2025年 criptomoedas remodelam o mapa financeiro: do edge à infraestrutura, um ponto de inflexão

Em 2025, a história das criptomoedas deixou de ser uma narrativa simples de altas e baixas de preços, tornando-se uma reestruturação abrangente que envolve políticas nacionais, regulamentação financeira, atualizações tecnológicas e combate ao crime. Após o Bitcoin atingir um recorde histórico de 126.000 dólares em outubro, o mercado não seguiu uma trajetória de alta contínua como esperado, mas ajustou-se para cerca de 90.910 dólares no final do ano. Por trás dessa “estagnação” escondem-se mudanças mais profundas: as criptomoedas estão saindo da periferia da especulação para se consolidar como uma camada de infraestrutura indispensável dentro do sistema financeiro global.

Essa transformação não é impulsionada por avanços tecnológicos ou pelo entusiasmo do varejo, mas sim pela entrada coletiva de atores de nível nacional, bancos tradicionais, órgãos reguladores e grupos criminosos de escala.

Políticas de reserva nacional: de “produtos proibidos” a “ativos estratégicos”

Em 6 de março, o presidente dos EUA assinou uma ordem executiva para estabelecer uma reserva estratégica de Bitcoin — uma ação que, embora pareça burocrática, redefiniu a relação entre o país e as criptomoedas. Essa reserva inclui cerca de 200 mil bitcoins apreendidos em operações policiais, como na Silk Road, além de futuras aquisições adicionais.

Embora o número pareça insignificante — aproximadamente 1% da oferta total de Bitcoin — ele envia um sinal político: o governo não mais vende os ativos criptográficos apreendidos como produtos ilícitos, mas os considera parte da riqueza nacional.

O verdadeiro poder dessa política reside no efeito de demonstração. Uma vez que os EUA estabelecem uma postura de que o “Bitcoin vale a pena ser reservado”, outros países e bancos centrais ganham respaldo político para seguir o exemplo. Isso também elimina uma fonte de pressão de venda de longo prazo: o governo não mais realizará leilões periódicos de Bitcoins apreendidos, optando por acumulá-los continuamente.

Consolidação oficial do status dos stablecoins

Em julho, o Congresso dos EUA aprovou o “Gênio” (GENIUS Act), que cria o primeiro quadro federal completo para stablecoins lastreados no dólar. A lei permite que bancos seguradores emitam stablecoins por meio de suas subsidiárias, além de abrir uma via de licenciamento paralela para entidades não bancárias.

O significado dessa legislação não está na inovação tecnológica, mas na definição de status — os stablecoins passam de uma zona cinzenta regulatória para produtos financeiros licenciados, seguindo regras semelhantes às de depósitos, requisitos de capital e prudência financeira tradicionais.

Isso provoca uma reestruturação do mercado. Bancos que antes evitavam esse setor agora podem lançar produtos sob regras familiares, enquanto emissores não bancários que já dominam o mercado enfrentam um dilema: solicitar licença federal e aceitar uma regulamentação mais rigorosa ou arriscar perder parcerias bancárias.

No mesmo período, a regulamentação MiCA da União Europeia entrou em fase de implementação total, enquanto Hong Kong, Reino Unido, Austrália e outros principais centros jurídicos também lançaram seus próprios quadros regulatórios para ativos digitais. Essas iniciativas, embora pareçam independentes, formam uma rede global de conformidade — pequenas exchanges e plataformas são forçadas a escolher entre “aceitar múltiplas licenças” ou “sair do mercado principal”.

O resultado é uma maior concentração de mercado: apenas players com capital suficiente e forte capacidade de conformidade podem operar em múltiplas jurisdições, enquanto pequenas e médias empresas são adquiridas ou migram para “refúgios regulatórios” mais brandos.

Industrialização dos ETFs e entrada de capital institucional

Em 2025, os ETFs de Bitcoin à vista atraíram um fluxo líquido de 22 bilhões de dólares, enquanto os ETFs de Ethereum atingiram 6,2 bilhões — uma mudança que não é apenas demanda marginal, mas uma transformação sistêmica na distribuição de produtos.

A SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) adotou de forma unificada critérios de listagem, permitindo que bolsas lancem ETFs de criptoativos compatíveis sem necessidade de solicitações individuais. Analistas preveem que, em 2026, mais de 100 novos ETFs e ETNs relacionados a criptomoedas serão lançados, incluindo altcoins, estratégias de portfólio, produtos de rendimento em dinheiro e alavancados.

O ETF da BlackRock (IBIT), lançado há poucos meses, tornou-se um dos maiores do mundo, atraindo centenas de bilhões de dólares de gestores de patrimônio, consultores registrados e fundos de data target. Essa mudança marca o momento em que Bitcoin e Ethereum deixam de ser ativos exóticos para se tornarem componentes padrão de carteiras de investimento.

Quando uma classe de ativos pode ser segmentada, embalada e incorporada em portfólios diversificados sem obstáculos regulatórios, ela deixa de ser uma “extensão especulativa” e passa a ser uma infraestrutura.

Escala dos stablecoins e do mercado de dinheiro on-chain

Em 2025, a oferta de stablecoins ultrapassou 309 bilhões de dólares, deixando de ser uma experiência DeFi para se consolidar como uma via de liquidação real. Simultaneamente, o valor on-chain de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e fundos de mercado monetário atingiu cerca de 9 bilhões de dólares, formando um ecossistema completo de “dinheiro e renda fixa na blockchain”.

Dados indicam que o volume de transferências de stablecoins e ativos do mundo real já rivaliza com algumas redes de cartão de crédito. Em outras palavras, o volume de transações realizadas com stablecoins atingiu níveis comparáveis às infraestruturas tradicionais de pagamento.

Isso levanta questões que os reguladores ainda não abordaram completamente: se stablecoins processam milhares de bilhões de dólares por dia e bypassam os sistemas tradicionais de pagamento, quem regula esses fluxos de capital? O risco está excessivamente concentrado em poucos emissores? E o que acontece se um deles perder conexão bancária ou sofrer um colapso de confiança?

O sucesso dessas ferramentas as torna “demasiado importantes para ignorar”, o que explica por que leis como o GENIUS e o MiCA estão surgindo — a escala exige regras.

Realidade da escalabilidade do Ethereum

Em maio e dezembro, o Ethereum lançou duas atualizações cruciais: Pectra e Fusaka. A primeira integra as camadas de execução (Prague) e consenso (Electra), aprimorando a abstração de contas e o mecanismo de staking; a segunda aumenta o limite de gás efetivo e introduz amostragem de dados PeerDAS, expandindo ainda mais a capacidade de blobs.

Analistas preveem que as taxas de layer-2 principais podem cair para 40% do nível atual. Essa não é uma previsão teórica, mas uma melhoria real comprovada por atualizações de código.

O significado dessas atualizações é transformar o plano de escalabilidade de longo prazo do Ethereum em melhorias mensuráveis de desempenho. Rollups mais baratos e com maior capacidade possibilitam que aplicações de pagamento, troca e jogos operem dentro do ecossistema Ethereum, ao invés de migrarem para outras blockchains layer-1.

Ao mesmo tempo, isso altera a dinâmica de acumulação de valor. Se a maior parte da atividade dos usuários migrar para layer-2, as receitas de taxas do Ethereum base podem diminuir, enquanto tokens nativos de layer-2 e validadores capturam uma fatia maior dos lucros. Essa atualização inicia uma redistribuição de valor, que também pode ser observada na dinâmica de tokens layer-2 e na atividade MEV do Ethereum base ao longo do ano.

Industrialização do memecoin e reação social

Em 2025, os memecoins passaram de fenômeno marginal a uma máquina de produção em escala. Em uma única plataforma de criação de NFTs, usuários criaram quase 9,4 milhões de memecoins, acumulando mais de 14,7 milhões desde janeiro de 2024.

Tokens de celebridades e de política explodiram em popularidade, enquanto a plataforma foi processada coletivamente por supostamente fomentar uma evolução de “pirâmide Ponzi” e golpes de pump-and-dump. Parte da indústria passou a ver os memecoins como um risco de reputação e um buraco negro de capital.

Essa onda revelou contradições estruturais nas criptomoedas: plataformas sem permissão que tentam moderar o conteúdo violam seu princípio central de descentralização; mas, ao permitir qualquer projeto, enfrentam riscos legais e regulatórios.

Isso também impulsionou órgãos reguladores a estabelecer regras para plataformas de emissão, proteção ao usuário e “fórmulas de emissão justa”, influenciando como projetos sérios se diferenciam de iniciativas puramente especulativas.

A ameaça da criminalidade transnacional

Dados da Chainalysis mostram que, em 2025, organizações de certos países roubaram criptomoedas no valor recorde de 2 bilhões de dólares, sendo que um único incidente atingiu 1,5 bilhão, representando cerca de 60% do total de crimes de roubo de criptomoedas reportados no ano. Ao todo, esses grupos já furtaram 6,75 bilhões de dólares.

Simultaneamente, um ecossistema de fraudes baseado em stablecoins, operando principalmente via Telegram, tornou-se o maior mercado ilegal da história, envolvendo centenas de bilhões de dólares em golpes de pump-and-dump. Essas organizações criminosas operam em escala comparável às maiores empresas da Fortune 500, com centros de atendimento, manuais de treinamento e stacks tecnológicos otimizados para extração de fundos.

Essa escala impulsiona a adoção de regras mais rígidas de KYC, monitoramento on-chain, blacklists de carteiras e medidas de mitigação de risco bancário. Ao mesmo tempo, fornece às autoridades mais motivos para reforçar o controle sobre emissores de stablecoins, mixers e protocolos sem permissão — o que moldará os limites das próximas infraestruturas regulatórias.

IPO de Circle e reabertura do mercado de financiamento de criptomoedas

Em 2025, uma emissora de stablecoins realizou uma oferta pública na Bolsa de Nova York, levantando cerca de 1 bilhão de dólares, marcando o retorno da onda de IPOs no setor. Empresas de criptomoedas, exchanges, mineradoras e provedores de infraestrutura listadas na Bolsa de Hong Kong também apresentaram ou manifestaram interesse em abrir capital, formando uma “segunda onda” de empresas públicas de criptografia após 2021.

O aspecto central do IPO não é o montante arrecadado, mas a obrigatoriedade de transparência. Empresas listadas devem divulgar fontes de receita, concentração de clientes, riscos regulatórios e fluxo de caixa — detalhes que as empresas privadas muitas vezes evitam. Com esses dados públicos, reguladores e concorrentes podem entender exatamente a lucratividade da emissão de stablecoins, influenciando requisitos de capital e debates sobre se esse modelo deve ou não ser regulado como uma atividade bancária.

Posição atual do Bitcoin e especialização do mercado

A correção do Bitcoin no quarto trimestre (de 126.000 dólares para 90.910 dólares) reflete mudanças profundas na estrutura do mercado. Narrativas, fluxos de capital e políticas monetárias expansionistas já não são suficientes para impulsionar altas contínuas em um cenário de liquidez escassa, posições congestionadas e perspectivas macroeconômicas incertas.

O mercado de derivativos, operações de basis e limites de risco de instituições agora dominam a trajetória do preço do Bitcoin, e não mais o impulso de investidores de varejo. Isso significa que, seja por demanda de ETFs, por reservas corporativas ou por políticas de reserva nacional, o preço não garante uma subida linear. O mercado entrou em uma fase altamente profissionalizada, voltada para hedge, alavancagem e arbitragem.

Crenças estabelecidas em 2025 e desafios não resolvidos

Ao longo do ano, ficou claro que as criptomoedas evoluíram de um cenário de varejo com regulamentação frouxa para uma infraestrutura financeira quase controversa. Estados e bancos defendem a propriedade de camadas-chave: políticas de reserva, emissão de stablecoins, custódia e licenciamento de exchanges. As regras nos principais centros jurídicos tornaram-se mais rigorosas, a estrutura de mercado se concentrou e as barreiras de entrada aumentaram.

Algumas conclusões já estão firmes: o Bitcoin é agora um ativo de reserva, não mais um produto ilícito. Os stablecoins são produtos licenciados, não mais órfãos regulatórios. O roteiro de escalabilidade do Ethereum virou código real, não mais uma promessa vazia. Os ETFs tornaram-se uma via de exposição institucional, não uma exceção regulatória.

Porém, questões mais difíceis permanecem sem resposta: quando a liquidez de stablecoins atingir volumes comparáveis às redes de cartão de crédito, como a regulamentação se adaptará? Como será a distribuição de valor entre camadas inferiores, rollups, custodiante e provedores de serviços? Se plataformas sem permissão não conseguirem combater efetivamente fraudes em escala industrial, elas ainda poderão existir sem se desviar de sua razão de ser?

Essas respostas determinarão o rumo do desenvolvimento das criptomoedas nos próximos cinco anos — se seguirão o caminho da internet inicial, com uma abertura que eventualmente se inclina para plataformas centralizadas, ou se evoluirão para uma forma mais complexa: Estados, bancos e protocolos descentralizados competindo pelo mesmo pool de liquidez, com fluxos de capital e usuários seguindo os caminhos de menor resistência e maior segurança jurídica.

O único fato certo é que 2025 encerrou a ilusão de que as criptomoedas poderiam permanecer simultaneamente não autorizadas, não regulamentadas e de importância sistêmica. A única questão agora é qual desses aspectos cederá primeiro.