A MicroStrategy enfrenta uma dupla pressão: mNAV negativo e padrão de Cruz de Morte Técnica

MicroStrategy (MSTR) ações registaram uma modesta recuperação no Boxing Day, subindo acima de $160 à medida que o Bitcoin e o mercado cripto mais amplo mostraram uma força tentante. No entanto, por baixo desta recuperação superficial encontra-se uma realidade preocupante: o valor de mercado da empresa, o valor líquido dos ativos (mNAV), tornou-se negativo pela primeira vez, sinalizando desafios estruturais mais profundos pela frente.

A Erosão da Valorização Premium

Os dados das Reservas de Bitcoin revelam que o mNAV da MSTR caiu para 0,988, um mínimo histórico que marca a evaporação completa do prémio que esta empresa outrora detinha. A questão central decorre da divergência entre o valor de mercado da empresa e o valor das suas holdings de Bitcoin: o valor de mercado da empresa está em $59 bilhões, enquanto as suas holdings de Bitcoin estão avaliadas em $59,7 mil milhões. O valor líquido dos ativos baseado na capitalização de mercado comprimiu-se ainda mais para apenas 0,763.

Esta erosão coincide diretamente com a forte retração do Bitcoin desde o pico do ano de $126.200 até aos níveis atuais em torno de $91,64K. Para uma empresa cuja tese de investimento toda gira em torno da acumulação de Bitcoin, isto representa um ponto de pressão existencial. A correlação entre o desempenho do BTC e os múltiplos de avaliação da MSTR tornou-se inegavelmente estreita.

Diluição dos Acionistas Agrava as Preocupações dos Investidores

Para além da dependência do preço do Bitcoin, a MicroStrategy continua a usar o seu programa de oferta no mercado para captar capital. A empresa mantém mais de $11,8 mil milhões de capacidade restante no ATM, garantindo virtualmente uma maior diluição dos acionistas no futuro. As ações em circulação explodiram de 93,2 milhões em 2022 para mais de 267 milhões atualmente — um aumento de quase 300% que deteriora sistematicamente a economia por ação.

Este duplo obstáculo — mNAV negativo mais diluição contínua — cria um ciclo vicioso onde cada nova captação de capital aumenta a desconexão entre o valor das ações e as holdings subjacentes de Bitcoin.

A Análise Técnica Confirma Risco de Queda

O gráfico diário agora exibe um padrão clássico de cruz de morte, com as médias móveis ponderadas de 50 dias e 200 dias tendo recentemente cruzado-se. Este desenvolvimento do padrão de cruz ocorre enquanto a MSTR rompeu decisivamente abaixo do nível de suporte crítico $230 mínimos de março( e perfurou a zona de retração de Fibonacci de 61,8%.

O quadro técnico deteriora-se ainda mais abaixo. Se a ação continuar a cair e romper o nível de Fibonacci de 78,6% em $126, o limiar psicológico ) torna-se inevitável. O próprio Bitcoin formou padrões baixistas semelhantes no seu timeframe diário, incluindo uma formação de pennant definida que poderia impulsionar a criptomoeda até aos $80.000 — aumentando a pressão sobre as avaliações da MSTR.

A Convergência de Factores de Risco

O que torna este momento particularmente precário para os investidores da MSTR é a convergência de três vetores de risco distintos: deterioração dos fundamentos do Bitcoin, diluição estrutural dos acionistas e agora fraqueza técnica confirmada através do padrão de cruz de morte formado nos gráficos diários. A ação pode continuar a sua descida à medida que a combinação de vendedores técnicos e deterioração fundamental sobrepõe qualquer força de curto prazo.