Dívida Descentralizada (DeFi): A Dicotomia Marcante - Por que Alguns Tokens Prosperam Enquanto Outros Despencam Após a Queda

A carnificina cripto de outubro não apenas abalou o mercado—exposiu uma divisão fascinante no setor DeFi que vale a pena entender.

A Divisão: Vencedores e Perdedores Entre os Tokens DeFi

Aqui está o ponto de verificação da realidade: De 23 grandes projetos DeFi em bolsas descentralizadas, protocolos de empréstimo e plataformas de rendimento, apenas 2 estão positivos desde o início do ano até 20 de novembro de 2025. O grupo mais amplo caiu aproximadamente 37% só no trimestre. Mas aqui é onde fica interessante—nem todos os tokens caíram igualmente.

Alguns protocolos DeFi na verdade resistiram melhor, e a divergência nos diz algo importante sobre onde o dinheiro inteligente está fluindo.

O Efeito Recompra: Tokens Que Protegiram Sua Queda

HYPE (-11,77% em 30 dias) e CAKE (-10,93% em 30 dias) estiveram entre os melhores desempenhos em seus grupos de pares. Por quê? Programas substanciais de recompra parecem estar fornecendo suporte de preço. Quando os projetos recompra seus próprios tokens de forma agressiva, cria-se um piso que pode amortecer quedas maiores.

É um mecanismo de proteção, e o mercado está percebendo. Os investidores parecem estar rotacionando conscientemente para tokens com estratégias estruturadas de recompra—uma jogada racional em uma desaceleração.

A Vantagem do Catalisador: Vencedores Idiossincráticos

Enquanto isso, MORPHO (+14,14% em 30 dias) e SYRUP (+48,93% em 30 dias) superaram seus pares de empréstimo apesar do carnage mais amplo. O segredo deles? Catalisadores reais. MORPHO expandiu sua integração com Coinbase enquanto mantinha distância de protocolos contaminados. SYRUP capturou crescimento através de posicionamento diferenciado.

Isso revela o comportamento dos investidores em destaque: quando o macro está feio, fundamentos e diferenciação de repente importam mais.

A Dicothomia de Valoração: Quem Ficou Mais Barato, Quem Ficou Mais Caro

Aqui é onde a mecânica da venda se torna visível:

Tokens de bolsa spot e perp DEX viram seus múltiplos de preço se comprimir mais rápido do que a atividade do protocolo diminuiu. CRV, RUNE e CAKE na verdade apresentaram taxas mais altas de 30 dias no final de novembro em comparação com setembro—mas seus múltiplos de ações ainda foram esmagados. Essa supervalorização cria potencial de valor.

Tokens de empréstimo e rendimento comportaram-se de forma diferente. Resistiram melhor em termos de múltiplos, mas não porque as taxas se mantiveram. Na verdade, as taxas despencaram (cerca de 34% de queda), mas os preços permaneceram relativamente resilientes. Por quê? Duas razões: os investidores podem estar entrando em nomes de empréstimo durante as desacelerações, vendo o rendimento de stablecoins como “pegajoso” quando a volatilidade aumenta. Segundo, o produto de economia de rendimento de AAVE e a expansão do MORPHO sinalizam confiança institucional na camada de empréstimo.

O Que Essa Dicothomia Realmente Significa para 2026

O mercado está se posicionando com antecedência. A força do perp DEX sugere que os investidores esperam que derivativos dominem a recuperação. A resiliência das plataformas de empréstimo sinaliza uma aposta na integração fintech e adoção institucional.

O próprio Bitcoin está a $91.64K com retornos de 1 ano em -3,20%, enquanto o dYdX (DYDX) fica em +1,91% em 30 dias—um movimento menor, mas com força relativa significativa.

A queda de outubro não apenas prejudicou—ela ordenou o mercado. Tokens com recompra real, catalisadores reais e interesse institucional real se separaram do ruído. Essa é a dicotomia que vale a pena acompanhar até 2026.