Samsonite Q1 2025: Gigante do Turismo mantém-se firme perante ventos contrários de tarifas e procura em abrandamento

O Grupo Samsonite apresentou vendas líquidas de 796,6 milhões de dólares, uma diminuição de 4,5% face ao mesmo período do ano anterior, em base de câmbio constante, marcando uma retracção em relação a um Q1 2024 excecionalmente forte. Embora a queda principal seja sentida, a empresa conseguiu preservar a sua rentabilidade fundamental com uma margem bruta de 59,4% e uma margem EBITDA ajustada de 16,0%, demonstrando resiliência num ambiente macroeconómico marcado pela incerteza tarifária nos EUA e pelo enfraquecimento do sentimento do consumidor globalmente.

Os Números por Trás da Desaceleração

A diminuição não foi uniforme em todo o portefólio da Samsonite. As maiores marcas da empresa—Samsonite e TUMI—“desempenharam-se relativamente bem na sua base subjacente”, segundo o CEO Kyle Gendreau, apesar de ventos contrários que afetaram algumas regiões mais do que outras.

A geografia conta toda a história:

• Ásia caiu 7,0% (em câmbio constante), recuando de um recorde no Q1 2024, mas estabilizando em comparação com trimestres anteriores. A China especificamente caiu 4,8% após um aumento de 23% no ano anterior, enquanto a Índia surpreendentemente virou positiva (+2,6%), oferecendo um vislumbre de otimismo.

• América do Norte contraiu 8,0%, devido à confiança do consumidor fraca, mudanças no timing do canal grossista e cautela entre os compradores de retalho. Aproximadamente $8,2 milhões em encomendas grossistas foram transferidos do Q1 2025 para o Q4 2024, uma resistência artificial que os analistas devem ter em conta.

• Europa contrariou a tendência com um crescimento de +4,4%, impulsionado por TUMI (+11,1%) e American Tourister (+11,2%), ganhando tração em toda a região.

• América Latina estabilizou-se em cerca de 0%, após anos de crescimento de dois dígitos—uma desaceleração significativa ligada à fraqueza no México (-18,0%) e a uma temporada de regresso às aulas mais fraca no Chile.

A Batalha das Marcas: Vencedores e Atrasados

TUMI continuou a destacar-se, com uma diminuição de apenas 2,0% globalmente, enquanto registava um crescimento impressionante fora da América do Norte (+3,4%). A marca de viagens premium está a conquistar força específica por geografia, particularmente na Europa e América Latina, embora não tenha escapado ao mal-estar mais amplo da América do Norte (-6,3%).

As vendas líquidas da marca Samsonite caíram 4,5%, com a queda de 8,6% na Ásia e de 6,0% na América do Norte a compensarem ganhos modestos na Europa e América Latina. A American Tourister foi a mais afetada, com uma queda de 10,8%, sinalizando que os consumidores conscientes do valor estão de fato a apertar os seus orçamentos.

Pressão nas Margens e Controlo de Custos

A margem de lucro bruto comprimida em 100 pontos base para 59,4%, principalmente devido a uma mistura geográfica menos favorável—as vendas de maior margem na Ásia encolheram de 39,6% para 38,5% do total de receitas. A empresa compensou alguma pressão ao cortar os gastos em marketing em 20,3% face ao ano anterior, para $42,1 milhões, uma medida tática refletindo o abrandamento do tráfego no retalho.

O lucro operacional sofreu uma queda mais acentuada, caindo 26,9% para $109,5 milhões, à medida que as vendas mais baixas repercutiram na demonstração de resultados. O EBITDA ajustado caiu para $127,6 milhões (16,0% de margem), uma redução de 280 pontos base(, enquanto o lucro líquido ajustado caiu 40,3% para $52,0 milhões.

A Carta Selvagem das Tarifas

O elefante na sala é a política tarifária dos EUA. A Samsonite reduziu agressivamente a sua exposição à China—apenas 15% dos produtos nos EUA agora são provenientes da China, uma redução de 85% em 2018—mas a empresa mantém-se cautelosa. A gestão está a reengenhar produtos para reduzir custos, a negociar com fornecedores, a comprar inventário antecipadamente para amortecer os impactos tarifários de curto prazo, e a considerar aumentos de preço seletivos em itens altamente tarifados.

“O timing da implementação, o âmbito e a extensão das tarifas… permanecem desconhecidos”, reconheceu Gendreau, sublinhando porque a Samsonite prevê que as vendas líquidas do Q2 2025 irão diminuir na “faixa de dígitos médios” em base de câmbio constante.

Fluxo de Caixa e Alocação de Capital

O fluxo de caixa livre ajustado virou negativo em $41,2 milhões, de positivo em $6,5 milhões no Q1 2024, prejudicado por um EBITDA mais baixo e por um aumento no capital de trabalho, à medida que a empresa acumulou inventário à frente de uma potencial escalada tarifária. Apesar disso, a Samsonite devolveu $42,9 milhões aos acionistas através de recompra de 16,7 milhões de ações durante o trimestre, mantendo a disciplina de capital.

A empresa dispõe de $601,7 milhões em caixa e $1,3 mil milhões em liquidez total, com uma dívida líquida de $1,2 mil milhões—bem posicionada para resistir às turbulências de curto prazo.

O Lado Positivo: DTC e Apostas a Longo Prazo

A Samsonite continua a expandir a sua presença direta ao consumidor, adicionando nove novas lojas de retalho operadas pela própria no Q1 )atingindo 1.128 lojas globalmente(. Excluindo a América do Norte, as vendas líquidas DTC cresceram 2,9%, com o comércio eletrónico a subir 7,1%, sugerindo que os consumidores internacionais permanecem mais resilientes do que os seus homólogos nos EUA.

A categoria não relacionada a viagens—bolsas de negócios e casuais, mochilas, acessórios—expandiu-se para 36% da mistura de vendas )de 35,1% no ano passado, refletindo a aposta estratégica da gestão na diversificação de estilo de vida além das malas.

Perspetivas: Cautelosos, mas confiantes

A Samsonite espera que o Q2 2025 beneficie de uma comparação mais fácil com o ano anterior, mas os ventos macroeconómicos e a incerteza tarifária provavelmente persistirão. A empresa prepara-se para um segundo semestre desafiante em 2025, embora permaneça confiante na trajetória de crescimento a longo prazo do setor de viagens e na sua própria posição competitiva.

A gestão também se prepara para uma listagem dupla numa bolsa dos EUA, embora esteja a monitorizar cuidadosamente as condições do mercado. Por agora, a mensagem é clara: a Samsonite está a gerir para resiliência, não para crescimento, navegando num período em que tarifas, procura enfraquecida e disparidades geográficas exigem agilidade tática em vez de expansão estratégica.

As atualizações de relações com investidores da Samsonite provavelmente dependerão de como evoluírem as negociações tarifárias e se o sentimento do consumidor se estabilizar na segunda metade de 2025.