Inventário de infraestrutura RWA de nível institucional em 2026: o mercado está se aproximando da marca de 20 bilhões de dólares, com cada segmento mostrando seu potencial

Autor: Mesh

Compilação: Deep潮 TechFlow

Honestamente, os desenvolvimentos nos últimos seis meses na tokenização de RWA (ativos do mundo real) a nível institucional merecem atenção aprofundada. A escala de mercado está se aproximando dos 200 bilhões de dólares. Isto não é hype, mas sim capital institucional sendo realmente alocado na cadeia.

Tenho acompanhado este setor há algum tempo, e a velocidade de evolução recente é impressionante. De títulos do governo, crédito privado a ações tokenizadas, esses ativos estão migrando para infraestrutura blockchain a uma velocidade superior às expectativas do mercado.

Atualmente, cinco protocolos formam a base deste campo: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network e Polymesh. Eles não competem pelo mesmo tipo de cliente, mas atendem a diferentes necessidades institucionais: bancos precisam de privacidade, gestoras de ativos buscam eficiência, e empresas de Wall Street exigem infraestrutura de conformidade.

Não se trata de quem “vence”, mas de qual infraestrutura as instituições escolhem, e como ativos tradicionais podem ser transferidos para esses instrumentos, movimentando trilhões de dólares.

Mercado negligenciado se aproxima dos 200 bilhões de dólares

Há três anos, a tokenização de RWA quase não era considerada uma categoria. Hoje, títulos do governo, crédito privado e ações públicas na blockchain já se aproximam de 200 bilhões de dólares. Em comparação com o intervalo de 60 a 80 bilhões de dólares no início de 2024, esse crescimento é notável.

Para ser sincero, o desempenho de nichos de mercado é mais interessante do que o tamanho total.

De acordo com uma captura de mercado de rwa.xyz em janeiro de 2026:

Títulos do governo e fundos do mercado monetário: cerca de 80 a 90 bilhões de dólares, representando 45%-50% do mercado

Crédito privado: 20 a 60 bilhões de dólares (com base menor, mas crescimento mais rápido, representando 20%-30%)

Ações públicas: mais de 4 bilhões de dólares (crescimento rápido, impulsionado principalmente pela Ondo Finance)

Três fatores principais aceleram a adoção de RWA:

Atratividade do arbitragem de rendimento: produtos de títulos do governo tokenizados oferecem retorno de 4%-6%, com acesso 24/7, enquanto mercados tradicionais têm ciclo de liquidação T+2. Ferramentas de crédito privado oferecem retornos de 8%-12%. Para gestores de grandes capitais o cálculo é simples.

Estrutura regulatória em evolução: a MiCA (Regulamento de Mercados de Criptoativos) da UE já é obrigatória em 27 países. A SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) está avançando com o “Projeto Crypto” para estabelecer uma estrutura de valores mobiliários na blockchain. Além disso, as No-Action Letters permitem que infraestrutura como DTCC tokenize ativos.

Infraestrutura de custódia e oráculos amadurecida: a Chronicle Labs gerencia mais de 20 bilhões de dólares em valor total bloqueado, e Halborn realizou auditoria de segurança em protocolos principais de RWA. Essas infraestruturas estão maduras o suficiente para atender aos padrões fiduciários.

Apesar disso, o setor enfrenta desafios consideráveis. O custo de transações cross-chain é estimado em até 1,3 bilhões de dólares por ano. Como o custo de fluxo de capital supera os ganhos de arbitragem, a diferença de preço de ativos em diferentes blockchains atinge de 1% a 3%. A disputa entre privacidade e transparência regulatória ainda não foi resolvida.

Rayls Labs: infraestrutura de privacidade realmente necessária pelos bancos

@RaylsLabs se posiciona como uma ponte regulada que conecta bancos ao DeFi. Desenvolvido pela fintech brasileira Parfin, com apoio de Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital e Alexia Ventures, sua arquitetura é uma Layer 1 compatível com EVM (máquina virtual do Ethereum), projetada especificamente para reguladores.

Tenho acompanhado há algum tempo o desenvolvimento do seu stack de privacidade Enygma. O mais importante não são as especificações técnicas, mas a abordagem metodológica. Rayls está resolvendo problemas que bancos realmente precisam, e não apenas atendendo às expectativas do setor DeFi.

Funcionalidades principais do stack de privacidade Enygma:

Prova de conhecimento zero (Zero-Knowledge Proofs): garante confidencialidade das transações

Criptografia homomórfica: permite cálculos sobre dados criptografados

Operações nativas entre blockchains públicas e redes privadas

Pagamentos confidenciais: suportam troca atômica e “delivery-versus-payment” (pagamento contra entrega)

Conformidade programável: permite divulgação seletiva de dados a auditores designados

Casos de uso reais:

Banco Central do Brasil: piloto de liquidação transfronteiriça de CBDC (moeda digital do banco central)

Núclea: tokenização de contas a receber regulada

Vários clientes de nós não públicos: workflows de pagamento privado (DvP)

Últimas novidades

Em 8 de janeiro de 2026, Rayls anunciou a conclusão de uma auditoria de segurança conduzida pela Halborn. Isso fornece uma certificação de segurança de nível institucional para sua infraestrutura de ativos do mundo real (RWA), especialmente importante para bancos que avaliam implantação em produção.

Além disso, a aliança AmFi planeja alcançar 1 bilhão de dólares em ativos tokenizados na Rayls até junho de 2027, com recompensa de 5 milhões de tokens RLS. A AmFi é a maior plataforma de tokenização de crédito privado no Brasil, gerando fluxo imediato de transações para Rayls e estabelecendo marcos específicos para 18 meses. É uma das maiores promessas de RWA institucional em qualquer ecossistema blockchain atualmente.

Mercado-alvo e desafios

Clientes-alvo da Rayls são bancos, bancos centrais e gestoras de ativos que precisam de privacidade de nível institucional. Seu modelo de permissão pública limita a participação de validadores a instituições financeiras licenciadas, garantindo confidencialidade nas transações.

Porém, o desafio é demonstrar o apelo de mercado. Sem dados públicos de TVL (valor total bloqueado) ou clientes já anunciados fora de pilotos, a meta de 1 bilhão de dólares na metade de 2027 será um teste crucial.

Ondo Finance: corrida acelerada na expansão cross-chain

@OndoFinance atingiu a expansão mais rápida de RWA, de instituições para varejo. Começou focando em títulos do governo e agora é a maior plataforma de tokenização de ações públicas.

Dados de janeiro de 2026:

Valor total bloqueado (TVL): 1,93 bilhões de dólares

Ações tokenizadas: mais de 400 milhões de dólares, com 53% de participação de mercado

Posição em USDY na rede Solana: cerca de 176 milhões de dólares

Testei pessoalmente o produto USDY na Solana, e a experiência foi extremamente fluida: combinando títulos do governo de nível institucional com a conveniência do DeFi, essa é a chave.

Últimas atualizações

Em 8 de janeiro de 2026, Ondo lançou 98 novos ativos tokenizados, incluindo ações e ETFs em setores como inteligência artificial (IA), veículos elétricos (EV) e investimentos temáticos. Não se trata de um teste pequeno, mas de uma rápida expansão.

Planeja lançar ações americanas tokenizadas e ETFs na Solana no primeiro trimestre de 2026, uma tentativa agressiva de entrar no setor de infraestrutura amigável ao varejo. Segundo o roadmap, com a expansão, o objetivo é superar 1.000 ativos tokenizados.

Foco setorial:

Inteligência artificial: Nvidia, REITs de data centers

Veículos elétricos: Tesla, fabricantes de baterias de lítio

Investimentos temáticos: setores tradicionais com barreiras de entrada por investimento mínimo

Estratégia multi-chain

Ethereum: liquidez DeFi e legitimidade institucional

BNB Chain: alcance de usuários de exchanges nativas

Solana: suporte a uso em larga escala por consumidores, com confirmações de transação em subsegundos

Honestamente, enquanto o preço dos tokens caiu, o TVL atingiu 1,93 bilhões de dólares — esse é o sinal mais importante: crescimento do protocolo prioriza expansão sobre especulação. Esse crescimento é impulsionado pela demanda de instituições por títulos do governo e protocolos DeFi por rendimentos de stablecoins ociosas. O aumento do TVL durante a consolidação do mercado no quarto trimestre de 2025 demonstra uma necessidade real, não apenas uma moda passageira.

Ao estabelecer relações de custódia com corretores e dealers, realizar auditoria de segurança Halborn e lançar produtos em três grandes blockchains em seis meses, Ondo conquistou vantagem competitiva difícil de ser alcançada. Por exemplo, o tamanho de ativos tokenizados da concorrente Backed Finance é de aproximadamente 162 milhões de dólares.

Porém, Ondo ainda enfrenta alguns desafios:

Variações de preço fora do horário de negociação: embora tokens possam ser transferidos a qualquer momento, a precificação ainda depende do horário de funcionamento das exchanges, podendo gerar arbitragem durante sessões noturnas nos EUA.

Restrições regulatórias: leis de valores mobiliários exigem KYC (conheça seu cliente) rigoroso e verificações de credenciamento, limitando narrativas de “permissão zero”.

Centrifuge: como gestores de ativos podem realmente implantar bilhões de dólares

@centrifuge se consolidou como padrão de infraestrutura para tokenização de crédito privado institucional. Até dezembro de 2025, o TVL do protocolo atingiu entre 1,3 e 1,45 bilhões de dólares, impulsionado por implantações reais de capital institucional.

Principais casos de implantação institucional

Parceria com Janus Henderson (gestora global com 373 bilhões de dólares sob gestão)

Fundo AAA CLO Anemoy: títulos garantidos de grau AAA totalmente na blockchain (CLO)

Usando a mesma equipe de gestão de portfólio do ETF AAA CLO de 21,4 bilhões de dólares

Anunciado em julho de 2025, plano de expansão para adicionar 250 milhões de dólares em investimentos na rede Avalanche

Grove Capital Allocation (protocolo de crédito institucional do ecossistema Sky)

Compromisso de alocar até 1 bilhão de dólares

Capital inicial de 50 milhões de dólares

Equipe fundadora de Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital e Hildene Capital Management

Parceria com Chronicle Labs (anunciada em 8 de janeiro de 2026)

Framework de Prova de Ativos (Proof of Asset): fornece dados de posições validados criptograficamente

Suporte a cálculo de NAV (valor líquido), validação de custódia e relatórios de conformidade

Acesso a dashboards para LPs e auditores

Tenho acompanhado a questão de oráculos na blockchain, e a abordagem da Chronicle Labs é a primeira a atender às necessidades de instituições: fornece dados verificáveis sem sacrificar a eficiência na cadeia. O anúncio de 8 de janeiro inclui uma demonstração em vídeo, mostrando que a solução já está em uso real, não apenas uma promessa futura.

Operação única do Centrifuge:

Ao contrário de concorrentes que apenas empacotam produtos off-chain, o Centrifuge tokeniza estratégias de crédito na fase de emissão. O fluxo é:

Emissor projeta e gerencia fundos via workflow transparente único;

Investidores institucionais alocam stablecoins;

Fundos passam por aprovação de crédito e vão para o tomador;

Reembolso é distribuído proporcionalmente aos detentores de tokens via smart contracts;

Retorno anualizado de ativos AAA fica entre 3,3% e 4,6%, totalmente transparente.

Rede multi-chain suportada: Ethereum; Base; Arbitrum; Celo; Avalanche

O ponto central é que gestores de ativos precisam demonstrar que o crédito na blockchain pode suportar bilhões de dólares de implantação, e o Centrifuge já fez isso. Só a parceria com Janus Henderson oferece capacidade de dezenas de bilhões de dólares.

Além disso, a liderança do Centrifuge na definição de padrões do setor (como cofundador da Tokenized Asset Coalition e do Real-World Asset Summit) reforça seu papel como infraestrutura, não apenas produto isolado.

Apesar do TVL de 1,45 bilhões de dólares demonstrar forte demanda institucional, a meta de 3,8% de retorno anualizado parece modesta frente às oportunidades de maior risco e retorno no DeFi. Como atrair provedores de liquidez nativos de DeFi além da alocação na Sky? Essa será a próxima dificuldade do Centrifuge.

Canton Network: infraestrutura blockchain de Wall Street

@CantonNetwork é uma resposta do setor institucional à ideia de DeFi sem permissão: uma rede pública com foco em privacidade, apoiada por grandes nomes de Wall Street.

Participantes

DTCC (Depositary Trust & Clearing Corporation)

BlackRock

Goldman Sachs

Citadel Securities

O objetivo do Canton é atender ao fluxo de liquidação anual de 37 trilhões de dólares processado pelo DTCC em 2024. Sim, esse número não é erro.

Parceria com DTCC (dezembro de 2025)

A colaboração com o DTCC é fundamental. Não é apenas um piloto, mas um compromisso central na construção da infraestrutura de liquidação de valores mobiliários dos EUA. Com aprovação do SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) via No-Action Letter, parte dos títulos do governo americano sob custódia do DTCC pode ser tokenizada na Canton, com lançamento de um MVP (Produto Mínimo Viável) controlado na primeira metade de 2026.

Detalhes principais:

DTCC e Euroclear atuam como co-presidentes da Canton Foundation;

Não apenas participantes, mas líderes na governança;

Foco inicial em títulos do governo (risco de crédito mínimo, alta liquidez, regulamentação clara);

Após o MVP, potencial expansão para títulos corporativos, ações e produtos estruturados.

Inicialmente, tinha dúvidas sobre blockchains permissionadas. Mas a parceria com o DTCC mudou minha perspectiva. Não por superioridade técnica, mas porque é uma infraestrutura que o setor financeiro tradicional realmente adotará.

Lançamento da plataforma Temple Digital (8 de janeiro de 2026)

A proposta de valor institucional do Canton foi reforçada pelo lançamento do plataforma privada Temple Digital em 8 de janeiro de 2026. A plataforma já está operacional, não mais um “em desenvolvimento”.

O Canton Network oferece um livro de ordens centralizado com velocidade de matching em subsegundos, arquitetura não custodiante. Atualmente suporta negociações de criptomoedas e stablecoins, com planos de incluir ações tokenizadas e commodities em 2026.

Parceiros do ecossistema

Franklin Templeton: gerencia fundos de mercado monetário de 828 milhões de dólares

JPMorgan: realiza liquidação de pagamento (DvP) via JPM Coin

Arquitetura de privacidade do Canton

A privacidade do Canton é baseada em contratos inteligentes usando Daml (linguagem de modelagem de ativos digitais):

Contratos definem quais partes podem ver quais dados;

Reguladores podem acessar registros completos de auditoria;

Contrapartes podem visualizar detalhes da transação;

Concorrentes e o público não veem informações de transações;

Atualizações de estado são propagadas de forma atômica na rede.

Para instituições acostumadas a usar terminais Bloomberg e dark pools para negociações confidenciais, a arquitetura do Canton oferece eficiência blockchain sem expor estratégias de negociação, o que faz todo sentido. Afinal, Wall Street nunca revelaria atividades proprietárias em um livro-razão público transparente.

Mais de 300 participantes na Canton Network demonstram seu apelo no setor. Contudo, muitas transações reportadas atualmente podem ser mais simulações de pilotos do que fluxo de produção real.

A limitação atual é o ritmo de desenvolvimento: o MVP previsto para o primeiro semestre de 2026 reflete ciclos de planejamento de vários trimestres. Em contrapartida, protocolos DeFi geralmente lançam novos produtos em semanas.

Polymesh: blockchain de valores mobiliários para conformidade

@PolymeshNetwork se destaca por sua conformidade em nível de protocolo, não por complexidade de smart contracts. Como uma blockchain feita especificamente para valores mobiliários regulados, Polymesh realiza validações de conformidade na camada de consenso, sem depender de código personalizado.

Características principais

Identidade no nível de protocolo: validação de identidade via processos de KYC (know your customer) autorizados;

Regras de transferência embutidas: transações não conformes falham na fase de consenso;

Pagamento de entrega atômico (DvP): finalização de transações em até 6 segundos.

Integração de produção

Republic (agosto de 2025): suporte a emissão de valores mobiliários privados;

AlphaPoint: conecta mais de 150 mercados em 35 países;

Setores-alvo: fundos regulados, imóveis, ações corporativas, etc.

Vantagens

Sem necessidade de auditoria de smart contracts personalizada;

O protocolo se adapta automaticamente às mudanças regulatórias;

Impossível executar transferências não conformes.

Desafios e futuro

Atualmente, Polymesh opera como uma cadeia independente, o que a isola da liquidez do DeFi. Para resolver isso, planeja-se lançar uma ponte com Ethereum na segunda metade de 2026. Resta saber se será entregue no prazo.

Confesso que subestimei o potencial dessa arquitetura “nativa de conformidade”. Para emissores de tokens de valores mobiliários sobrecarregados pela complexidade do ERC-1400, a abordagem do Polymesh é mais atraente: incorporar a conformidade diretamente no protocolo, e não apenas em smart contracts.

Como esses protocolos dividem o mercado?

Eles não competem diretamente, pois resolvem problemas diferentes:

Soluções de privacidade:

Canton: baseada em Daml, focada em contrapartes de Wall Street;

Rayls: usa provas de conhecimento zero (Zero-Knowledge Proofs), oferecendo privacidade matemática de nível bancário;

Polymesh: validação de identidade no nível de protocolo, solução única de conformidade.

Estratégias de expansão:

Ondo: gerencia US$ 19,3 bilhões em três blockchains, priorizando velocidade de liquidez sobre profundidade;

Centrifuge: foca em mercado de crédito institucional de US$ 1,3 a 1,45 bilhões, priorizando profundidade.

Mercado-alvo:

Bancos/CBDC → Rayls

Varejo/DeFi → Ondo

Gestoras de ativos → Centrifuge

Wall Street → Canton

Tokens de valores mobiliários → Polymesh

Na minha visão, essa segmentação de mercado é mais importante do que muitos percebem. Instituições não escolherão “a melhor blockchain”, mas sim aquela que resolve suas necessidades específicas de conformidade, operação e competição.

Questões ainda não resolvidas

Fragmentação de liquidez entre blockchains

O custo de bridges cross-chain é estimado em até 1,5 bilhões de dólares por ano. Como o custo de ponte é alto, ativos idênticos negociados em diferentes blockchains podem apresentar diferenças de preço de 1% a 3%. Se esse problema persistir até 2030, o custo anual pode ultrapassar 75 bilhões de dólares.

Essa é uma das minhas maiores preocupações. Mesmo com infraestrutura de tokenização avançada, se a liquidez estiver dispersa em blockchains incompatíveis, a eficiência será comprometida.

Conflito entre privacidade e transparência

Instituições querem confidencialidade nas transações, enquanto reguladores exigem auditabilidade. Em cenários com múltiplas partes (emissores, investidores, agências de classificação, reguladores, auditores), cada uma precisa de diferentes níveis de visibilidade. Ainda não há uma solução perfeita.

Fragmentação regulatória

UE aprovou o MiCA (Regulamento de Mercados de Criptoativos) para 27 países;

EUA exige aplicação de No-Action Letters caso a caso, levando meses;

Fluxo de capital transfronteiriço enfrenta desafios de jurisdição.

Risco de oráculos

Ativos tokenizados dependem de dados off-chain. Se a fonte de dados for comprometida, os ativos na cadeia podem refletir uma realidade incorreta. Embora o framework Proof of Asset da Chronicle ofereça uma solução, o risco permanece.

Caminho para trilhões: catalisadores de 2026

Principais catalisadores de 2026:

Lançamento do Ondo na Solana (primeiro trimestre de 2026)

Testar se distribuição em varejo pode criar liquidez sustentável;

Indicador de sucesso: mais de 100 mil detentores, demonstrando demanda real.

MVP da Canton na DTCC (primeiro semestre de 2026)

Validar a viabilidade de liquidação de títulos do governo na blockchain;

Se bem-sucedido: potencial transferência de trilhões de dólares para infraestrutura blockchain.

Aprovada a lei CLARITY nos EUA

Proporciona um quadro regulatório claro;

Permite que investidores institucionais que aguardam, possam alocar capital.

Implantação do Grove pela Centrifuge

US$ 1 bilhão de alocação até 2026;

Testar operação de capital real com tokens de crédito institucional;

Se executado sem eventos de inadimplência, aumentará a confiança de gestores de ativos.

Previsões de mercado

Meta para 2030: ativos tokenizados atingindo US$ 2-4 trilhões;

Crescimento esperado: de US$ 197 milhões para 50-100 vezes esse valor;

Condições: estabilidade regulatória, interoperabilidade cross-chain, ausência de falhas institucionais graves.

Por setor, previsão de crescimento:

Crédito privado: de US$ 20-60 milhões para US$ 1,5-2 trilhões (maior potencial de crescimento);

Títulos do governo tokenizados: potencial de US$ 5 trilhões+ se fundos do mercado monetário migrarem para a blockchain;

Imóveis: previsão de US$ 3-4 trilhões, dependendo da adoção de registros de propriedade compatíveis com blockchain.

Marco de US$ 100 bilhões:

Previsão de realização: entre 2027 e 2028;

Distribuição prevista:

Crédito institucional: US$ 30-40 bilhões;

Títulos do governo: US$ 30-40 bilhões;

Ações tokenizadas: US$ 20-30 bilhões;

Imóveis e commodities: US$ 10-20 bilhões.

Isso requer um crescimento de cinco vezes o nível atual. Apesar de ambicioso, considerando o momentum institucional do quarto trimestre de 2025 e a futura clareza regulatória, esse objetivo não é inalcançável.

Por que esses cinco protocolos são cruciais?

O cenário de RWA institucional em início de 2026 revela uma tendência inesperada: não há um único vencedor, pois não há um mercado único. Honestamente, esse é exatamente o caminho que a infraestrutura deve seguir.

Cada protocolo resolve problemas diferentes:

Rayls → Privacidade bancária;

Ondo → Distribuição de ações tokenizadas;

Centrifuge → Implantação de ativos de gestoras na cadeia;

Canton → Migração de infraestrutura de Wall Street;

Polymesh → Simplificação da conformidade de valores mobiliários.

De 85 bilhões de dólares no início de 2024 para 197 bilhões de dólares atualmente, o mercado mostra que a demanda já ultrapassou a mera especulação.

Necessidades centrais das instituições:

Diretores financeiros: retorno e eficiência operacional;

Gestoras de ativos: redução de custos de distribuição, ampliação da base de investidores;

Bancos: infraestrutura de conformidade.

Próximos 18 meses serão decisivos

Lançamento do Ondo na Solana → testar expansão no varejo;

MVP da Canton na DTCC → testar capacidade de liquidação institucional;

Implantação do Grove na Centrifuge → testar tokenização de crédito com capital real;

Meta do Rayls de US$ 1 bilhão na AmFi → avaliar adoção de infraestrutura de privacidade.

Priorizar execução sobre arquitetura, resultados sobre planos. Essa é a questão central agora.

O setor financeiro tradicional está em uma longa jornada de migração para a cadeia. Esses cinco protocolos fornecem a infraestrutura necessária para o capital institucional: camada de privacidade, estrutura de conformidade e infraestrutura de liquidação. O sucesso deles determinará o futuro da tokenização — seja como uma melhoria de eficiência na estrutura existente, ou como um sistema totalmente novo que substitua intermediários tradicionais.

As escolhas de infraestrutura feitas pelas instituições em 2026 definirão o cenário do setor na próxima década.

Principais marcos de 2026

Q1: Lançamento do Ondo na Solana (mais de 98 ações disponíveis);

H1: MVP da Canton na liquidação de títulos do governo (baseada na infraestrutura de Wall Street);

Em andamento: implantação de US$ 1 bilhão do Grove na Centrifuge; construção do ecossistema AmFi do Rayls.

O caminho para trilhões de ativos está se abrindo.