Significado de short selling: Como os investidores podem identificar e lidar com esta armadilha de risco?

O que é Aperto de Curtos? O Pesadelo da Recompra Forçada

O aperto de curtos (Short Squeeze), também denominado “squeeze”, é o cenário que mais assusta os investidores que fazem operações de venda a descoberto. Simplificando, é quando o preço do ativo vendido a descoberto sobe rapidamente, forçando os investidores com posições curtas a recomprar a preços mais altos, criando um ciclo vicioso que impulsiona ainda mais o preço.

O aperto de curtos divide-se em dois tipos. Um ocorre quando o preço das ações sobe demasiadamente depressa e a posição curta não consegue suportar as perdas, sendo forçada a fechar com stop loss; o outro tipo é quando grupos com capacidade de manipulação elevam intencionalmente o preço das ações, armando um aperto para traders varejistas e institucionais com posições curtas, obtendo lucros no processo.

Para compreender o poder do aperto de curtos, é necessário entender três métodos de venda a descoberto:

Emprestar e vender ações — Emprestar ações a acionistas de longo prazo, pagar juros, e recomprar depois quando o preço cair.

Negociação de futuros — Pagar margem para fazer venda a descoberto; enfrentar o risco de liquidação forçada quando a margem é insuficiente devido a subidas contínuas de preço no vencimento.

Contrato de Diferença (CFD) — Sem necessidade de renovação de posição, mas ainda sujeito ao risco de chamadas de margem.

Todos estes métodos têm uma fraqueza comum: quando o preço sobe, especialmente com força, os investidores podem enfrentar a situação desesperada de liquidação forçada pelo corretor devido à margem insuficiente.

Por que Ocorrem Apertos de Curtos? Dupla Dinâmica de Manipulação Institucional e Reversão Fundamental

O aparecimento de apertos de curtos não é acidental; existem dois grandes impulsionadores por trás.

Primeiro Tipo: Eventos de Aperto de Curtos com Intenção Manipulativa

O evento de aperto de curtos da GME em 2021 é um caso de manual. A GME é uma retalhista de consolas de jogos com desempenho em declínio contínuo, amplamente pessimista em Wall Street. Após o empresário canadiano Ryan Cohen entrar no conselho de administração, o preço das ações subiu de um dígito para perto de 20 dólares. Wall Street emitiu imediatamente relatórios de venda a descoberto, argumentando que o preço estava gravemente sobrevalorado.

O problema era que a GME tinha um capital social pequeno e volume de negociação reduzido. As instituições de venda a descoberto tomaram emprestadas grandes quantidades de ações, e o tamanho das posições curtas atingiu até 140% das ações em circulação. Isto tornou-se uma “presa” aos olhos dos investidores do fórum americano WSB. Os utilizadores convocaram compras coordenadas para forçar Wall Street a render-se.

O resultado foi chocante: no dia 13 de janeiro de 2021, o preço disparou 50% para 30 dólares, e em apenas duas semanas, o preço máximo atingiu 483 dólares. As posições curtas foram forçadas a fechar devido a margem insuficiente; a comunicação social reportou perdas de mais de 5000 milhões de dólares para os curtos. Uma semana depois, o preço caiu abruptamente mais de 80%.

Segundo Tipo: Compra Natural Desencadeada por Melhoria Fundamental

A Tesla é outro caso clássico. A Tesla, vendida a descoberto durante muito tempo, atingiu rentabilidade em 2020 e a receita da super fábrica de Xangai disparou, com o preço das ações subindo perto de 6 vezes em apenas meio ano, de 350 para 2318. Posteriormente, com o desdobramento de ações, o preço subiu novamente de mais de 400 para ultrapassar mil dólares num ano (máximo de 1243). Num curto período de dois anos, o preço das ações subiu cerca de 20 vezes, causando perdas devastadoras aos curtos.

Este tipo de aperto de curtos resulta de mudanças fundamentais reais, combinadas com o ambiente de flexibilização do QE global em 2020, com fluxo contínuo de compras.

Ambos os tipos de apertos de curtos causaram perdas massivas aos curtos do mercado. Especialmente em 2022, quando o mercado de alta terminou e o Fed aumentou as taxas e contraiu o balanço, cada recuperação tornou-se uma nova armadilha para os curtos.

Guia de Autossalvação Quando Enfrentar uma Situação de Aperto de Curtos

A venda a descoberto é como assaltar um banco — a “retirada segura” é a primeira prioridade. O lucro máximo da venda a descoberto é quando o preço vai a zero, mas uma vez apanhado no aperto de curtos, o preço pode disparar várias vezes ou mesmo dúzias de vezes em curto prazo, transformando a venda a descoberto numa estratégia de investimento com “ganhos limitados e riscos ilimitados”.

Estratégia de Resposta Primeira: Monitorizar a Proporção de Posições Curtas e Reconhecer Perdas Cedo

Se a proporção de posições curtas exceder 50% das ações em circulação, mesmo que o preço das ações ainda esteja fraco, recomenda-se recomprar e fechar positions de forma antecipada. Utilize o indicador RSI como ferramenta de alerta:

• RSI entre 50~80 = Mercado fortemente otimista, aperto de curtos provável
• RSI entre 20~50 = Posição curta ligeiramente favorecida, ainda possível vender a descoberto
• RSI abaixo de 20 = Estado de sobrevenda, grande risco de reversão de preço, deve sair imediatamente

Quando o RSI cai abaixo de 20, o mercado deixou de ser racional e o aperto de curtos pode explodir a qualquer momento. Neste ponto, proteger o capital é mais importante do que perseguir lucros.

Estratégia de Resposta Segunda: Se Participar no Aperto de Curtos, Controle Rigorosamente o Momento de Saída

Para investidores que querem ganhar dinheiro rápido aproveitando a situação de aperto de curtos, é imprescindível monitorizar continuamente as posições curtas. Desde que a proporção de curtos continue a aumentar, pode continuar a forçar o aperto. Mas assim que apareçam sinais de que os curtos começam a recomprar, saia imediatamente com lucro.

Porque o volume de compra que empurra o preço a subir não resulta de perspetivas positivas sobre a empresa, é puramente para recompor posições curtas. Uma vez terminado o aperto de curtos, o preço cairá rapidamente para um nível de preço razoável, com volatilidade extremamente acentuada.

Como Evitar Armadilhas de Aperto de Curtos e Fazer Venda a Descoberto Seguramente

O aperto de curtos normalmente requer duas pré-condições: posições curtas excessivas + atenção muito elevada do mercado.

Ao selecionar ativos para venda a descoberto, os investidores devem considerar em primeiro lugar índices de mercado amplo ou ações de grande capitalização, pois estes ativos têm volume de circulação maciço, dificultando a formação de uma concentração elevada de posições curtas.

Em mercados em baixa, recomenda-se esperar por recuperações de mercado antes de fazer venda a descoberto, e não vender a descoberto cegamente em cada alta. Não se recomenda simplesmente emprestar ações para venda a descoberto, pois é fácil enfrentar dificuldades de recompra forçada. Por comparação, utilizar contratos CFD oferece maior flexibilidade, permitindo aos investidores controlar autonomamente o múltiplo de alavancagem.

Um método avançado é adoptar uma estratégia de hedging: por um lado, comprar ações normalmente para fazer operações long, e por outro lado fazer venda a descoberto do índice de mercado. Se a proporção de alocação for 1:1, contanto que a valorização das ações exceda o mercado ou a queda seja inferior ao mercado, os investidores podem obter lucros, evitando efetivamente riscos sistémicos.

Os investidores devem acompanhar de perto o movimento do mercado e monitorizar mudanças nos fundamentos e informações das ações. Qualquer notícia positiva pode destruir anos de posicionamento em venda a descoberto; o risco de aperto de curtos não é uma mera especulação. Compreender o significado de aperto de curtos e dominar métodos de resposta são a lição número um da negociação em venda a descoberto.