Interpretação do momento de entrada em ações de alto dividendo: decisões de investimento antes e depois do último dia de pagamento de dividendos

Muitos investidores têm uma preferência por empresas que oferecem dividendos estáveis, afinal, uma distribuição contínua de lucros geralmente indica um modelo de negócio sólido e fluxo de caixa abundante. Na verdade, como se pode ver pelo fato de Buffett alocar mais da metade de seus ativos em ações de alto dividendo, esse tipo de ação tem sido altamente valorizado por investidores experientes ao longo do tempo. Mas, para os iniciantes que acabam de entrar no mundo dos dividendos, a dúvida mais comum é: O momento de entrada deve ser antes ou depois do dia ex-dividendo? O preço das ações sempre cairá no dia ex-dividendo?

A verdade sobre o desempenho do preço das ações antes e depois do último dia de compra ex-dividendo

Muita gente acredita que o preço das ações sempre cairá no dia ex-dividendo, mas essa ideia é excessivamente absoluta. Embora, teoricamente, o preço das ações seja ajustado na data ex-dividendo, na prática, com base na trajetória histórica, a queda no preço na data ex-dividendo não é uma regra absoluta, especialmente para ações líderes com fundamentos sólidos e desempenho excelente, que muitas vezes apresentam alta no dia ex-dividendo.

Mecanismo de impacto do direito de dividendos e do pagamento de dividendos no preço das ações

Para entender por que isso acontece, é preciso compreender como o direito de dividendos e o pagamento de dividendos afetam o valor das ações:

No caso de pagamento de dividendos, a empresa distribui dinheiro aos acionistas, o que significa que seus ativos diminuem efetivamente, levando a uma redução no preço das ações. Por exemplo, uma empresa com lucro anual por ação de 3 dólares, avaliada a um múltiplo de 10 vezes o lucro, terá um preço de 30 dólares por ação. Se essa empresa também possui uma reserva de caixa de 5 dólares por ação, sua avaliação total é de 35 dólares por ação. Quando a empresa anuncia um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo 1 dólar de reserva, o preço teórico ajustado será de 31 dólares por ação.

Quanto ao aumento de capital, o cálculo é um pouco mais complexo: Preço da ação após aumento de capital = (Preço antes do aumento - Preço do aumento) / (1 + Proporção de aumento). Por exemplo, se uma ação está a 10 dólares antes do aumento, o preço de emissão é 5 dólares por ação, e a proporção de aumento é de 2 por 1, então o preço médio após o aumento será aproximadamente: (10 - 5 ) / (2 + 1 ) ≈ 1,67 dólares.

Casos reais desmentem conclusões simplistas

A empresa Coca-Cola, que distribui dividendos trimestrais de forma estável há anos, costuma apresentar uma leve queda no dia ex-dividendo, mas em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023 houve pequenas altas nesse dia, enquanto em alguns ex-dias de 2025 houve leves quedas.

A performance da Apple é ainda mais evidente. Como as ações de tecnologia têm sido bastante procuradas recentemente, a Apple às vezes apresenta altas significativas no dia ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares no dia ex-dividendo; em 12 de maio de 2024, a alta foi de 6,18%.

Situações semelhantes também ocorrem com empresas tradicionais como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson. Isso demonstra que as variações de preço são influenciadas por múltiplos fatores — valor do dividendo, sentimento do mercado, desempenho da empresa — que afetam o comportamento real no dia ex-dividendo.

O momento de compra após o último dia ex-dividendo é mais vantajoso? Quadro de decisão

Para decidir se vale a pena entrar perto do dia ex-dividendo, é preciso considerar três dimensões:

Conceito-chave: preencher direito de compra de ações vs. direito de venda de ações

Primeiro, o investidor deve entender dois conceitos importantes:

Preenchimento do direito de compra de ações (填權息) — após o pagamento de dividendos, o preço das ações pode cair temporariamente, mas, com o otimismo dos investidores quanto ao futuro da empresa, o preço tende a se recuperar até o nível anterior ao ex-dividendo. Isso indica uma visão positiva do mercado sobre o crescimento futuro da companhia.

Direito de venda de ações (貼權息) — após o ex-dividendo, o preço das ações permanece deprimido, sem recuperar o nível anterior, o que geralmente reflete preocupações dos investidores com o desempenho futuro da ação.

No exemplo anterior, se o preço subir de 31 para 35 dólares após o ex-dividendo, significa que o preenchimento do direito de compra foi realizado; caso contrário, trata-se de uma situação de direito de venda.

Três fatores de consideração

(1) Desempenho do preço antes do ex-dividendo — se o preço já estiver em alta antes do ex-dividendo, muitos investidores preferirão realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que desejam evitar impostos. Nesse momento, entrar na ação pode não ser a melhor estratégia, pois o preço já pode refletir expectativas excessivas ou pressão de venda.

(2) Comportamento histórico após o pagamento de dividendos — estatisticamente, as ações tendem a cair mais do que a subir após o ex-dividendo, o que não favorece investidores de curto prazo. No entanto, se o preço continuar caindo até atingir um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, esse pode ser um momento interessante para comprar.

(3) Fundamentais da empresa e visão de longo prazo — para empresas sólidas e líderes de setor, o pagamento de dividendos é mais uma parte do ajuste de preço, não um sinal de perda de valor. Comprar e manter por longo prazo essas ações costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco não diminui com o pagamento de dividendos, e a queda no preço pode tornar a ação mais atrativa.

Custos invisíveis na negociação de dividendos

Impostos sobre dividendos

Se usar uma conta de imposto diferido (como IRA ou 401K nos EUA), geralmente não há preocupação com impostos, pois o saque é isento. Mas, se usar uma conta tributável, a situação muda. Usando o exemplo de uma ação de 35 dólares, se o investidor comprar antes do ex-dividendo por esse valor, no dia do ex-dividendo o preço cairá para 31 dólares, gerando uma perda não realizada de capital, além de ter que pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos recebidos.

Custos de corretagem e impostos de transação

No mercado de Taiwan, por exemplo, a comissão de corretagem é calculada como: preço da ação × 0,1425% × taxa de desconto (normalmente entre 40% e 60%).

O imposto sobre transações varia conforme o tipo de ação:

• Ações ordinárias: 0,3%
• Fundos de índice negociados (ETF): 0,1%

Cálculo do imposto de transação = preço da ação × taxa de imposto

Esses custos acumulados reduzem significativamente o potencial de lucro de operações de curto prazo.

Recomendações finais para a decisão de investimento

Ao considerar o valor do dividendo, sentimento do mercado, desempenho da empresa, custos fiscais e de transação, o investidor deve:

• Para empresas de alta qualidade e visão de longo prazo, a queda após o ex-dividendo costuma ser uma oportunidade de aumentar posições
• Para traders de curto prazo, é importante avaliar se os custos de impostos e corretagem justificam a operação
• Observar sinais técnicos antes e depois do último dia ex-dividendo para identificar possíveis sinais de estabilização
• Alinhar a estratégia com seus objetivos de investimento e tolerância ao risco, evitando seguir a manada cegamente

Investir em ações de dividendos não deve ser uma busca por volatilidade de curto prazo, mas sim uma estratégia de equilíbrio entre rendimento estável e valorização patrimonial ao longo do tempo.