Por que o acordo de bilhões de dólares da Landmark Partners da Ares sinaliza uma oportunidade massiva no mercado de secundários

Ares Management acaba de lançar uma bomba de aquisição de $1,08 mil milhões, e não é apenas mais uma manchete de fusões e aquisições—é uma declaração sobre onde o grande dinheiro pensa que o futuro do investimento alternativo está a caminho.

O Negócio: O Que Precisa Saber

Ares Management finalizou um acordo para adquirir a Landmark Partners, uma veterana de mais de 30 anos no espaço de secundários. O preço: aproximadamente $787 milhões em dinheiro mais $293 milhões em Unidades do Grupo Operacional Ares. Em teoria, é um investimento robusto. Mas quando se analisa o que a Landmark realmente controla, começa a fazer sentido.

A Landmark possui $18,7 mil milhões em ativos sob gestão ( a 31 de dezembro de 2020 ), com um portfólio que abrange private equity, imobiliário e secundários de infraestrutura em seis escritórios globais e 150 funcionários. Mais importante, a firma cultivou relações com mais de 600 investidores institucionais de fundos e tocou mais de 2.400 interesses de parceria ao longo de três décadas de atividade. Isso é acesso profundo ao mercado—exatamente o que a Ares está a comprar.

Por Que Isto Importa: O Boom dos Secundários que Ninguém Está a Falar Suficiente

Aqui está o que a maioria dos observadores casuais não percebe: o mercado de secundários já não é um nicho. A Landmark cresceu seu AUM a uma taxa de crescimento anual composta de 17% nos últimos quatro anos. Isso não é um erro de digitação. Enquanto o financiamento tradicional enfrentava obstáculos, os secundários—basicamente comprar e vender participações existentes em fundos—estavam a acelerar silenciosamente nos bastidores.

O mercado secundário funciona assim: investidores que precisam de liquidez podem vender suas participações em fundos privados a compradores como a Landmark, em vez de esperar pelo término completo do fundo. Os compradores têm acesso a portfólios experientes com fluxos de caixa previsíveis já em andamento. Os patrocinadores de fundos também usam secundários para oferecer recapitalizações lideradas por GP ou novos veículos secundários, dando aos seus LPs opções adicionais de liquidez. É um ecossistema ganha-ganha-ganha que só ficou mais sofisticado.

Michael Arougheti, CEO da Ares, enquadrou isso como uma expansão para “um segmento de gestão de ativos alternativos que está a experimentar taxas de crescimento de dois dígitos na indústria.” Tradução: o mercado de secundários é um dos poucos bolsões do mundo de alternativas que consistentemente atinge esses tipos de métricas de expansão.

O Ângulo Estratégico: Consolidação de Plataforma

Isto não se trata apenas de adicionar $18,7 mil milhões em AUM. A jogada real é a integração. Após a aquisição, a plataforma combinada da Ares terá mais de 1.600 investidores institucionais em todos os veículos de investimento. Mais impressionante: atualmente, menos de 5% dessas contas investem tanto com a Ares quanto com a Landmark. Isso significa um potencial massivo de cross-selling apenas dentro da base de investidores existente.

A Ares ganha relações diretas com 825 patrocinadores financeiros e redes regionais que abrangem América do Norte, Europa, Ásia-Pacífico e Oriente Médio. A Landmark obtém uma distribuição supercarregada—a infraestrutura da Ares em modo turbo. Francisco Borges, presidente da Landmark, sinalizou confiança ao aceitar “uma participação significativa na nova empresa”, sugerindo que a liderança vê um verdadeiro potencial de valorização na entidade combinada.

A plataforma combinada agora abrange cinco verticais de investimento distintas: Crédito, Private Equity, Imobiliário, Iniciativas Estratégicas e Secundários. Isso é relevante porque cria fluxo interno de negócios. Uma oportunidade de secundários imobiliários que a Landmark descobre pode sincronizar com as equipes de crédito ou PE da Ares. As oportunidades multifuncionais multiplicam-se.

Os Números que Importam

Do ponto de vista financeiro, a Ares considerou isso como “imediatamente aditivo” aos métricas de lucros principais, incluindo renda realizada líquida por ação ordinária após impostos. Michael McFerran, COO e CFO, destacou que o negócio também deve melhorar “as margens de lucros relacionadas a taxas e a composição dos lucros relacionados a taxas.” Em termos simples: a Landmark contribui com taxas de gestão recorrentes ( a essência dos gestores de ativos ), ao mesmo tempo que melhora a estrutura de rentabilidade da Ares.

O Que Isto Sinaliza Sobre o Mercado

Este movimento reflete uma realidade mais ampla do setor: plataformas de alternativas grandes e diversificadas estão a consolidar expertise de nicho em ecossistemas mais amplos. Quando a Ares investe $1,08 mil milhões para adquirir um especialista puro em secundários fundado em 1989, está a apostar fortemente que os secundários não são mais uma estratégia marginal—são uma infraestrutura central para investidores institucionais de alternativas.

A transação estava prevista para fechar no 2º trimestre de 2021, sujeita às aprovações regulatórias. Os consultores incluíram RBC Capital Markets e Credit Suisse Securities para a Ares, com Goldman Sachs a aconselhar a Landmark.

Resumindo: a Ares acabou de sinalizar que os secundários não são mais uma jogada de nicho. São uma necessidade para qualquer gestor de alternativas com ambições de escala real de plataforma.