Recentemente, as ações do Federal Reserve, na verdade, são uma "mão à vista". Não estão a esconder-se para cortar as taxas discretamente, mas a anunciar abertamente: corte de taxas + expansão da carteira, as duas ações ao mesmo tempo.

Primeiro, vejamos a decisão desta reunião do FOMC. Em 10 de dezembro, o Federal Reserve cortou as taxas em 25 pontos base, levando a taxa dos fundos federais para o intervalo de 3,5%-3,75%. Já é a terceira redução de taxas este ano, com um total de 175 pontos base desde setembro, uma ação bastante significativa. Mas o problema é que — o resultado da votação foi 9:3, com mais votos contra do que de costume, sendo a divisão mais acirrada desde 2019. Alguns (Goolsbee, Schmied) defenderam que não deveria haver corte, enquanto outros (Milan) acham que 25 pontos base não são suficientes e que deveria ser de 50 pontos.

Por que essa falta de consenso? No fundo, é sempre a mesma velha questão: a inflação vai recuar ou vai voltar a subir? O desemprego vai continuar a piorar? Além disso, com o governo em paralisação recentemente, os dados também estão incompletos, e o julgamento dos membros naturalmente varia.

Mas essa divergência não altera a direção geral. Nas orientações subsequentes, o Federal Reserve deixou claro — os cortes de taxas no próximo ano serão mais suaves. O gráfico de pontos indica que, em 2026, pode haver pequenas reduções de taxas uma de cada vez. É assim que dizem, mas ao olhar para o projeto de gerenciamento de reservas (RMP) iniciado em 12 de dezembro, dá para entender qual é a verdadeira intenção deles.

Investiram 40 bilhões de dólares no primeiro mês para comprar títulos do governo de curto prazo, mantendo essa operação até abril do próximo ano, e depois podem reduzir para 20-25 bilhões de dólares por mês. Parece QE, mas o Federal Reserve enfatizou que é uma operação puramente técnica — apenas para garantir que o sistema bancário tenha reservas suficientes, evitando pressões no mercado overnight. Em outras palavras, o período de QT (redução do balanço) acabou, e a liquidez está começando a passar de uma política de aperto para uma de afrouxamento.

Para o mercado, que sinal isso? Ações de crescimento, ouro, criptomoedas e ativos de proteção contra a inflação devem receber boas notícias. O dólar pode ficar sob pressão, e o ambiente de liquidez nos mercados emergentes também deve melhorar. Cortar taxas é uma parte, mas o verdadeiro motor é essa mudança de liquidez — a combinação de corte de taxas e expansão da carteira já está consolidada na tendência.