Fim de um ciclo econômico histórico? Por que Dalio está a soar o alarme sobre a política do Federal Reserve

Quando os dados económicos são brilhantes, o emprego está em alta e os mercados de ações atingem recordes, o banco central está a afrouxar a política. Este fenómeno aparentemente contraditório chamou a atenção do lendário investidor.

O que está a ser preparado por uma combinação estranha de políticas

Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, fez recentemente um comentário contundente. Ele apontou que as ações atuais do Federal Reserve refletem uma anomalia económica fundamental: implementar políticas de estímulo no momento em que a economia dos EUA está mais forte.

A lógica habitual é oposta. O Federal Reserve só intervém durante períodos de fraqueza económica — exemplos são a Grande Depressão dos anos 1930 ou a crise financeira de 2008. Mas agora é diferente. A taxa de desemprego nos EUA está em mínimos históricos, o crescimento económico mantém-se robusto, e os índices bolsistas atingem novos máximos frequentemente.

No entanto, após o corte de 25 pontos base em outubro, o Fed pode ainda agir em dezembro. Esta combinação levou Dalio a perceber um sinal de perigo: um ciclo económico de 75 anos está a chegar ao seu fim, e a dívida excessiva é o protagonista desta grande peça.

Risco duplo de expansão do défice e diluição monetária

O que significa a expansão simultânea dos gastos governamentais e da liquidez do banco central? Dalio chama-lhe uma “alocação mais inflacionária”.

O défice orçamental dos EUA é enorme, com uma emissão contínua de títulos de curto prazo. Quando o Federal Reserve aumenta a oferta de moeda, o risco aumenta: a nova moeda pode ir diretamente para os gastos do governo, em vez de apoiar a produção económica real. Isto é conhecido como monetização da dívida — usar o poder de impressão de dinheiro para financiar o défice.

A pressão política também aumenta. Donald Trump, recentemente, criticou publicamente o presidente do Fed, Powell, e até sugeriu uma substituição, o que lança uma sombra sobre a independência do banco central.

Uma nova era para ativos de refúgio?

Neste contexto macroeconómico, duas classes de ativos brilham especialmente: Bitcoin e ouro.

A lógica é clara: aumento da oferta de moeda → monetização da dívida → desvalorização da moeda fiduciária. Diante desta situação, os investidores naturalmente procuram ativos escassos e difíceis de manipular.

O apelo do Bitcoin reside na sua oferta limitada — fixada em 21 milhões de unidades. Esta escassez programada torna-se uma proteção natural contra a expansão da liquidez do banco central. Cada vez mais analistas veem o Bitcoin como uma ferramenta de proteção contra riscos macroeconómicos e geopolíticos.

No entanto, o mercado de criptomoedas mostra-se cauteloso. Quando o Fed cortou as taxas em outubro, o mercado não subiu como esperado. Os analistas apontam que esta decisão já foi amplamente precificada, com os traders a digerirem a informação antecipadamente.

Sobre a tendência de dezembro, dados da Chicago Mercantile Exchange indicam que 69% dos participantes esperam mais um corte de 25 pontos base. Mas, em outubro, Powell já tinha suavizado as expectativas, deixando uma incerteza sobre as próximas decisões.

O sino de alarme final

A advertência de Dalio captura o núcleo da contradição neste momento: injetar estímulos numa economia já forte está a inflar uma nova bolha e a preparar o caminho para a inflação. Para os investidores, cada movimento do banco central pode marcar uma viragem neste ciclo histórico.