresa em fase de exploração está avançando com o projeto de cobre-ouro Cabaçal, no estado de Mato Grosso, Brasil, uma propriedade de 50 km² que abriga um corredor de sulfuretos de massa vulcanogênica de 11 km.

O estudo de pré-viabilidade divulgado em março apresentou uma imagem atraente: US$984 milhões de valor presente líquido (NPV) após impostos, taxa interna de retorno (IRR) de 61 por cento, e retorno do investimento em 17 meses, com uma vida útil de mina de 10,6 anos. O modelo de recursos identificou 204.470 toneladas métricas de cobre contido em 51,43 milhões de toneladas métricas de minério com teor de 0,4 por cento. Em maio, a Meridian contratou a Ausenco Brasil como engenheira principal para concluir um estudo de viabilidade definitiva, com previsão para o primeiro semestre de 2026.

Um avanço importante ocorreu em 3 de novembro, quando o estado de Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar de Cabaçal—a primeira das três necessárias para operações. A Meridian sinalizou seu próximo foco: obter a licença de instalação, que desbloquearia os direitos de construção. O extenso programa de exploração da empresa entregou resultados robustos em outubro, destacando 1,4 por cento de equivalente de cobre em 27,5 metros, incluindo uma interceptação de 6,1 por cento de equivalente de cobre em 6,4 metros. As ações atingiram um pico de C$1,65 em 4 de dezembro.

St. Augustine Gold and Copper Aponta para Fase de Construção

St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) registrou um ganho de 300 por cento, atingindo C$0,32, com uma capitalização de mercado de C$331,75 milhões. A empresa de desenvolvimento está buscando o projeto de cobre-ouro King-king nas províncias de Davao de Oro, Filipinas, uma propriedade de 184 reivindicações que atraiu interesse de investidores após reorganizações estruturais e melhorias na viabilidade.

Em maio, a St. Augustine assinou um acordo definitivo para adquirir direitos completos de desenvolvimento por meio de uma participação de 100 por cento na subsidiária de moagem Kingking da Nadecor, compensando a empresa de desenvolvimento nacional com C$9,02 milhões conversíveis em 185 milhões de ações. Simultaneamente, uma reestruturação de dívida com a Queensberry Mining converteu C$1,67 milhão de passivos em 25,31 milhões de ações a C$0,066 por ação, elevando as participações da Queensberry para 52 por cento.

O estudo de viabilidade de julho modelou uma economia de projeto robusta: US$4,18 bilhões de NPV após impostos, IRR de 34,2 por cento, e retorno do investimento em 1,9 anos, assumindo preços de US$4,30/lb de cobre e US$2.150/oz de ouro. A vida útil de 31 anos inclui uma produção média nos primeiros cinco anos de 129.000 toneladas métricas de cobre pagável por ano, além de 330.000 onças de ouro. Até outubro, a St. Augustine contratou a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants para refinar o estudo definitivo, explorando otimizações como processamento por lixiviação com cloreto. As ações atingiram um máximo de C$0,58 em 29 de julho.

Trilogy Metals Ganha Impulso Regulatório para Ativos no Alasca

Trilogy Metals (TSX:TMQ) avançou 269,23 por cento, atingindo C$6,24, com uma capitalização de mercado de C$1,07 bilhão. A exploradora polimetálica opera os projetos Upper Kobuk no norte do Alasca, através de uma joint venture 50-50 com a South32, com o projeto de cobre-zinco-ouro-prata Arctic em fase de viabilidade e o projeto Bornite (a 25 km de distância) em estágio de avaliação preliminar.

O estudo de viabilidade do projeto Arctic, de fevereiro de 2023, detalhou uma produção anual pagável de 148,68 milhões de libras de cobre, 172,6 milhões de libras de zinco, 25,75 milhões de libras de chumbo, 32.538 onças de ouro e 2,77 milhões de onças de prata, traduzindo-se em um valor presente líquido (NPV) após impostos de US$1,11 bilhão, IRR de 22,8 por cento e retorno do investimento em 3,1 anos. A avaliação preliminar de janeiro do Bornite retornou um NPV de US$393,9 milhões após impostos, com IRR de 20 por cento, e recursos inferidos de 6,53 bilhões de libras de cobre com teor de 1,42 por cento, a partir de 208,9 milhões de toneladas métricas.

Um grande catalisador surgiu em outubro, quando o Senado dos EUA revogou restrições de gestão de terras na estrada de acesso de Ambler—um corredor industrial de 211 km essencial para ambos os projetos. Naquele mesmo mês, o Departamento de Defesa comprometeu US$17,8 milhões para 8,22 milhões de ações (com uma participação de 10 por cento), além de warrants para mais 7,5 por cento após a construção da estrada, com fundos destinados à exploração. O DoD comprometeu-se a facilitar o financiamento da estrada e acelerar as permissões da mina. Até 24 de outubro, a Autoridade de Desenvolvimento Industrial do Alasca havia executado permissões de direito de passagem com agências federais, restabelecendo autorizações críticas. As ações atingiram C$14,70 em 14 de outubro.

Northern Dynasty Minerals Reverte-se em Meio ao Clima Político

Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) subiu 234,12 por cento, atingindo C$2,84, estabelecendo um valor de mercado de C$1,53 bilhão. A empresa de exploração e desenvolvimento controla o projeto Pebble na região de Bristol Bay, no Alasca, com recursos de cobre medidos e indicados de 6,5 bilhões de toneladas métricas, além de recursos inferidos de 4,5 bilhões de toneladas métricas, junto a importantes reservas de molibdênio, ouro e prata.

A trajetória do Pebble mudou drasticamente após a ordem executiva de Trump de 20 de março de 2025, priorizando aprovações aceleradas para a produção mineral doméstica, com o cobre designado como estrategicamente importante. Isso reverteu anos de impasse regulatório, iniciado com o veto da Agência de Proteção Ambiental (EPA) em 2020, citando preocupações com a bacia hidrográfica de Bristol Bay. A Northern Dynasty passou o início de 2025 negociando prazos de revisão da EPA, obtendo extensões até junho, antes de apresentar uma moção de julgamento sumário em julho.

Em outubro, a empresa informou ao tribunal sobre os argumentos para remover o veto, com a liderança da empresa expressando confiança na sua base legal. Em novembro, atrasos processuais ocorreram devido ao shutdown do governo, estendendo o prazo para a apresentação do documento inicial do Departamento de Justiça até 16 de fevereiro de 2026, com resposta do autor até 15 de abril de 2026. Em 1 de dezembro, quatro grandes associações industriais—Associação Nacional de Mineração, Associação Americana de Exploração e Mineração, Associação de Mineração do Alasca e Câmara de Comércio dos EUA—arquivaram amicus briefs de apoio, enfatizando a importância do cobre para defesa, infraestrutura e sistemas energéticos. As ações atingiram C$3,89 em 14 de outubro.

Perspectiva de Investimento para Ativos de Cobre

À medida que a procura por cobre acelera com construções de infraestrutura impulsionadas por IA e esforços de eletrificação, restrições de oferta se tornam uma preocupação. As fechamentos de Kamoa-Kakula e Grasberg em 2025, combinados com o prolongamento dos prazos de desenvolvimento de projetos como Pebble e King-king, evidenciam uma rigidez estrutural. Para as ações de cobre listadas na TSX, a execução de permissões, o início da construção e a ampliação da produção permanecem como pontos críticos de inflexão que podem sustentar ou estender os ganhos notáveis de 2025 até 2026.