2025年最后一天的金融市场上演了一场贵金属集体暴跌的戏码。这不是简单的技术面调整，而是结构性的风险释放事件。

Do ponto de vista numérico, a força de impacto do prata é a mais direta — o preço do prata à vista caiu mais de 9% durante o dia, rompendo a barreira de 71 dólares por onça; o prata à vista chegou a despencar 5 dólares, parando finalmente em 71,14 dólares por onça. O ouro também não conseguiu escapar, recuando 50 dólares de uma alta, para 4323 dólares por onça.

O mais louco foi o mercado de derivativos — o palladium despencou 7% para 1507 dólares por onça, e o platina foi ainda mais absurdo, caindo mais de 12% antes de se estabilizar em 1962 dólares por onça. Todo o setor de metais preciosos foi empurrado para o fundo do poço em um único dia.

O verdadeiro culpado por trás disso foi uma grande bolsa de futuros que de repente aumentou os requisitos de margem para contratos de metais preciosos. Para os fundos que dependem de margens baixas e alavancagem para surfar o mercado, isso equivaleu a apertar o botão de liquidação — ou forçados a reforçar a margem, ou cortar perdas e vender. A fuga concentrada de fundos alavancados instantaneamente empurrou os preços para um buraco profundo.

Curiosamente, o aumento dos preços dos metais preciosos neste ano foi bastante louco: o ouro subiu 65% ao longo do ano, e a prata dobrou de valor. Sob essa perspectiva, essa ajustada política de margem no final do ano também pode ser vista como uma "redução de temperatura" padrão do mercado. Mas, ao escolher o momento da virada do ano para agir, certamente acrescentou um pouco de incerteza às tendências do novo ano.