2026: As avaliações de ações caras vão enfrentar um revés nas eleições de meio de mandato?

Powell e Funcionários do Fed Soam o Alarme sobre Superaquecimento do Mercado

Quando o Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, comentou em setembro que as ações pareciam estar “bastante valorizadas por muitas medidas”, os investidores mal piscaram. O mercado de ações tinha impulso do seu lado. No entanto, à medida que o índice continuava a subir até ao final do ano, a tensão subjacente entre a cautela de Powell e o otimismo do mercado só se intensificou.

Outros funcionários do Federal Reserve também não foram discretos quanto às suas preocupações. Minutas da reunião de política de outubro apontaram “valores de ativos esticados”, com vários governadores discutindo abertamente o risco de “uma queda desordenada nos preços das ações”. A Governadora do Fed, Lisa Cook, reforçou em novembro, afirmando que a sua impressão era de que “a probabilidade de quedas excessivas nos preços dos ativos” tinha aumentado de forma significativa. Estas não são reflexões econômicas abstratas—são sinais de uma instituição que define a política monetária e molda as condições financeiras.

A Matemática da Valorização: Quando 22 Vezes Lucros se Torna Perigoso

Aqui é onde os dados ficam desconfortáveis. O S&P 500 atualmente negocia a 22,2 vezes lucros futuros, de acordo com a Yardeni Research. Compare isso com a média de 10 anos de 18,7, e você está a olhar para um prémio que exige explicação.

Mas o mais revelador é o histórico. Apenas três vezes o mercado de ações ultrapassou esse limiar de 22 múltiplos:

A era das dot-com (final dos anos 1990): As ações da internet tinham avaliações absurdas enquanto a especulação dominava. Quando a realidade bateu, o S&P 500 colapsou 49% até outubro de 2002.

A recuperação pós-pandemia (2021): Dinheiro barato e cegueira na cadeia de abastecimento empurraram os múltiplos acima de 22. Até outubro de 2022, o índice tinha perdido 25% do seu pico.

A negociação Trump (2024): O entusiasmo eleitoral encontrou subestimação de tarifas. A correção veio rapidamente—uma queda de 19% até abril de 2025.

O padrão é claro: Um PE futuro acima de 22 não garante uma queda iminente, mas sempre precedeu quedas severas. A questão não é se, mas quando.

Eleições Intermédias: Um Período Historicamente Difícil

Adicionando uma camada extra de complexidade: 2026 é um ano de eleições intermédias. Isso importa mais do que os investidores casuais percebem.

Desde que o S&P 500 começou em 1957, os anos de eleições intermédias tiveram um retorno médio de apenas 1%—um contraste marcante com a norma anual de 9%. Quando o partido do presidente em exercício enfrenta obstáculos (como costuma acontecer nas eleições intermédias), a dor se intensifica. Durante esses ciclos, o índice caiu em média 7%.

Por quê? Incerteza na política. Quando os eleitores mudam o poder no Congresso, os investidores não sabem como isso vai remodelar a agenda econômica. Essa ambiguidade provoca pressão de venda. Mas aqui está o lado positivo: uma vez digeridos os resultados das eleições intermédias, os mercados historicamente recuperam com força. O período de seis meses de novembro a abril após as eleições intermédias tem uma média de retorno de 14%—a temporada mais forte em qualquer ciclo presidencial.

A Convergência: Valorações Caras Encontram Risco Eleitoral

Individualmente, avaliações elevadas e a dinâmica de anos de eleições intermédias representam desafios. Juntos, criam um cenário que exige consideração séria.

O aviso de Powell não foi alarmista; foi calibrado. Quando o Federal Reserve sinaliza risco de valorização enquanto o mercado de ações se recusa a reconhecê-lo, essa divergência tende a se resolver—e raramente na direção que os investidores prefeririam. Adicione uma eleição intermédia com sua incerteza política inerente, e 2026 se apresenta como um ano em que a convicção deve ser temperada com cautela.

O relógio está a contar até dezembro de 2026. Se o mercado vai entregar uma correção moderada ou um retrocesso mais profundo, permanece incerto. O que é certo é que Powell tinha razão ao levantar a preocupação, e os investidores que a ignorarem correm o risco de serem apanhados de surpresa quando o sentimento eventualmente mudar.