## Dificuldade de recuperação após o euro atingir mínimos históricos — Por que a tendência de alta é difícil de manter

O euro, como a quinta maior moeda de negociação global, apresenta uma taxa de câmbio (EUR/USD) com alta liquidez e spreads estreitos no mercado, o que deveria atrair grande fluxo de capital. No entanto, nos últimos dez anos, o euro, anteriormente considerado uma moeda de alto rendimento, tem mostrado um desempenho contínuo de fraqueza. Desde o início de 2013, quando estava em torno de 1,05, até 2023, o euro caiu mais de 35%, enquanto o índice do dólar subiu 28,35% no mesmo período. Este ciclo de "dólar forte" também afetou moedas principais como euro, iene e dólar canadense.

Por trás desses dados, reflete-se um fato central: **os mínimos históricos do euro não são por acaso, mas resultado de fatores estruturais de longo prazo**.

## Três razões fundamentais para a fraqueza do euro

**O destino das moedas de commodities**

A estrutura de exportação da Austrália depende fortemente de minérios de ferro, carvão e energia, tornando o euro, essencialmente, uma moeda de commodities. Desde o rebound excepcional durante a pandemia de 2020, quando a Austrália conseguiu controlar relativamente bem a pandemia e a demanda asiática por commodities foi forte, o euro frente ao dólar subiu cerca de 38% em um ano. Contudo, essa alta não se sustentou.

De 2023 a 2024, a recuperação econômica da China mostrou sinais insuficientes, levando à queda na demanda por commodities e impactando diretamente os fundamentos do euro. Mesmo com uma recuperação nos preços do minério de ferro e do ouro em 2025, o euro frente ao dólar atingiu apenas cerca de 0,6636, com uma valorização anual de apenas 5-7%.

**Desaparecimento da vantagem de diferencial de juros**

O principal atrativo do euro para arbitragem — o diferencial de juros — já não é mais relevante. Atualmente, o Banco Central da Austrália (RBA) mantém a taxa de juros em cerca de 3,60%. Embora o mercado espere um aumento para aproximadamente 3,85% até 2026, essa vantagem em relação às taxas dos EUA perdeu força, considerando o nível de juros do Federal Reserve. Sem esse diferencial, a etiqueta de "moeda de alto rendimento" do euro também desaparece.

**Vantagem estrutural do dólar difícil de abalar**

A política do Federal Reserve continua sendo o principal motor do mercado cambial global. Em um cenário de corte de juros, o euro pode se beneficiar de ativos de risco, mas, assim que o sentimento de aversão ao risco aumentar ou as expectativas de política do Fed mudarem, o capital se desloca rapidamente para o dólar. Mesmo que os fundamentos do euro não apresentem deterioração clara, a taxa de câmbio tende a ser pressionada. Além disso, as políticas tarifárias dos EUA impactam o comércio global, reduzindo a atratividade das exportações de commodities australianas.

## Três variáveis-chave para prever a tendência do euro

Para prever se o euro pode continuar a se recuperar dos mínimos históricos, os investidores devem acompanhar os seguintes indicadores:

**Primeiro: grau de hawkish da política do RBA**

A manutenção de uma postura hawkish pelo Banco Central da Austrália, com expectativa de aumento de juros, influencia diretamente a atratividade do diferencial de juros do euro. Se a inflação permanecer resistente e o mercado de trabalho continuar forte, a postura hawkish ajudará o euro a recuperar vantagem relativa. Caso contrário, a expectativa de aumento de juros se enfraquecerá, reduzindo o suporte ao euro.

**Segundo: recuperação econômica da China e preços de commodities**

A alta concentração das exportações australianas na China faz com que a demanda chinesa seja o principal motor externo do euro. Quando a infraestrutura e a manufatura chinesas se recuperam, os preços do minério de ferro tendem a subir, e o euro frente ao dólar reage rapidamente. Por outro lado, mesmo com uma breve recuperação de commodities, a baixa demanda chinesa pode fazer o euro recuar após uma alta momentânea.

**Terceiro: sentimento de risco global e direção do dólar**

O ciclo de política do Fed é crucial. Um ciclo de corte de juros favorece o euro, mas, se o risco global aumentar e o capital retornar ao dólar, o euro, mesmo sem deterioração dos fundamentos, será pressionado. O cenário atual de preços de energia e demanda global fraca não é otimista, e os investidores continuam preferindo ativos de refúgio ao invés de moedas de ciclo positivo.

## Previsões de grandes instituições para o euro

O mercado apresenta opiniões divergentes sobre o futuro do euro a médio e longo prazo:

**Visão otimista**

O Morgan Stanley projeta que o euro pode subir até 0,72 até o final de 2025, apoiado por uma postura hawkish do Banco Central da Austrália e alta nos preços de commodities. O modelo estatístico do Traders Union prevê uma média de aproximadamente 0,6875 até o final de 2026 e uma alta para 0,725 até o final de 2027, destacando a recuperação do mercado de trabalho na Austrália e a demanda por commodities. Essas previsões assumem uma aterrissagem suave da economia dos EUA e uma queda no índice do dólar.

**Visão conservadora**

O UBS acredita que, apesar da resiliência da economia australiana, as incertezas no comércio global e possíveis mudanças na política do Fed limitarão a alta do euro, estimando que ele permanecerá em torno de 0,68 até o final do ano. Economistas do Commonwealth Bank of Australia são mais cautelosos, prevendo uma recuperação temporária, com o euro atingindo o pico em março de 2026 e depois recuando. Alguns analistas de Wall Street alertam que, se o dólar permanecer extremamente forte devido às diferenças de juros, o euro terá dificuldade de superar a resistência de 0,67.

## Perspectiva de médio prazo após os mínimos históricos do euro

Analisando de forma geral, para que o euro saia de uma tendência de alta de médio a longo prazo, três condições devem ocorrer simultaneamente: retorno de uma postura hawkish do RBA, melhora substancial na demanda chinesa e entrada do dólar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas uma ou duas dessas condições forem atendidas, o euro provavelmente permanecerá em faixa de oscilações, sem uma tendência de alta clara.

Para o primeiro semestre de 2026, é provável que o euro oscile entre 0,68 e 0,70, influenciado por dados econômicos chineses e pelo mercado de trabalho dos EUA. Não se espera uma queda drástica a curto prazo, pois os fundamentos australianos permanecem relativamente sólidos e o RBA mantém postura hawkish. Contudo, não deve atingir o nível de 1,0, pois a vantagem estrutural do dólar ainda existe. A pressão recente vem dos dados econômicos chineses, enquanto o cenário de longo prazo depende de a Austrália conseguir alinhar suas exportações de recursos com a recuperação do ciclo global de commodities.

## Lições de investimento após os mínimos históricos do euro

Como moeda de commodities, o euro apresenta maior volatilidade e liquidez, facilitando a análise de tendências de médio e longo prazo. Os investidores podem participar do mercado cambial por meio de operações à vista ou de margem, utilizando estratégias de compra e venda de ambos os lados. No entanto, todo investimento em câmbio envolve riscos, e é fundamental compreender as características estruturais do euro para evitar intervenções impulsivas sem fundamentos macroeconômicos claros.

A trajetória do euro desde máximos históricos até mínimos reflete, essencialmente, mudanças profundas no cenário financeiro global. Há espaço para rebounds de curto prazo, mas uma mudança de tendência mais forte requer condições adicionais de maior certeza. Antes que essas condições se concretizem, a abordagem mais prudente continua sendo a de cautela racional ao investir no euro.