Quando o contango é a principal tendência nos mercados de futuros

Contango é o estado do mercado de futuros, no qual o preço do contrato para entrega futura de uma mercadoria excede o seu preço spot atual. Parece complicado? A essência é simples: o mercado espera uma alta no preço e incorpora no valor futuro custos de armazenamento, seguro e logística. Para os mercados de commodities — petróleo, gás, metais — esse fenômeno ocorre frequentemente e influencia fortemente as estratégias de negociação.

Como isso funciona na prática

Imagine: o petróleo bruto hoje custa $75 por barril, e daqui a seis meses — $80 por barril. Isso é contango. A diferença de $5 resulta de custos de armazenamento, seguro e financiamento. O mercado basicamente diz: «Esperamos uma demanda estável, por isso estamos dispostos a pagar mais pelo fornecimento adiado».

Quem ganha, quem perde

Produtores e traders gostam do contango — eles podem comprar mais barato agora e vender mais caro no futuro. O lucro é garantido pela estrutura do mercado.

Consumidores e indústrias ficam mais cautelosos — o aumento dos preços futuros significa aumento de custos. Precisam recalcular orçamentos e alterar estratégias de preços.

Uma dor específica — ETFs de commodities e fundos de índice. Eles constantemente reabrem posições, comprando contratos caros para meses distantes em vez de contratos baratos para meses próximos. Essa «colapso por transferência» ao longo do tempo reduz a rentabilidade do fundo.

Contango como indicador de mercado

Períodos prolongados de contango indicam que o mercado espera oferta estável ou crescente. Pode refletir expectativas inflacionárias ou mudanças nas taxas de juros. Quando o contango evolui para backwardation ( com preços futuros abaixo dos atuais), é um sinal de escassez de mercadoria ou aumento súbito de demanda. Transições entre esses regimes frequentemente coincidem com pontos de inflexão no mercado.

Caso COVID-19: quando o contango se tornou extremo

No início de 2020, o mercado de petróleo apresentou um exemplo extremo de contango. Lockdowns destruíram a demanda, aviões pararam, carros ficaram estacionados. Os estoques encheram-se ao máximo. O preço spot do petróleo caiu para negativo pela primeira vez, mas os contratos futuros ainda estavam no positivo — os custos de armazenamento e a falta de espaço eram tão altos que os contratos ainda valiam mais. Foi uma tempestade perfeita que mostrou o quão distorcido pode ficar o mercado durante uma crise.

Tática para traders

Compreender o contango é fundamental para desenvolver algoritmos e estratégias de negociação. Traders experientes monitoram as curvas de futuros, o histórico de ciclos de contango/backwardation e outros indicadores. É preciso saber identificar quando a estrutura do mercado favorece arbitragem e quando ela traz riscos de perdas.

Resumo

Contango não é apenas um termo abstrato de livro de economia. É um mecanismo vivo que influencia diariamente quanto você paga por energia, o que recebem os produtores e como funcionam os fundos de investimento. Reconhecer e analisar o contango ajuda a tomar decisões comerciais fundamentadas e evitar erros comuns ao lidar com contratos futuros de commodities.