Perspectivas do Mercado de Ações para 2026: Podem as avaliações e os ciclos eleitorais desencadear uma correção?

Federal Reserve Soa o Alarme sobre Valorações Elevadas das Ações

A Federal Reserve tem vindo a ser cada vez mais vocal sobre as condições do mercado de cara a 2026. O presidente Jerome Powell observou cautelosamente em setembro que as ações parecem estar “bastante valorizadas” em várias métricas de avaliação. Este sentimento foi reforçado por outros responsáveis do banco central—a governadora da Fed, Lisa Cook, alertou em novembro sobre “uma probabilidade aumentada de quedas excessivas nos preços dos ativos”, enquanto as atas do FOMC de outubro referiram “valorações de ativos esticadas” e o potencial de uma retração desordenada do mercado.

A preocupação não é infundada. A relação preço-lucro (PE) futura do S&P 500 (PE) encontra-se agora em 22,2 vezes—bem acima da média de 10 anos de 18,7. Este nível de valorização premium tem um significado histórico: sempre que o índice negociou acima de 22x os lucros futuros, ocorreram quedas substanciais posteriormente.

Quando Valorações Caras Já Dispararam Quedas Acentuadas

A história do mercado revela um padrão preocupante. O S&P 500 só ultrapassou o limiar de 22x o PE futuro por três vezes:

A Era das Dot-Com (final dos anos 1990): À medida que o fervor especulativo dominava as ações de tecnologia, o S&P 500 atingiu avaliações extremas antes de cair 49% do pico ao fundo até outubro de 2002.

A Corrida da Pandemia (2021): Após as primeiras perturbações causadas pela COVID-19, os investidores subestimaram como o caos na cadeia de abastecimento e o estímulo fiscal alimentariam a inflação. O índice caiu posteriormente 25% dos seus máximos até outubro de 2022.

O Surto de Reeleição de Trump (2024): Uma avaliação de 22x foi atingida quando os mercados inicialmente celebraram o resultado eleitoral, apenas para confrontar as implicações económicas das tarifas propostas. O S&P 500 caiu 19% do seu pico de 2025 até abril daquele ano.

Obstáculos no Ano Eleitoral: Um Padrão Histórico a Observar

Os ciclos eleitorais intermédios têm apresentado desafios constantes para os investidores em ações. Desde 1957, o S&P 500 tem registado retornos médios de apenas 1% durante anos de eleições intermédias—muito abaixo da média histórica de 9% ao ano. O desempenho deteriora-se ainda mais quando o partido do presidente em exercício enfrenta desafios eleitorais, com o índice a cair em média 7% nesses cenários.

O mecanismo é simples: a incerteza política paralisa os mercados. Os investidores hesitam quando a composição do Congresso está em jogo e a direção da política se torna ambígua. No entanto, este padrão costuma inverter-se de forma acentuada. Os seis meses seguintes às eleições intermédias (de novembro a abril) são historicamente os mais fortes de qualquer ciclo presidencial de quatro anos, com retornos médios do S&P 500 a atingir 14%.

Os Ações Podem Recuperar-se no Pós-Eleitoral?

O ponto de vista encorajador reside na segunda metade do ciclo eleitoral. Assim que os resultados das eleições intermédias se tornam claros e a incerteza política se dissipa, os mercados frequentemente registam recuperações poderosas. As evidências históricas sugerem que os investidores dispostos a suportar a volatilidade de curto prazo durante os anos eleitorais verão as ações recuperar-se de forma mais vigorosa nos meses seguintes. Esta dinâmica cíclica oferece uma estrutura racional para avaliar os desafios de 2026—o que pode parecer uma forte resistência a curto prazo pode transformar-se numa força propulsora dentro do mesmo ano civil.

O Panorama Geral para os Investidores

A convergência de avaliações esticadas e o timing das eleições intermédias cria uma justificação legítima para cautela em 2026. No entanto, este cenário não é uma certeza. Embora uma relação PE futura superior a 22 não garanta uma queda iminente, a história demonstra que o S&P 500 acaba por contrair-se substancialmente a partir de avaliações assim. Combinado com a volatilidade típica de anos eleitorais intermédios, um período desafiante parece plausível.

A distinção chave: a fraqueza temporária não é uma queda permanente. Os ciclos de mercado são exatamente isso—cíclicos. Compreender os padrões históricos ajuda os investidores a navegar nas próximas transições com expectativas e posicionamentos adequados.