ETHZilla vendeu $74,5 milhões em Ethereum para revelar mudança de estratégia: O mercado não entende

Numa uma perturbadora compromissão na sua estratégia de criptomoedas, a ETHZilla—com apoio de Peter Thiel—está a vender $74,5 milhões em ETH (24.291 moedas) em apenas quatro meses desde que entrou na tendência de acumulação de tesouraria. Esta mudança não se trata apenas de vendas; é uma mudança significativa de holdings de Ethereum a longo prazo para tokenização e estratégias on-chain.

A Mudança Súbita: De Tesouraria ETH para Ativos Tokenizados

A ETHZilla, anteriormente conhecida como 80 Life Sciences Corp, focada em biotech, decidiu mudar de direção em agosto. O objetivo original era acumular Ethereum e gerar rendimento passivo através de staking e iniciativas on-chain diversificadas. Foi reconhecida como a nona maior empresa de tesouraria ETH com 93,8K ETH em holdings avaliadas em $280 m milhões ao preço antigo. Mas a volatilidade do mercado de criptomoedas no Q4 trouxe uma grande mudança de planos.

A empresa anunciou publicamente que o mNAV (múltiplo que acompanha o valor das holdings de cripto versus valor da empresa) foi suspenso, e que passaria a focar em tokenização e estratégias de RWA (Ativos do Mundo Real). Essa decisão veio da necessidade de pagar dívidas emergentes—uma razão crítica que muitos observadores esconderam.

A Reação do Mercado: ‘Vergonhoso e Pesado Fracasso’

A rápida reversão na estratégia gerou forte crítica de analistas de mercado e investidores. Um analista renomado criticou diretamente a empresa por “destruir valor para acionistas em poucos meses”. Sua avaliação direta reflete a frustração da comunidade:

“O NAV atingiu $30 por ação há dois meses… isso é inaceitável. Não vi em 25 anos uma destruição de valor tão rápida e decisões de liderança corporativa tão fracas, exceto em colapsos de SPAC.”

O mNAV da ETHZilla (Nasdaq: ETHZ) caiu abaixo de $1 no início de dezembro, após uma ação semelhante considerada no final de outubro. A empresa tentou elevar o mNAV por meio de um programa de recompra de ações, iniciando vendas de ETH no valor de $40M . A estratégia, no entanto, falhou.

A Espiral de Liquidação: Por que é Necessário um Buffer em USD

À medida que as obrigações de dívida continuam a crescer, condições de mercado mais baixas em 2026 podem restringir a flexibilidade operacional. Quando o mNAV cair abaixo de $1 limite, será difícil para a ETHZilla levantar capital adicional ou vender ações para financiar novas aquisições de ETH.

Por isso, a empresa priorizou fortalecer o fundo de reserva em USD—uma manobra defensiva para atender às obrigações de dívida imediatas e evitar a liquidação de suas holdings de BTC caso o inverno cripto se prolongue e o mNAV caia ainda mais.

Uma Visão Maior: Saídas de ETH e Pressão de Mercado

O problema não se limita à ETHZilla. Nos últimos sete dias, o setor de empresas de tesouraria ETH registrou saídas de 107,7K ETH. O complexo de ETFs de ETH contribuiu com mais 116K ETH em saídas—mais de $670 m milhões de saída total do ecossistema Ethereum.

Com o preço atual do ETH em $3.12K (com +0,60% de movimento nas últimas 24 horas), o Ethereum luta para manter níveis de suporte diante de uma pressão de venda persistente. A combinação de liquidações de empresas de tesouraria e saídas de ETFs cria um momentum bearish difícil de combater.

O Futuro: Tokenização ou Sobrevivência?

O investidor cripto Mike Dudas, da 6thMan Ventures, observa uma mudança importante: “Este é o primeiro Digital Asset Trust que vejo a mover-se explicitamente de uma sustentabilidade de mNAV para um modelo de negócio operacional. A tokenização de RWA está formando várias camadas de blockchain—vamos ver se eles continuam a se identificar como uma empresa ‘ETH’ ou se farão uma rebranding para uma representação de segmento mais precisa.”

A questão não é mais se a estratégia de tokenização será bem-sucedida—é uma questão de sobrevivência. A ETHZilla busca uma nova fonte de receita para servir a dívida enquanto navega por condições de mercado desfavoráveis. Se a tendência de baixa do Ethereum persistir, a empresa poderá enfrentar pressões operacionais maiores.

A Conclusão

A saga da ETHZilla reflete uma realidade maior na gestão de tesourarias cripto: a acumulação de longo prazo pode ser facilmente destruída por necessidades de liquidez de curto prazo. A venda de $74,5 milhões em ETH não é apenas uma transação—é uma mudança na estratégia corporativa e no coração do investimento em ativos digitais no ecossistema blockchain.