Perspetivas das grandes baleias na cadeia: Riquezas rápidas e crises na Hyperliquid

Hyperliquid tornou-se o campo de batalha das negociações derivadas na cadeia. Neste plataforma, todos os dias assistimos a histórias de crescimento de fundos e rápida zeroização.

Através da análise de dados de transações na cadeia, descobrimos que esses grandes investidores exibem estilos de operação bastante distintos. Alguns possuem capital suficiente, mas cometem erros frequentes de decisão, tornando-se uma referência contrária ao mercado; outros permanecem na sombra por meses à espera de uma oportunidade, aproveitando com precisão as chances do mercado; há ainda aqueles que dependem de sistemas algorítmicos para negociar frequentemente, acumulando lucros a partir de pequenas diferenças de preço.

Organizamos as cinco categorias de traders mais representativas na Hyperliquid, e, através da revisão de milhares de registros de suas negociações, talvez possamos encontrar insights valiosos para nossas próprias operações.

Armadilha de alta taxa de sucesso: precisão a curto prazo não esconde perdas a longo prazo

Um conhecido grande investidor acumulou uma perda de 46,5 milhões de dólares na Hyperliquid, figurando entre os maiores na lista de perdas da plataforma. Suas características de negociação são marcantes: uma taxa de vitória de 77% parece impressionante, mas a relação de risco-retorno é de 1:8,6 — ou seja, ao ganhar um dólar, ele arrisca 8,6.

Mais interessante ainda é o contraste na paciência de manutenção de posições: as posições vencedoras são fechadas em média após 31 horas, enquanto as posições perdedoras permanecem até 109 horas antes de serem encerradas. Isso reflete um típico defeito psicológico — sair imediatamente ao obter pequenos lucros, mas insistir na posição durante perdas.

Antes e após uma grande queda de mercado em 11 de outubro, sua conta passou de um lucro de 15 milhões de dólares para uma perda superior a 11 milhões em questão de momentos. Seu estilo de negociação de 94% de posições longas, aliado ao hábito de aumentar a margem em perdas ao invés de usar stop-loss, acabou ampliando as perdas. Do ponto de vista psicológico, o medo de perder, a recusa em admitir erro e a falácia do custo irrecuperável são seus pontos fracos fatais.

Atirador de emboscada: ganhos enormes com autocontrole

Em contraste com traders que operam frequentemente, outro grande investidor demonstra uma paciência extrema. Em meio ano, realizou apenas 5 negociações, com uma taxa de vitória de 80%, acumulando um lucro de 98,39 milhões de dólares.

A operação mais famosa ocorreu em 11 de outubro — após depositar 80 milhões de dólares, abriu uma posição short em BTC, e cinco dias depois obteve um lucro flutuante superior a 92 milhões de dólares. Após essa operação, não entrou em novas negociações impulsivamente, mantendo a disciplina. Em 20 de outubro, conquistou mais 6,34 milhões de dólares, e embora tenha tido uma pequena perda de 1,3 milhão de dólares em 8 de novembro, seu lucro geral ainda é expressivo. Atualmente, sua conta mantém uma posição long em ETH avaliada em 269 milhões de dólares, com um lucro flutuante de aproximadamente 17,29 milhões de dólares.

Essa estratégia “crocodilo” — de emboscada de longo prazo, golpe certeiro e retirada rápida — contrasta fortemente com os traders que operam frequentemente.

Máquina de algoritmos do nível market maker: colheitadeira de bilhões de capital

No topo do ranking de lucros na Hyperliquid, há players de nível market maker. Um endereço depositou um total de 1,11 bilhões de dólares, retirou 1,16 bilhões, e atualmente possui um lucro flutuante de 14,3 milhões de dólares.

Essas instituições lucram ao criar posições base (como posições short) e, por meio de algoritmos de alta frequência, aumentar e diminuir posições frequentemente. Elas obtêm dois tipos de ganhos: lucros de posições de tendência de longo prazo e lucros provenientes de arbitragem de mercado através de negociações de alta frequência.

Nos principais endereços, 51% das negociações são ordens pendentes — colocando ordens na book para explorar pequenas oscilações. Apesar de cada operação individual ser de apenas 733 dólares, a média diária de 634 ordens gera uma receita de dezenas de milhares de dólares por dia. Essa estratégia depende de vantagens tarifárias institucionais, programas de quantificação e suporte de hardware, algo que investidores comuns não conseguem replicar.

Mito do crescimento rápido com pouco capital: prosperidade frágil sob alta alavancagem

Uma conta com apenas 46 mil dólares de capital inicial, até o final de novembro, ainda tinha uma perda de 85%. Mas, a partir de 2 de dezembro, parece ter passado por uma transformação — venceu 21 negociações consecutivas, aumentando o saldo residual de 129 dólares para 29 mil dólares.

A chave dessa mudança está em três pontos: primeiro, o escopo de negociação foi reduzido de mais de dez moedas para apenas ETH; segundo, o tempo de manutenção de posições foi reduzido de 33,76 horas para 4,98 horas, adotando uma estratégia de entrar e sair rapidamente; terceiro, a abertura de posições passou a seguir o método de “rollover” — uma técnica comum de crescimento rápido com pouco capital.

Porém, à medida que os lucros aceleraram, a alavancagem também aumentou — de uma média de 3,89 vezes para 6,02 vezes. Isso ampliou a exposição ao risco. Em uma rápida movimentação de mercado, essa conta sofreu uma perda de mais de 9 mil dólares na posição de ETH, fazendo sua curva de lucros despencar de crescimento exponencial para uma queda abrupta.

Tragédia do touro obsessivo por uma única moeda: o risco de tendência que o capital não consegue resolver

Um grande tubarão investiu 236 milhões de dólares, com uma posição long representando 86,32%. Em mais de 700 negociações, 650 foram de compra. Apesar de uma perda total de mais de 5 milhões, com uma retração de cerca de 2,4%, parece controlável, mas a estrutura de perdas revela um problema fatal.

Moedas como FARTCOIN, SUI tiveram lucros superiores a 1 milhão de dólares, e ETH e BTC também contribuíram com quase 1 milhão cada. Mas uma única moeda, SOL, acumulou uma perda de 9,48 milhões de dólares — todo seu lucro foi engolido por SOL. Se excluirmos SOL, ele na verdade é um trader excelente (com lucros acumulados em outras moedas de cerca de 4 milhões).

O problema está na obsessão por SOL — insistindo na posição long, sendo continuamente liquidado pela tendência de baixa. Isso mostra que, mesmo com bilhões de dólares, o apego a uma moeda específica pode destruir uma conta, especialmente quando você está em desacordo com a tendência do mercado.

A grande lição do mercado

Este espaço profundo, entre tubarões e algoritmos, não possui uma regra infalível de vitória. Para investidores comuns, as operações desses grandes players são, na maior parte, impossíveis de copiar.

O que realmente precisamos aprender não é como ganhar centenas de milhões de dólares, mas como evitar ser aquele que insiste na posição até a morte, recusando-se a usar stop-loss. Não tente desafiar o sistema de algoritmos incansáveis com fundos limitados e velocidade.

Respeitar o mercado, honrar a tendência e gerenciar riscos — talvez essa seja a maior lição que o mercado nos deixa.