Aviso do Mercado de Ações de 2026: Funcionários do Fed Sinalizam Cautela em Meio a Valorações Esticadas

O S&P 500 Enfrenta uma Tempestade Perfeita de Obstáculos no Novo Ano

O mercado de ações registou ganhos impressionantes em 2025, com o S&P 500 a subir 16%—marcando o terceiro ano consecutivo de retornos de dois dígitos. No entanto, este ímpeto enfrenta obstáculos significativos à medida que 2026 se aproxima. Uma combinação de avaliações elevadas e o ciclo de eleições intercalares iminente apresenta um cenário desafiador para os investidores em ações.

O Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, alertou recentemente, observando que, por várias medidas, os preços das ações apresentam avaliações elevadas. As suas preocupações intensificaram-se desde então, à medida que o mercado de ações continuou a subir. O S&P 500 agora negocia a um nível de avaliação raramente visto na sua história.

Quando as Avaliações Chegam a 22x Lucros Futuros, os Mercados Sempre Tropeçam

O quadro atual de avaliação é particularmente marcante. O S&P 500 negocia agora a 22,2 vezes os lucros futuros—um prémio significativo acima da média de 10 anos de 18,7, segundo a Yardeni Research. Isto importa porque existe um padrão histórico claro: sempre que o índice ultrapassa o limiar de 22x, ocorrem correções de mercado subsequentes.

A história fornece três exemplos instrutivos:

A Era das Dot-Com (Final dos anos 1990): Quando as ações especulativas de internet atingiram avaliações absurdas, os rácios P/E futuros subiram acima de 22. As consequências foram severas—o S&P 500 acabou por perder 49% do seu pico até outubro de 2002.

A Recuperação Pós-Pandemia (2021): Os investidores subestimaram a gravidade da inflação, apesar do estímulo sem precedentes. O rácio P/E futuro ultrapassou 22, e o índice caiu 25% do seu máximo até outubro de 2022.

A Negociação Trump de 2024 (Recente): O otimismo em torno das eleições impulsionou os rácios P/E futuros acima de 22, à medida que os participantes do mercado focavam nos ventos favoráveis de política percebidos. No entanto, as incertezas tarifárias levaram a uma queda de 19% dos máximos até abril de 2025.

O padrão é inequívoco: um múltiplo P/E futuro de 22x não garante uma queda imediata, mas o S&P 500 tem experienciado correções acentuadas após atingir níveis tão elevados.

Preocupações Mais Amplas do Federal Reserve

Jerome Powell está longe de ser o único a alertar para riscos. As atas da reunião do FOMC de outubro do Federal Reserve captaram uma observação reveladora: “Alguns participantes comentaram sobre avaliações de ativos esticadas nos mercados financeiros, com vários destes participantes destacando a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações.”

A Governadora do Fed, Lisa Cook, reforçou esta mensagem em novembro, afirmando: “Atualmente, a minha impressão é que há uma maior probabilidade de quedas excessivas nos preços dos ativos.” O Relatório de Estabilidade Financeira do banco central também alertou que o rácio P/E futuro do S&P 500 se encontra “perto do limite superior do seu intervalo histórico.”

Anos de Eleições Intercalares: Um Obstáculo Histórico

Para além da preocupação com as avaliações, o ciclo de eleições intercalares é um fator de risco adicional. Desde 1957, o S&P 500 passou por 17 anos de eleições intercalares, com uma média de retorno de apenas 1% (excluindo dividendos)—bem abaixo da média anual histórica de 9%. O desempenho deteriora-se ainda mais quando o partido do presidente em exercício está no poder, com o índice a cair uma média de 7% nesses anos.

O culpado? Incerteza política. Quando se aproximam as eleições intercalares, os mercados normalmente precificam a possibilidade de mudanças de poder político, o que pode interromper a continuidade da política económica. Os investidores recuam, incertos sobre qual direção o Congresso poderá tomar.

No entanto, há uma luz ao fundo do túnel: o período de seis meses após as eleições intercalares tem sido historicamente robusto, com o S&P 500 a registar uma média de retornos de 14%. Se 2026 seguir os padrões históricos, qualquer fraqueza durante o ano eleitoral poderá dar lugar a uma recuperação no final de 2026 e em 2027.

O Quadro Geral: Avaliação Mais Ciclo Eleitoral Igual a Risco

Tomados isoladamente, nem as avaliações elevadas nem os ciclos de eleições intercalares garantem uma queda de mercado. No entanto, quando combinados, criam um perfil de risco que merece atenção. A avaliação atual do S&P 500 representa um prémio significativo em relação às médias de longo prazo, e estamos a entrar num ano historicamente marcado por incerteza política e hesitação dos investidores.

Para os investidores em ações, 2026 pode exigir paciência e uma perspetiva de longo prazo. Embora os obstáculos de curto prazo pareçam presentes, a história também sugere que quem resistir à volatilidade do ano eleitoral poderá estar posicionado para o período pós-eleitoral, tradicionalmente forte.