Em 2024, os ETFs de ouro emergem como alternativa face à volatilidade global: Uma análise das opções mais rentáveis

O retorno do ouro como ativo de refúgio em tempos de incerteza

O panorama geopolítico atual e as pressões económicas sistémicas reacenderam o interesse dos investidores pelos fundos cotados em bolsa de ouro. Longe de ser um resíduo do passado, estes instrumentos têm experimentado um notável ressurgimento em 2024, impulsionados por tensões internacionais em múltiplos frentes e a perspetiva de uma eventual redução das taxas de juro que poderia enfraquecer a moeda norte-americana.

A correlação inversa entre o dólar e o preço do ouro continua a ser um fator determinante. À medida que a Reserva Federal analisa cortes futuros nas suas taxas de política monetária, os analistas antecipam uma depreciação do bilhete verde, o que historicamente tem resultado numa valorização do metal precioso cotado em dólares a nível internacional.

Dinâmicas do mercado de ETF de ouro: Entre saídas de capital e compras institucionais

Os dados do World Gold Council revelam uma paradoxo interessante: embora os ETF de ouro tenham registado saídas líquidas significativas durante os primeiros meses de 2024 (aproximadamente $2,9 biliões globais só em fevereiro, com a América do Norte a concentrar $2,4 biliões), o preço subjacente do metal manteve uma trajetória ascendente desde outubro de 2022.

Esta desconexão sugere que muitos investidores a retalho têm realizado lucros para realocar capital para segmentos de maior crescimento, como o tecnológico ou ativos digitais. No entanto, simultaneamente, uma força contrária igualmente potente tem estado a operar: os bancos centrais mundiais aumentam ativamente as suas reservas de ouro, com 71% dos 57 bancos centrais consultados a projetar aumentos nas suas posições durante os próximos doze meses.

A procura de ouro: Uma base de apoio estruturalmente sólida

Contrariando o que poderia parecer uma fraqueza, a procura global de ouro mantém uma estrutura notavelmente resiliente. No quarto trimestre de 2023, a procura total atingiu 1.149,8 toneladas distribuídas por quatro fontes:

Joalharia: 581,5 toneladas (componente tradicional)
Investimento: 258,3 toneladas (onde os ETF apoiados fisicamente desempenham um papel cada vez mais destacado)
Reservas de bancos centrais: 229,4 toneladas
Aplicações tecnológicas: 80,6 toneladas

Nos últimos catorze anos, raramente esta procura caiu abaixo das 1.000 toneladas, proporcionando um piso de estabilidade que muitos investidores consideram tranquilizador.

Quais mecanismos tornam os ETF de ouro veículos atrativos?

Os fundos cotados em bolsa que rastreiam o ouro operam sob duas modalidades principais. Os ETF com suporte físico mantêm lingotes reais em cofres certificados, oferecendo transparência e tangibilidade. Cada ação representa uma fração do ouro físico custodiado, eliminando os riscos associados ao armazenamento privado.

Alternativamente, existem estruturas sintéticas que utilizam derivados (futuros, opções) para replicar o desempenho do preço do ouro. Embora ofereçam rácios de despesas potencialmente inferiores, introduzem risco de contraparte, dependendo da solvência do emitente.

As vantagens operacionais são claras: acesso com capital reduzido, liquidez intradiária comparada com o ouro físico, comissões administrativas significativamente menores que os fundos mútuos tradicionais, e a eliminação de custos de custódia privada. A sessão bolsista permanente permite compras e vendas ágeis.

Seis alternativas de investimento destacadas no ecossistema de ETF de ouro para 2024

GLD: O padrão de mercado estabelecido

O SPDR Gold Shares (NYSE: GLD) continua a ser o referente em volume e ativos sob gestão ($56 mil milhões). Rastrea lingotes armazenados em Londres sob custódia do HSBC, com um fluxo diário que supera os 8 milhões de ações. A sua estrutura tem gerado confiança ao longo dos anos, embora a sua comissão de 40 pontos básicos (0,40%) seja relativamente elevada em relação a concorrentes mais modernos. Cotiza atualmente a $202,11 por ação com valorização de 6,0% no que vai do ano.

IAU: A alternativa compacta com historial sólido

iShares Gold Trust (NYSE: IAU) fornece exposição equivalente com um custo mais contido: 25 pontos básicos anuais. Os seus $25,4 mil milhões em ativos e volume diário de 6 milhões de ações posicionam-no como concorrente direto do GLD. O ouro físico encontra-se em cofres do JP Morgan Chase em Londres. Preço atual de $41,27 com o mesmo rendimento anual de 6,0%.

SGOL: Acessibilidade com custódia suíça

Aberdeen Physical Gold Shares (NYSE: SGOL) oferece uma proposta distinta: cofres na Suíça e no Reino Unido proporcionam diversificação geográfica de risco. A sua tarifa de 17 pontos básicos e património de $2,7 mil milhões tornam-no acessível a investidores a retalho ($20,86 por ação). Volume diário de 2,1 milhões de ações.

AAAU: Apoio institucional com custos competitivos

Goldman Sachs Physical Gold (NYSE: AAAU) combina o prestígio de uma grande instituição com tarifas de apenas 18 pontos básicos, valor significativamente inferior à média de 63 pontos básicos dos ETFs de commodities. O JP Morgan custodia os ativos físicos no Reino Unido. Com $614 milhões em património e fluxo de 2,7 milhões de ações diárias, cotiza a $21,60 por ação.

GLDM: Minimalismo de custos

SPDR Gold MiniShares Trust (NYSE: GLDM) é a variante de menor custo entre opções apoiadas fisicamente, cobrando apenas 10 pontos básicos anuais. Os seus $6,1 mil milhões sob gestão e 2 milhões de ações diárias demonstram adoção significativa. Preço de $43,28 com rendimento de 6,1% ao ano.

IAUM: A fronteira da eficiência de custos

iShares Gold Trust Micro (NYSE: IAUM) estabelece o recorde atual em economia de comissões: 0,09% ao ano. Embora disponha de património mais modesto ($1,2 mil milhões) e volume de 344 mil ações diárias, oferece acesso a partir de $21,73 por ação, sendo ideal para investidores iniciantes que procuram máxima eficiência de custos.

Trajetória de retorno acumulado: 2009-2024

Desde início de 2009, a análise comparativa de desempenho revela:

• Preço spot do ouro: +162,31%
• iShares Gold Trust (IAU): +151,19%
• SPDR Gold Shares (GLD): +146,76%
• Aberdeen Gold (SGOL): +106,61%
• Goldman Sachs Gold (AAAU): +79,67%
• SPDR Gold MiniShares (GLDM): +72,38%
• iShares Gold Trust Micro (IAUM): +22,82% (desde lançamento em 2021)

A questão de fundo: Vale a pena uma posição em ouro durante 2024?

A resposta depende do teu perfil específico de risco e horizontes temporais. Aqueles com baixa ou moderada tolerância ao risco encontrarão nos ETF de ouro um mecanismo eficaz para amortecer carteiras perante volatilidade. Três considerações fundamentais justificam esta posição:

Proteção contra a inflação: Embora as pressões inflacionárias tenham moderado, os bancos centrais ainda demonstram cautela relativamente a cortes de taxas. O ouro historicamente preserva poder de compra em contextos inflacionários.

Diversificação de carteira: O ouro mantém correlações baixas ou negativas com ativos tradicionais, proporcionando um amortecedor quando os mercados bolsistas experimentam quedas.

Cobertura contra riscos sistémicos: O nível de endividamento global atingiu proporções sem precedentes. Os Estados Unidos mantêm uma relação dívida pública-PIB de 129%, enquanto o Japão lidera com 263,9%. Os analistas indicam que esta acumulação de dívida pode desencadear reajustes na arquitetura financeira internacional, cenário onde o ouro atuaria como reserva de valor fundamental.

Considerações estratégicas ao implementar uma posição em ouro

Antes de alocar capital, avalia estes fatores:

Temporalidade: Os preços do ouro fluctuam consideravelmente em prazos curtos. Posiciona-te pensando em horizontes de médio a longo prazo.

Dimensionamento de posição: Não concentres todo o teu capital em ouro. Complementa com outras classes de ativos que proporcionem crescimento e geração de rendimentos (ações com dividendos, renda fixa).

Contexto macroeconómico: A leitura das políticas monetárias, tensões geopolíticas e fluxos de capital global é fundamental para determinar o timing ótimo.

Eficiência de custos: Dada a proliferação de opções, escolhe ETFs com rácios de despesas competitivos. A diferença entre 0,40% e 0,09% pode acumular-se de forma significativa ao longo de décadas.

A realidade é que o ouro continua a ser um dos ativos com melhor desempenho defensivo quando os mercados globais enfrentam turbulências. Com a tecnologia dos ETFs, os investidores a retalho podem aceder a este refúgio sem a complexidade, risco ou custos do armazenamento físico. O capital necessário é acessível, e as ferramentas estão disponíveis. O que falta é a tua decisão estratégica.