Recentemente, a pressão sobre os tokens do tipo DeFi realmente não deve ser subestimada, especialmente no caso do UNI.

Do lado regulatório, a oposição às cláusulas de DeFi na proposta de lei de criptomoedas continua a aumentar. Organizações relevantes já se manifestaram publicamente, aparecendo em meios de comunicação mainstream para defender a oposição ao conteúdo legislativo, e na votação da próxima semana, os democratas também pretendem obstruir. Isso é, basicamente, um fator negativo de curto prazo para a trajetória do ecossistema DeFi. Essa pressão de conformidade deve continuar a se intensificar, representando um risco evidente.

Mais preocupante ainda é a pressão do lado da oferta do token. Atualmente, o volume circulante do UNI é de apenas 630 milhões de tokens, mas há ainda 270 milhões de tokens no tesouro que permanecem não desbloqueados. A liberação anual de 20 milhões de tokens significa que o mercado leva cerca de 40 dias para absorver completamente essa oferta adicional. Esse ritmo de liberação anual é semelhante ao de tokens de venture capital, que continuamente drenam liquidez ao longo dos anos. Ainda mais alarmante é que o ciclo de desbloqueio dura até 10 anos, tornando a pressão de oferta do UNI mais severa do que a da maioria dos tokens de VC.

O terceiro risco vem da própria economia do token. Algumas análises de mercado afirmam que a taxa de deflação anual é de apenas 0,44%, o que parece bom, mas o whitepaper deixa claro que a equipe do projeto pode emitir até 2% de novos tokens por ano. Essa capacidade de emissão não é fixa; se a equipe precisar de fundos, pode iniciar uma votação para ativar o mecanismo de emissão adicional. Essa política de emissão não consegue compensar o volume de desbloqueio anual, parecendo equilibrada numericamente, mas na prática é bastante frágil.

É importante esclarecer que a queima de tokens já é uma prática comum no mercado de criptomoedas, e perdeu bastante valor. Comparando o volume de circulação no topo do mercado em 2021 com os atuais 630 milhões, a diferença é enorme. Mesmo que o mercado se recupere no futuro, será difícil o UNI atingir novamente os picos históricos, e a expectativa para o próximo topo deve ser significativamente revisada para baixo. Os dados de circulação oficial são de 630 milhões, enquanto os mais de 800 milhões exibidos na blockchain incluem a quantidade ainda não desbloqueada.