O pânico do mercado está à porta? Como o índice VIX se tornou o "radar de proteção" dos investidores

Quando o mercado de ações sofre uma queda acentuada, muitos investidores percebem um número que sobe rapidamente — é o que os investidores globais chamam de “termômetro do pânico”. Esta ferramenta, conhecida como índice de volatilidade, não só indica mudanças no sentimento do mercado, mas também é uma peça-chave para investidores perspicazes captarem oportunidades.

A famosa máxima de Buffett, “Quando os outros têm medo, eu sou ganancioso”, continua a brilhar nos mercados financeiros de hoje. No entanto, os investidores precisam de uma ferramenta mais precisa para medir exatamente o quanto o mercado está assustado — e é aí que entra o VIX, o índice de pânico.

O que exatamente mede o índice VIX?

O índice de volatilidade (VIX) foi lançado pela Chicago Board Options Exchange (CBOE) em 1993, tendo como função principal refletir as expectativas do mercado para a volatilidade do índice S&P 500 nos próximos 30 dias de negociação. Simplificando, ele não mede a volatilidade que já aconteceu, mas sim a que os investidores esperam que aconteça.

O funcionamento do índice de pânico VIX não é complicado — ele é calculado com base na variação dos preços das opções do S&P 500. Quando os investidores enfrentam riscos de mercado, compram muitas opções de venda para proteção, o que eleva os preços dessas opções e, por consequência, aumenta o valor do VIX. E vice-versa.

A interpretação dos valores é fundamental:

• 0-15: mercado relativamente calmo, sentimento estável
• 15-20: volatilidade normal
• 20-25: sinais iniciais de preocupação
• 25-30: aumento evidente na volatilidade
• acima de 30: mercado em pânico claro

Como o índice VIX é calculado?

O processo envolve cálculos matemáticos complexos, mas a lógica central não é difícil de entender. Os analistas coletam preços de opções de compra e venda do S&P 500 com diferentes vencimentos e preços de exercício, e usam uma média ponderada para integrar esses dados, chegando ao valor do VIX.

Curiosamente, o valor do VIX é expresso em porcentagem anualizada. Por exemplo, se o VIX estiver em 15, isso indica uma expectativa de volatilidade anual de 15%. Isso significa que, nos próximos 30 dias, a volatilidade padrão deve ser aproximadamente 4,33% — de acordo com a lei estatística, há uma probabilidade de 68% de que a variação do índice S&P 500 nos próximos 30 dias fique dentro de ±4,33%.

Momentos extremos na história: como o VIX reage?

Ao longo de quase trinta anos de história de mercado, sempre que ocorre uma crise importante, o índice de pânico VIX dispara de forma surpreendente:

Durante a Crise Financeira Asiática de 1997, o VIX subiu rapidamente; após os atos de 11 de setembro de 2001, o sentimento do mercado ficou extremamente pessimista, e o VIX disparou; na Crise Financeira Global de 2008, o VIX chegou a quase 80, um pico histórico; com o impacto da pandemia de COVID-19 em 2020, o VIX ultrapassou 50 novamente; e em 2023, durante a escalada da pandemia em Taiwan, o VIX de Taiwan se aproximou de 40.

Esses dados deixam claro que o VIX funciona como um nervo sensível — qualquer inquietação no mercado pode ser detectada por ele.

A relação delicada entre VIX e os índices de ações dos EUA

Normalmente, quando o índice S&P 500 cai ou sua volatilidade aumenta, o VIX sobe — uma relação de correlação negativa. Mas os investidores precisam entender que essa relação não é absoluta.

O movimento do mercado é influenciado por múltiplos fatores, incluindo dados econômicos, mudanças políticas, eventos geopolíticos, etc. Às vezes, o mercado cai pouco, e o VIX não sobe de forma significativa; outras vezes, o VIX está alto, mas o mercado ainda sobe. Isso reflete a complexidade da interação entre sentimento e fatos.

Para o Nasdaq ou Dow Jones, a relação entre VIX e esses índices é ainda mais indireta — mudanças na volatilidade elevam o VIX, e as variações do VIX podem alterar as expectativas dos investidores, influenciando o desempenho desses índices.

Ferramenta para investidores em Taiwan: VIX do Taiwan

A Taiwan Futures Exchange lançou, em 2006, o VIX do Taiwan, baseado em opções de índice de Taiwan, usando o mesmo método de cálculo padrão internacional. Como a economia de Taiwan é altamente orientada para o exterior, o desempenho do mercado de Taiwan tem forte correlação com os mercados internacionais e a situação financeira global, fazendo com que o VIX de Taiwan também seja altamente sensível a fatores externos.

Nos últimos anos, os dados do VIX de Taiwan mostraram que, durante o período mais severo da pandemia em 2020, o VIX atingiu um pico histórico de 57, enquanto o índice de Taiwan caiu 344 pontos. Desde 2023, com a recuperação gradual do mercado, o VIX de Taiwan permaneceu na faixa moderada de 10 a 20 na maior parte do tempo.

Panorama dos produtos de investimento relacionados ao índice VIX

Em 2004, a CBOE lançou os contratos futuros de VIX, e, dois anos depois, os contratos de opções de VIX — tornando-se uma ferramenta financeira negociável. Hoje, os investidores podem participar de várias formas:

Contratos futuros de VIX permitem que investidores entreguem o índice VIX a um preço futuro, usados para especulação ou proteção contra volatilidade.

Opções de VIX funcionam como opções de ações, permitindo comprar ou vender contratos de futuros de VIX a um preço específico dentro de um período.

Fundos negociados em bolsa (ETFs) são a forma mais prática de participação. Para investidores em Taiwan, produtos como ETFs ou ETNs com alta liquidez, como VXX, VIXY, UVXY, são opções. Esses produtos são negociados como ações.

Entre eles, o VIXY é um ETF de curto prazo com tendência de alta, o UVXY oferece alavancagem de 1,5x, e o VXX é um produto ETN emitido pelo banco internacional Barclays. Cada um possui características distintas em relação à alavancagem, prazo de manutenção e liquidez, devendo o investidor escolher de acordo com seu perfil de risco.

É importante notar que, por serem produtos baseados em futuros, eles precisam de rolagem contínua. Em ambientes de mercado com baixa volatilidade prolongada, a rolagem frequente pode desgastar o valor desses produtos — um risco que o investidor deve estar ciente.

Como os investidores podem interpretar os sinais do índice VIX?

Captar eventos de impacto

O VIX é altamente sensível a eventos importantes. Dados econômicos, mudanças políticas, turbulências financeiras podem provocar oscilações intensas. Investidores perspicazes observam esses padrões para avaliar a força da reação do mercado a riscos, ajustando suas posições.

Orientar estratégias

Quando o VIX está em níveis baixos (geralmente abaixo de 15), o mercado está relativamente estável, e pode ser uma boa oportunidade de compra; quando o VIX está alto (acima de 25), o risco aumenta, e pode ser prudente reduzir posições ou aumentar ativos de proteção.

Como ferramenta de hedge

Produtos derivados do VIX podem servir como proteção de carteira. Quando se espera aumento na volatilidade, alocar em futuros ou opções de VIX pode proteger contra quedas no mercado de ações.

Perceber reversões

Dados indicam que, quando o VIX sobe rapidamente enquanto o índice de ações cai, geralmente sinaliza que o mercado está perto de um fundo — um sinal clássico de compra. Por outro lado, quando o VIX sobe de níveis baixos enquanto o mercado ainda sobe, indica que uma reversão pode estar próxima.

Atenção ao atraso

Uma observação interessante é que o VIX tende a sinalizar movimentos de compra de forma sincronizada, mas seus sinais de venda podem apresentar atraso — o investidor deve ser cauteloso ao vender.

Estado atual e perspectivas do índice VIX de pânico

Nos últimos 12 meses, o VIX oscilou principalmente entre 12 e 20, indicando sentimento relativamente estável. Apesar de preocupações com política do Fed, riscos geopolíticos e eleições presidenciais próximas, o VIX não refletiu esse nervosismo.

Dados mostram que o desvio padrão dos retornos diários do S&P 500 nos últimos 100 dias foi de apenas 0,7%, bem abaixo da média desde 2010, que é cerca de 30%. O nível recente do VIX também está bem abaixo da média de 18,5 de 2014. Isso sugere que o mercado de ações dos EUA está em uma fase de alta relativamente estável.

No entanto, é fundamental entender uma limitação básica: o VIX reflete expectativas de volatilidade, não a direção do mercado. Ele é uma medida de sentimento, não uma previsão.

Último aviso aos investidores

Para investidores em ações, o índice de pânico VIX é uma ferramenta fundamental, mas não uma previsão absoluta. Usá-lo em conjunto com outros indicadores técnicos e análises fundamentais é essencial para tomar decisões mais racionais em mercados complexos e voláteis.

Na prática, uma análise abrangente, considerando múltiplos fatores e um sistema de gestão de risco bem estruturado, é o verdadeiro caminho do investimento. O VIX é apenas um espelho que ajuda a enxergar melhor o sentimento do mercado — mas o verdadeiro controle está na decisão racional.