Depois de o NT$ ultrapassar a barreira de 30 yuan... o dólar vai cair novamente? Análise aprofundada da tendência cambial para 2025

A moeda taiwanesa tem vindo a protagonizar a mais intensa valorização dos últimos 40 anos. No início de maio, em apenas dois dias de negociação, o dólar taiwanês contra o dólar americano subiu quase 10%, rompendo de uma só vez a barreira psicológica dos 30 yuan, atingindo um máximo de 29,59 yuan, marcando uma nova alta em 15 meses. Quais são os segredos por trás desta volatilidade extrema? O dólar vai continuar a cair? E como devem os investidores reagir?

De pânico a celebração: os três principais motores da valorização do dólar taiwanês

Ponto de viragem na mudança de humor do mercado

Há um mês, o mercado ainda preocupava-se com a possibilidade de o dólar taiwanês depreciar-se abaixo de 34 ou até 35 yuan. O ponto de inflexão ocorreu quando o presidente dos EUA, Trump, anunciou o adiamento por 90 dias da implementação da tarifa tarifária equivalente. Esta notícia acendeu duas expectativas:

Primeiro, os compradores globais, visando evitar tarifas, podem concentrar as suas compras em Taiwan, beneficiando as exportações taiwanesas e fortalecendo o dólar taiwanês. Segundo, o FMI surpreendentemente revisou em alta a previsão de crescimento económico de Taiwan, aliado ao desempenho brilhante do mercado de ações de Taiwan, atraindo uma entrada maciça de capitais estrangeiros. Impulsionada por este otimismo, a moeda taiwanesa disparou 5% num único dia a 2 de maio, atingindo a maior subida diária em 40 anos.

Restrições invisíveis da política do banco central

Mais importante ainda, há uma delicada situação de impasse enfrentada pelo banco central. Quando o dólar taiwanês começou a subir rapidamente, o banco central emitiu declarações de emergência, mas evitou deliberadamente abordar uma questão crucial — se as negociações entre os EUA e Taiwan envolvem cláusulas cambiais.

Por trás deste silêncio, há considerações profundas. O governo de Trump, no seu “Plano de Equidade e Reciprocidade”, identificou claramente a “intervenção cambial” como uma prioridade de revisão. No contexto das negociações EUA-Taiwan, a prática anterior do banco central de intervir fortemente no mercado cambial pode ser limitada. É importante notar que, no primeiro trimestre, o superávit comercial de Taiwan atingiu 23,57 bilhões de dólares, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, com o superávit com os EUA a disparar 134%, atingindo 22,09 bilhões de dólares. Sem a “mão invisível” do banco central, a pressão de valorização do dólar taiwanês é realmente grande.

Operações de “pânico” das instituições financeiras amplificam a volatilidade

A pesquisa mais recente do UBS indica que esta volatilidade anormal ultrapassou o que os indicadores económicos tradicionais podem explicar. O verdadeiro motor foi uma grande operação de hedge cambial por parte de seguradoras e exportadores taiwaneses, bem como o encerramento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em dólares taiwaneses.

Há um risco crítico aqui: a seguradora de vida de Taiwan possui ativos no exterior no valor de até 1,7 triliões de dólares (principalmente títulos do Tesouro dos EUA). No passado, dependia da intervenção eficaz do banco central para conter a valorização do dólar taiwanês, mas agora enfrenta um “conflito de políticas” — precisa fazer hedge de ativos denominados em dólares, mas também teme a intervenção do banco central. Se o volume de hedge cambial voltar aos níveis de tendência, pode gerar uma pressão de venda de dólares de aproximadamente 100 bilhões de dólares, o equivalente a 14% do PIB de Taiwan. Este impacto potencial não deve ser subestimado.

O dólar vai cair novamente? Análise de várias dimensões para o futuro

Avaliação: o dólar taiwanês já mostra sinais de sobrevalorização

Utilizando o índice de câmbio real efetivo (REER) elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS):

Até o final de março, o índice do dólar estava em cerca de 113, indicando uma “sobrevalorização” evidente, enquanto o índice do dólar taiwanês permanecia em torno de 96, considerado “relativamente subavaliado”. Em comparação, as moedas principais de exportação da Ásia estão ainda mais subavaliadas — o iene está em 73, e o won coreano em 89.

O modelo de avaliação do UBS mostra que o dólar taiwanês passou de uma subavaliação moderada para um valor justo que excede em 2,7 desvios padrão, sugerindo que o potencial de valorização já é relativamente limitado.

Política: 28 yuan é praticamente impossível

A maioria dos especialistas acredita que é quase impossível o dólar taiwanês atingir 28 yuan. O UBS prevê que, quando o índice de câmbio comercial do dólar taiwanês subir mais 3% (perto do limite de tolerância do banco central), este poderá intensificar intervenções para suavizar a volatilidade cambial. Em outras palavras, o limite de política já está implícito.

Perspectiva de mercado: expectativa de valorização ainda forte

O mercado de derivativos cambiais mostra uma “expectativa de valorização mais forte dos últimos 5 anos”, e a experiência histórica indica que movimentos semelhantes de grande alta em um único dia geralmente não se revertam imediatamente. Isso sugere que, embora o dólar possa continuar a enfraquecer no curto prazo, o potencial de valorização já está relativamente restrito.

Comparação regional: todos estão a subir

Se considerarmos um período mais longo, desde o início do ano até agora, observamos que:

• O dólar taiwanês subiu 8,74%
• O iene subiu 8,47%
• O won coreano subiu 7,17%

A valorização do dólar taiwanês acompanha a das moedas regionais, não sendo um fenômeno isolado. Isso indica que toda a região enfrenta pressões de valorização, e não apenas o dólar taiwanês.

Como os investidores podem aproveitar esta oportunidade?

Para traders experientes

Podem atuar diretamente no mercado cambial, negociando pares como USD/TWD a curto prazo, capturando a volatilidade diária ou de alguns dias. Se já possuem ativos denominados em dólares, podem usar contratos a termo ou outros instrumentos derivados para fazer hedge, garantindo lucros com a valorização.

Para investidores iniciantes

Devem seguir alguns princípios essenciais: começar com pequenas quantidades, evitar apostas impulsivas, e priorizar a gestão emocional sobre a técnica de trading. Recomenda-se usar plataformas com contas demo para praticar estratégias e testar a viabilidade. Durante operações de curto prazo, usar alavancagem baixa e sempre definir pontos de stop-loss para proteção.

Para investidores de longo prazo

A economia de Taiwan é sólida, com forte setor de semicondutores e exportações, e o dólar taiwanês pode oscilar entre 30 e 30,5 yuan a longo prazo, mantendo-se relativamente forte. Contudo, recomenda-se limitar a exposição cambial a 5-10% do patrimônio total, diversificando o restante em ações globais, títulos e outros ativos, para controlar riscos.

Indicadores-chave a acompanhar

É fundamental monitorar continuamente as políticas do banco central de Taiwan e os avanços nas negociações comerciais entre EUA e Taiwan, pois estes fatores influenciam diretamente a trajetória cambial. Não apostar tudo na previsão do câmbio; diversificar com investimentos em ações ou títulos taiwaneses também é mais prudente.

Revisão de uma década: compreendendo a lógica de longo prazo do câmbio do dólar taiwanês

Intervalo de oscilações nos últimos dez anos

De outubro de 2014 a outubro de 2024, a taxa de câmbio do dólar taiwanês variou entre 27 e 34 yuan, com uma amplitude de 23%, sendo relativamente estável em comparação com outras moedas globais. Em contraste, o iene apresentou uma amplitude de 50% (de 99 a 161), demonstrando maior volatilidade.

A verdadeira decisão está nos EUA

A valorização ou depreciação do dólar taiwanês depende principalmente da política do Federal Reserve, e não do banco central de Taiwan. Entre 2015 e 2018, durante crises globais e da dívida europeia, o Fed adotou uma política de afrouxamento monetário, fortalecendo o dólar taiwanês. Após 2018, com o Fed a subir juros e a reduzir o balanço, o dólar taiwanês sofreu pressão.

Na crise de 2020, com a pandemia, o Fed expandiu seu balanço de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, e as taxas de juros caíram a zero, levando o dólar a uma de suas mínimas históricas de 27 por dólar. Depois, em 2022, com a inflação a disparar, o Fed iniciou uma forte subida de juros, fazendo o dólar subir novamente. Somente após o fim do ciclo de alta de juros, em setembro de 2024, o câmbio recuou para cerca de 32 yuan.

O consenso implícito do mercado

Apesar da forte volatilidade técnica, há uma “regra não escrita” no mercado: a barreira dos 30 yuan. A maioria dos investidores considera que abaixo de 30 yuan por dólar é uma boa oportunidade de compra, enquanto acima de 32 yuan é para vender. Para uma estratégia de longo prazo, este intervalo pode servir de referência.

Conclusão

A recente valorização do dólar taiwanês reflete mudanças reais nos fundamentos económicos (exportações fortes, aumento do superávit comercial), além de emoções de mercado e operações de hedge de instituições financeiras. Se o dólar vai cair novamente depende de três fatores principais: o andamento das negociações comerciais EUA-Taiwan, a política do Fed e a intervenção efetiva do banco central de Taiwan.

No curto prazo, o dólar taiwanês pode continuar a valorizar-se, mas é quase impossível que caia abaixo de 28 yuan; a médio prazo, 30 yuan será uma zona de suporte importante; a longo prazo, a tendência do câmbio taiwanês seguirá o ciclo global do dólar. Os investidores devem ajustar suas estratégias de acordo com seu apetite ao risco e horizonte de investimento, mantendo-se dentro de uma faixa de oscilações entre 30 e 32 yuan, ao invés de tentar prever com precisão os movimentos de alta ou baixa em momentos específicos.