O mercado de fusões e aquisições está em alta! Em 2025, o volume global de transações atingirá o segundo maior nível em 40 anos, com as taxas de bancos de investimento atingindo recordes históricos

2025年全球并购市场迎来久违的"大年"。据伦敦证券交易所集团数据，今年全球并购交易总额达4.5万亿美元，相比2024年同比增长近50%，这是2021年疫情期间的并购热潮之后，首次突破4万亿美元大关，也是40多年统计历史中的第二高水平。

Grandes transações em massa, remodelando o panorama setorial

Este ano, o mercado de fusões e aquisições foi marcado por uma concentração de transações “gigantes”. Ao longo do ano, ocorreram 68 transações com um valor individual de pelo menos 100 mil milhões de dólares, algo bastante raro na história. Tony Kim, co-presidente da Centerview Partners, admitiu: “Nos últimos dez anos, nunca vi uma onda de fusões e aquisições de tal escala. Essas grandes transações estão realmente a mudar o mapa industrial, de mídia a manufatura, sem exceções.”

Duas das transações de maior dimensão chamaram particularmente a atenção: a disputa entre Netflix e Paramount pelo controle da Warner Bros. Discovery, e a fusão entre Union Pacific Railroad e Norfolk Southern Railway, que criou um gigante ferroviário transcontinental avaliado em 250 mil milhões de dólares. Este cenário ecoa de forma interessante o padrão de fusões de 2021 — naquele ano, as maiores transações incluíram a fusão da Time Warner com o canal de exploração, e a aquisição da Kansas City Southern Railway pela Canadian Pacific Railway por 31 mil milhões de dólares.

Canais de financiamento abertos, ambiente regulatório favorável

O motivo pelo qual as empresas se atrevem a lançar transações de tal escala apoia-se em três fatores principais. Primeiro, os canais de financiamento continuam acessíveis; segundo, a política regulatória relativamente relaxada nos EUA oferece suporte robusto; terceiro, a forte apetência pelo risco no mercado. Mark McMaster, responsável pela área de fusões e aquisições do Lazard Group, afirmou: “O atual ambiente antitruste oferece suporte suficiente, e o ambiente de financiamento é bastante favorável, pelo que estamos a ver uma postura de ‘avanço total’ por parte das empresas.”

É importante notar que as políticas de relaxamento regulatório promovidas pelo governo Trump incentivaram as empresas a explorar oportunidades de fusão anteriormente adiadas por receios. Apesar de a política de tarifas de “Dia da Libertação”, anunciada no início de abril, ter interrompido momentaneamente o ímpeto de crescimento, as atividades de fusões e aquisições reagiram rapidamente, atingindo, ao final, o primeiro trimestre em quatro anos com um volume de transações superior a 1 trilhão de dólares em dois trimestres consecutivos. Daniel Mendelow, co-líder do banco de investimento Evercore nos EUA, comentou: “Após o declínio das tarifas, a demanda reprimida por fusões e aquisições começou a ser liberada, e o crescimento foi se consolidando e fortalecendo.”

Mercado dos EUA assume protagonismo, taxas de corretagem das bancas atingem recordes

As empresas americanas continuam bastante ativas em aquisições, com um total de 2,3 trilhões de dólares em transações de aquisição, representando a maior proporção do total global desde 1998. Essa atividade impulsionou diretamente a receita dos bancos de investimento — as taxas estimadas atingiram 135 mil milhões de dólares, um aumento de 9% em relação ao ano passado, sendo que mais da metade dessa receita veio do mercado dos EUA, atingindo o segundo maior nível da história.

Grandes transações em alta, pequenas transações em baixa

Curiosamente, o boom das grandes transações contrasta com o declínio das pequenas. O número total de fusões e aquisições caiu 7% este ano, atingindo o nível mais baixo desde 2016. Isso indica uma característica de “polarização” — empresas de grande porte capazes de realizar fusões de grande escala prosperam, enquanto transações de menor e médio porte enfrentam dificuldades.

Recuperação gradual do private equity, surgimento de grandes privatizações

A recuperação do private equity tem sido mais lenta do que o mercado geral, com um aumento de pouco mais de 25% no volume de transações, atingindo 889 mil milhões de dólares. No entanto, há destaques: a maior privatização foi liderada pelo Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita, em parceria com Silver Lake Capital e Jared Kushner, na aquisição da desenvolvedora de jogos eletrônicos Electronic Arts por 55 mil milhões de dólares. Anu Aiyengar, responsável global por consultoria e fusões e aquisições do JPMorgan, afirmou: “Muita gente pensa que os investidores financeiros não estão ativos, mas, neste ano, surgiram vários grandes casos de privatizações. Apesar das ações americanas atingirem recordes históricos, oportunidades de investimento com preços irracionais ainda existem, e a diversificação dos canais de financiamento torna grandes transações possíveis.”

Ao mesmo tempo, grandes IPOs de empresas como Medline, Verisure e outras estão a aquecer, abrindo novos caminhos para a venda de ativos e renovando o setor de private equity.

Perspectivas futuras: os investidores financeiros estão apenas no começo

Andre Kelleners, co-líder do banco de investimento europeu do Goldman Sachs, tem uma visão otimista do futuro: “Nos próximos anos, o mercado de fusões e aquisições ainda tem espaço para crescer. Acreditamos que, especialmente, a onda de fusões e aquisições por investidores financeiros está apenas a começar, e os melhores momentos ainda estão por vir.”