Em 2025, o mercado global de commodities foi dividido por uma lâmina invisível que cortou o mundo em dois.

De um lado, os metais preciosos estão em ebulição coletiva. O ouro passou de 2624,50 dólares/oz no início do ano para 4338,76 dólares/oz agora, um aumento de mais de 65%; ainda mais impressionante é a prata — de 28,91 dólares/oz para 74,731 dólares/oz, um aumento superior a 158%, tornando-se quase a "estrela" do mercado de commodities deste ano. Estes dois ativos serviram tanto como ferramentas de proteção contra riscos quanto como veículos para a narrativa de crescimento econômico.

Do outro lado, a situação é bem mais sombria. Os preços internacionais do petróleo continuam a cair sob a pressão de uma oferta abundante e demanda fraca, afetando toda a cadeia de petróleo e gás e as empresas listadas relacionadas.

Por que isso acontece? À primeira vista, parece que o sentimento de mercado está sendo manipulado por fatores especulativos, mas as razões mais profundas são mais complexas — a mudança de ciclos macroeconômicos, alterações na estrutura industrial, ajustes nas expectativas políticas, entre outros fatores, se entrelaçam, moldando o mercado nesta cena de "fogo e gelo" simultâneos.

Por trás do aumento explosivo dos metais preciosos, há três pistas atuando simultaneamente. Primeiro, o risco geopolítico permanece pendurado, sem solução, e a preocupação com a incerteza aumenta continuamente, levando investidores a buscar refúgio em ouro e prata. Segundo, a questão da dívida global tornou-se mais premente, limitando o espaço de manobra das políticas dos bancos centrais. Terceiro, commodities de mercado relativamente mais rasas, como a prata, experimentam uma amplificação na elasticidade de entrada de capital — o que também explica por que seu aumento de preço supera em muito o do ouro.

Em contraste, a situação do petróleo é outra história. Demanda fraca e oferta abundante criam um cenário de "duplo golpe", dificultando a recuperação dos preços do petróleo. Com a otimização da estrutura energética e o aumento da penetração de energias renováveis, o apelo das fontes tradicionais de energia está gradualmente diminuindo.