Ações de cobre na TSX sobem: Cinco estrelas em ascensão que estão a remodelar o setor em 2025

O Ponto de Viragem do Mercado de Cobre

O mercado de cobre experimentou oscilações dramáticas ao longo de 2025, oscillando entre temores de recessão e pressões tarifárias antes de encontrar equilíbrio nos últimos meses. À medida que a dinâmica de oferta e procura se cristalizava, os participantes do mercado reconheceram uma escassez iminente para 2026. A situação agravou-se quando duas gigantes globais de mineração enfrentaram interrupções inesperadas: Ivanhoe Mines suspendeu operações na Kamoa-Kakula após atividade sísmica, enquanto a Freeport-McMoRan interrompeu a produção na Grasberg devido à infiltração de água. Esses desafios operacionais coincidiram com uma procura explosiva impulsionada pela expansão da inteligência artificial e a transição energética global. Nesse contexto, as empresas de cobre listadas na TSX entregaram retornos excecionais, com dados de triagem (limite de capitalização de mercado: C$50 milhões, coletados em 9 de dezembro de 2025) revelando cinco performers de destaque que valem a pena analisar.

Imperial Metals: Momentum Red Chris e Expansão Mount Polley

Com um ganho acumulado de 333,7 por cento até à data e uma avaliação atual de C$1,4 mil milhões, a Imperial Metals atrai atenção como as ações de cobre com melhor desempenho na bolsa. A empresa mantém posições estratégicas em vários projetos: uma participação de 30 por cento na mina Red Chris (com a Newmont detendo o restante), propriedade total da operação de cobre-ouro Mount Polley, e o ativo Huckleberry em regime de cuidado e manutenção.

O aumento na produção do terceiro trimestre conta uma história convincente. A produção de cobre na Red Chris subiu 10 por cento face ao ano anterior, atingindo 20,9 milhões de libras, em comparação com 18,98 milhões de libras no terceiro trimestre de 2024. Nos primeiros nove meses, a produção acumulada aumentou 20 por cento, atingindo 67,51 milhões de libras, contra 56,37 milhões de libras no período correspondente de 2024.

O Mount Polley revelou-se igualmente noticioso. Após enfrentar desafios legais por parte da Primeira Nação Xatśūll relativos ao aumento do dique de uma instalação de rejeitos, o Supremo Tribunal da Colúmbia Britânica acabou por decidir a favor da Imperial em agosto. Embora a Primeira Nação tenha apresentado recurso em setembro, recusou-se a contestar a ordem de injunção, abrindo caminho para o avanço operacional. Até ao final de agosto, a Imperial garantiu alterações de licença que autorizam a expansão da mina e a extensão da sua vida útil, consolidando a sua trajetória de crescimento a curto prazo.

Iniciativas recentes de exploração no Huckleberry demonstraram o compromisso da empresa com o crescimento de reservas. Uma atualização de novembro revelou sucesso na perfuração, incluindo 0,5 por cento de cobre ao longo de 52,7 metros numa localização, com uma interseção de maior teor mostrando 0,81 por cento de cobre mais 0,23 gramas por tonelada métrica de ouro ao longo de 22,6 metros.

Meridian Mining: O Caminho para o Desenvolvimento de Cabaçal

A valorização de 313,33 por cento até à data da Meridian Mining (capitalização de mercado: C$656,72 milhões, preço por ação: C$1,55) reflete a confiança dos investidores no seu projeto principal de cobre-ouro em Cabaçal, na região de Mato Grosso, Brasil. A concessão de 50 km² alberga um corredor de sulfuretos maciços vulcanogénicos de 11 km, rico em múltiplos metais.

A economia do projeto impressionou os analistas desde o início. Um estudo de pré-viabilidade de março delineou uma economia pós-impostos de US$984 milhões de valor presente líquido, uma taxa interna de retorno de 61 por cento, e um período de retorno de 17 meses. O perfil de recursos inclui 204.470 toneladas métricas de cobre medido e indicado com uma média de 0,4 por cento de teor, com uma vida útil de mina de 10,6 anos, gerando 169.647 toneladas métricas de produção total de cobre.

A Meridian acelerou a trajetória de desenvolvimento ao contratar a Ausenco Brasil como consultora de engenharia principal para o estudo de viabilidade definitiva, com previsão de conclusão em meados de 2026. Os resultados de perfuração de outubro da empresa confirmaram esta estratégia, revelando interseções robustas incluindo 1,4 por cento de equivalente de cobre ao longo de 27,5 metros, inseridas em zonas de teor mais elevado de 6,1 por cento de equivalente de cobre ao longo de 6,4 metros.

Novembro trouxe impulso regulatório, com Mato Grosso a aprovar formalmente a licença preliminar de Cabaçal — a primeira de três licenças necessárias. A licença de instalação, que autorizaria o início da construção, tornou-se o objetivo imediato.

St. Augustine: A Economia Transformacional de King-king

A St. Augustine Gold and Copper registou um aumento de 300 por cento até à data, atingindo uma capitalização de mercado de C$331,75 milhões, impulsionada principalmente pelo ativo de cobre-ouro King-king, nas Filipinas. A aquisição, em maio, de direitos de moagem de 100 por cento através da Nadecor deu à empresa controlo operacional, mantendo a estrutura de joint venture 40-40-20 original com direitos de desenvolvimento.

O estudo de viabilidade atualizado de julho (assumindo US$4,30/pound de cobre e US$2.150/onça de ouro) projetou retornos fenomenais: valor presente líquido de US$4,18 mil milhões após impostos, taxa interna de retorno de 34,2 por cento, e período de retorno de 1,9 anos. A vida útil de 31 anos contempla uma produção média anual de 96.411 toneladas métricas de cobre pagável, juntamente com 185.828 onças de ouro, com as taxas de produção dos primeiros cinco anos a subir para 129.000 toneladas métricas de cobre e 330.000 onças de ouro por ano.

Até outubro, a St. Augustine contratou a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants para otimizar o estudo de viabilidade definitiva, com foco na melhoria da recuperação de sulfuretos de baixo teor através de processos de lixiviação com cloreto e na expansão da capacidade de processamento.

Trilogy Metals: A Jogada Estratégica de Cobre no Alasca

A valorização de 269,23 por cento da Trilogy Metals (capitalização de mercado de C$1,07 mil milhões, preço por ação de C$6,24) reflete o entusiasmo em torno dos projetos minerais Upper Kobuk, no norte do Alasca, detidos através de uma parceria 50-50 com a South32. O projeto Arctic, em estágio avançado, visa uma produção anual de 148,68 milhões de libras de cobre pagável, juntamente com 172,6 milhões de libras de zinco, 25,75 milhões de libras de chumbo, 32.538 onças de ouro e 2,77 milhões de onças de prata. O estudo de viabilidade de 2023 avaliou este ativo em US$1,11 mil milhões de valor presente líquido, com uma taxa interna de retorno de 22,8 por cento.

O catalisador para a valorização dramática das ações em outubro foi a revogação, pelo Senado dos EUA, da restrição de gestão de terras que bloqueava a Ambler Access Road, o corredor industrial de 211 km necessário para o desenvolvimento do projeto. Posteriormente, o Departamento de Defesa dos EUA comprometeu US$17,8 milhões por uma participação de 10 por cento e cobertura de warrants de 7,5 por cento, destinando explicitamente fundos para exploração e desenvolvimento, além de se comprometer a facilitar o financiamento da construção da estrada e a agilizar as licenças de mina através do processo FAST-41.

Até ao final de outubro, a Alaska Industrial Development and Export Authority executou autorizações de direito de passagem com agências federais, restabelecendo as autorizações necessárias para o avanço.

Northern Dynasty Minerals: A Resurgência Regulamentar de Pebble

A Northern Dynasty Minerals valorizou 234,12 por cento até à data (capitalização de mercado de C$1,53 mil milhões, preço por ação de C$2,84), impulsionada pela mudança na dinâmica regulatória em torno do projeto Pebble de cobre-molibdénio-ouro-prata, na Baía de Bristol, no Alasca. O veto da EPA em 2020 atrasou as licenças até março de 2025, quando a administração Trump emitiu uma ordem executiva a priorizar a aprovação da produção mineral doméstica, designando especificamente o cobre como estrategicamente importante.

Este pivô político catalisou a atividade. Após negociações de sucessivas extensões da EPA (90 dias em fevereiro, 30 dias em maio, 20 dias em junho), a Northern Dynasty avançou com uma moção de julgamento sumário em julho, buscando a remoção do veto. As submissões de outubro apresentaram argumentos legais formais ao tribunal, com a liderança da empresa a expressar confiança nos méritos do caso.

A atualização do cronograma de novembro reconheceu atrasos devido ao encerramento do governo, com os memoriais de abertura do Departamento de Justiça previstos para 16 de fevereiro de 2026, e os memoriais de resposta do autor previstos para 15 de abril de 2026. Em dezembro, associações industriais, incluindo a National Mining Association, apresentaram amicus briefs de apoio, destacando a importância económica nacional do projeto e a criticidade do cobre para aplicações de defesa, construção e eletricidade.

O Panorama de Investimento Mais Amplo para Ações de Cobre

Para além destes cinco performers, o setor do cobre reflete desequilíbrios estruturais entre oferta e procura e aceleradores de procura. O investimento físico em cobre requer infraestruturas de armazenamento substanciais, direcionando a maior parte dos investidores para mercados de ações, ETFs ou derivados. Os investidores canadianos podem aceder ao Horizons Copper Producers Index ETF (TSX:COPP), enquanto os mercados dos EUA oferecem o Global X Copper Miners ETF (ARCA:COPX) e o United States Copper Index Fund (ARCA:CPER).

Os mecanismos de precificação operam através de duas principais plataformas: o cobre do COMEX (com preço por libra, com sede em Nova Iorque) e o cobre da London Metal Exchange (por tonelada métrica, com sede em Londres). O processamento converte o minério extraído através de concentração por flotação, seguido de refino pirometallúrgico ou hidrometalúrgico, para atingir padrões de pureza de 99,99 por cento.

A produção geográfica concentra-se no Chile (5,3 milhões de toneladas métricas em 2024), na República Democrática do Congo (3,3 milhões de toneladas métricas), no Peru (2,6 milhões de toneladas métricas), e na China (1,8 milhões de toneladas métricas), com a Indonésia e os EUA empatados em 1,1 milhões de toneladas métricas cada. Esta concentração geográfica reforça o apelo de investimento em projetos em estágio de desenvolvimento com ativos avançados em jurisdições favoráveis à concessão de licenças.

O consenso do mercado reconhece o papel essencial do cobre na infraestrutura elétrica, nos sistemas de energia renovável e nas aplicações de defesa. Seja investindo diretamente em ações de cobre através de pesquisa e due diligence, escolhendo ETFs diversificados focados em mineração, ou explorando mercados de derivados, os investidores devem reconhecer que, embora 2025 tenha demonstrado ganhos substanciais, a volatilidade de mercado a curto prazo e a incerteza económica mais ampla permanecem características definidoras do panorama de investimento.