Aumento de juros do Banco do Japão em dezembro torna-se um mistério. A taxa de câmbio entre o iene e o dólar pode parar de cair e reagir?

Recentemente, o iene tem vindo a depreciar-se continuamente, com o USD/JPY a atingir um pico elevado. No entanto, à medida que o governo japonês reforça a sua postura de supervisão cambial e o sentimento de aumento das taxas de juro por parte do banco central começa a surgir, as expectativas do mercado estão a mudar silenciosamente. Em 26 de novembro, a primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, declarou publicamente que as autoridades irão monitorizar de perto as flutuações cambiais e estão preparadas para tomar “medidas necessárias” de intervenção no mercado cambial. Esta declaração imediatamente suscitou especulações generalizadas no mercado — se o Banco do Japão acelerará o ritmo de aumento das taxas de juro.

Expectativas de aumento das taxas de juro aquecem-se, a tendência cambial apresenta uma mudança

Fontes próximas revelaram que o Banco do Japão poderá iniciar ações de aumento das taxas de juro em dezembro. Influenciado por declarações hawkish, o USD/JPY recuou claramente de níveis elevados, chegando a cair abaixo de 156 pela primeira vez em 27 de novembro. Esta reversão indica que as expectativas de mudança na política do Banco do Japão já começaram a influenciar o mercado.

No entanto, o mercado ainda está a aguardar. Em 19 de dezembro, o Banco do Japão anunciará a sua última decisão de política de taxas de juro, um momento crucial — a decisão de taxas de juro do Federal Reserve será divulgada uma semana antes da reunião do Banco do Japão, pelo que a postura do Fed influenciará diretamente as decisões do banco japonês.

A decisão do Federal Reserve será uma variável-chave

Analistas apontam que, se o Fed optar por manter as taxas de juro inalteradas, a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as suas taxas de juro será significativamente maior. Por outro lado, se o Fed decidir cortar as taxas, o Banco do Japão tenderá a manter-se inativo. As últimas sondagens de mercado indicam que os investidores avaliam quase igualmente a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas em dezembro e em janeiro, ambas próximas de 50%.

A analista do Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, afirma: «O Banco do Japão, de forma prudente, poderá decidir esperar até que o Parlamento aprove o orçamento antes de aumentar as taxas. Esta estratégia de atraso permite ao banco central tempo para observar o progresso das próximas negociações salariais e evita intervenções prematuras que possam provocar turbulência no mercado.»

O iene vai valorizar ou depreciar-se? Os investidores devem estar atentos ao risco de reversão

A expectativa de aumento das taxas de juro pelo Banco do Japão reforça-se, juntamente com a expectativa de corte das taxas pelo Federal Reserve, levando a uma continuação da redução do diferencial de juros entre os EUA e o Japão, o que aumenta a possibilidade de o USD/JPY recuar de níveis elevados. No entanto, a pressão de depreciação do iene ainda não foi completamente eliminada.

De acordo com a análise do estratega de câmbio do UBS, Vassili Serebriakov: «Só um aumento real das taxas de juro por parte do Banco do Japão poderá inverter a tendência do iene, a menos que o banco central implemente uma política de aumento de taxas realmente agressiva e se comprometa a continuar a aumentá-las até 2026 para controlar a inflação. O diferencial de juros entre os EUA e o Japão ainda é considerável, e a volatilidade permanece baixa, o que continua a tornar as operações de arbitragem atraentes.»

Como ativo sensível à economia japonesa e às tendências cambiais, o ouro japonês também enfrenta incertezas. A depreciação do iene normalmente sustenta a tendência do ouro cotado em dólares, mas, assim que o Banco do Japão aumentar as taxas de juro, a sua valorização real poderá ser reavaliada.

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do ING, afirma: «Durante o período do Dia de Ação de Graças, há realmente a possibilidade de intervenção governamental, mas se as preocupações do mercado com a intervenção forem suficientes para impedir a subida do USD/JPY, isso reduzirá a necessidade de ações concretas. Essa lógica paradoxal é a razão fundamental pela qual o mercado está atualmente em espera.»

Os investidores devem acompanhar de perto as políticas do Fed e do Banco do Japão, bem como as mudanças reais no diferencial de juros entre os EUA e o Japão, para poderem identificar com precisão os pontos de viragem na tendência do câmbio do iene e dos ativos relacionados.